$SWC: Bijgewerkte gedachten Hoe meer ik begrijp en modelleer wat er vandaag is aangekondigd, hoe onmiskenbaar optimistischer ik word over $SWC. Het is eerlijk gezegd moeilijk te overschatten hoe transformerend deze Abonnements Overeenkomst kan zijn voor het bedrijf. Een van de belangrijkste bezwaren tegen de strategie van $SWC was of ze consistent kapitaal konden aantrekken tegen steeds hogere prijzen, vooral van institutionele investeerders. Dit nieuwe mechanisme verwijdert een enorme druk op dat vlak. Hoewel ik verwacht dat er nog steeds vervolgfinancieringen zullen zijn naarmate de institutionele interesse groeit, is de controle, flexibiliteit en efficiëntie die deze structuur biedt een totale game-changer. De 21 miljoen aandelen Abonnements Overeenkomst geeft me een serieuze déjà vu van toen Strategy ($MSTR) zijn 21/21 Plan lanceerde in Q4 2024. Ze kondigden een $21B ATM-aandelenprogramma aan tot 2027 — niet alleen steeg het aandeel de volgende dag (ondanks de verwatering), ze gebruikten uiteindelijk de volledige allocatie binnen zes maanden, en volgden dit op met het nog grotere 42/42 Plan. $SWC is momenteel met 17% gestegen ondanks een impliciete verwatering van 9,5% (21m/220m uitstaande aandelen). Kijkend naar waar de mNAV-premie van $SWC vandaag is, en de kans op enorm accretieve verwatering (d.w.z. aandelen verkopen ver boven NAV om meer Bitcoin te kopen en Bitcoin per Aandeel te verhogen), geloof ik oprecht dat ze de volledige 21 miljoen aandelen binnen een zeer korte tijd kunnen plaatsen en ik zou niet verrast zijn om te zien dat ze deze faciliteit opnieuw laden wanneer deze is voltooid (zoals MSTR deed met het 42/42 plan). Let op dat de dagelijkse volumelimiet van 20% geen beperking zou moeten zijn gezien de recente stijging in liquiditeit op de Londense lijn. Ik ben nog steeds bezig met de AQSE-regels over of er een formele limiet is op de uitgifte van aandelen (als een % van het totaal uitstaande) zonder een aandeelhoudersstemming, maar zelfs als dat nodig zou zijn, is het redelijk om aan te nemen dat het zou slagen — de aandeelhoudersbasis is sterk afgestemd en strategisch gemotiveerd. Kortom: dit is een enorme ontgrendeling voor $SWC. De ATM-achtige functie versterkt hun vermogen om hun Bitcoin-treasury te schalen zonder de wrijving van traditionele kapitaalverhogingen, en het sluit perfect aan bij het speelboek dat wordt gebruikt door de meest succesvolle publieke Bitcoin-treasuries wereldwijd (Strategy en Metaplanet). Het is oprecht moeilijk te kwantificeren hoe optimistisch dit is.