$SWC: Pensamentos atualizados Quanto mais compreendo e modelo o anúncio de hoje, mais indiscutivelmente otimista fico em relação ao $SWC. É honestamente difícil exagerar o quão transformador este Acordo de Assinatura pode ser para a empresa. Uma das principais objeções à estratégia do $SWC era se eles poderiam consistentemente levantar capital a preços progressivamente mais altos, especialmente de investidores institucionais. Este novo mecanismo remove uma enorme pressão nesse aspecto. Embora eu espere que ainda haja captações subsequentes à medida que o interesse institucional cresça, o controle, a flexibilidade e a eficiência que esta estrutura proporciona são um verdadeiro divisor de águas. O Acordo de Assinatura de 21 milhões de ações me dá uma séria sensação de déjà vu de quando a Strategy ($MSTR) lançou seu Plano 21/21 no quarto trimestre de 2024. Eles anunciaram um programa de capital próprio de $21 bilhões até 2027 — não só a ação subiu no dia seguinte (apesar da diluição), como acabaram utilizando toda a alocação em seis meses, e depois seguiram com o ainda maior Plano 42/42. O $SWC está atualmente em alta de 17% apesar de uma diluição implícita de 9,5% (21m/220m ações em circulação). Olhando para onde está hoje o prêmio mNAV do $SWC, e a oportunidade de diluição altamente accretiva (ou seja, vender ações bem acima do NAV para comprar mais Bitcoin e aumentar o Bitcoin por ação), acredito genuinamente que eles poderiam colocar as 21 milhões de ações em um período de tempo muito curto e não ficaria surpreso em vê-los recarregar essa facilidade quando concluído (como a MSTR fez com o plano 42/42). Note que o limite de volume diário de 20% não deve ser uma restrição, dado o recente aumento na liquidez na linha de Londres. Ainda estou analisando as regras da AQSE sobre se há um limite formal na emissão de ações (como % do total em circulação) sem uma votação dos acionistas, mas mesmo que uma fosse necessária, é razoável supor que passaria — a base acionária está altamente alinhada e motivada estrategicamente. Em resumo: isso é um enorme desbloqueio para o $SWC. A função semelhante a um ATM melhora sua capacidade de escalar seu tesouro de Bitcoin sem a fricção de captações de capital tradicionais, e se alinha perfeitamente com o manual usado pelos tesouros de Bitcoin públicos mais bem-sucedidos globalmente (Strategy e Metaplanet). É genuinamente difícil quantificar o quão otimista isso é.