$SWC: Zaktualizowane myśli Im więcej rozumiem i modeluję dzisiejsze ogłoszenie, tym bardziej niepodważalnie jestem optymistyczny co do $SWC. Szczerze mówiąc, trudno przecenić, jak transformacyjna może być ta Umowa Subskrypcyjna dla firmy. Jednym z głównych zarzutów wobec strategii $SWC było to, czy mogą konsekwentnie pozyskiwać kapitał po coraz wyższych cenach, zwłaszcza od inwestorów instytucjonalnych. Ten nowy mechanizm usuwa ogromną presję w tym zakresie. Chociaż spodziewam się, że nadal będą miały miejsce dodatkowe rundy finansowania w miarę wzrostu zainteresowania instytucjonalnego, kontrola, elastyczność i efektywność, jakie ta struktura zapewnia, to całkowita zmiana gry. Umowa Subskrypcyjna na 21 mln akcji przypomina mi poważnie moment, gdy Strategy ($MSTR) uruchomiło swój Plan 21/21 w IV kwartale 2024 roku. Ogłosili program akcji ATM o wartości 21 miliardów dolarów do 2027 roku — nie tylko, że akcje wzrosły następnego dnia (pomimo rozwodnienia), ale wykorzystali pełną alokację w ciągu sześciu miesięcy, a następnie przeszli do jeszcze większego Planu 42/42. $SWC obecnie wzrosło o 17% pomimo implikowanego rozwodnienia na poziomie 9,5% (21 mln/220 mln akcji w obiegu). Patrząc na to, gdzie dzisiaj znajduje się premia mNAV $SWC oraz możliwość ogromnie akrecyjnego rozwodnienia (tj. sprzedaż akcji znacznie powyżej NAV, aby kupić więcej Bitcoinów i zwiększyć Bitcoin na akcję), szczerze wierzę, że mogliby umieścić wszystkie 21 mln akcji w bardzo krótkim czasie i nie zdziwiłbym się, gdyby ponownie skorzystali z tej możliwości po jej zakończeniu (jak MSTR zrobiło to z planem 42/42). Zauważ, że dzienny limit wolumenu na poziomie 20% nie powinien być ograniczeniem, biorąc pod uwagę ostatni wzrost płynności na londyńskiej linii. Wciąż pracuję nad zasadami AQSE, aby sprawdzić, czy istnieje formalny limit na emisję akcji (jako % całkowitych akcji w obiegu) bez głosowania akcjonariuszy, ale nawet jeśli byłoby to wymagane, rozsądnie jest założyć, że by przeszło — baza akcjonariuszy jest wysoko zharmonizowana i strategicznie zmotywowana. Podsumowując: to ogromne odblokowanie dla $SWC. Funkcja podobna do ATM zwiększa ich zdolność do skalowania skarbców Bitcoin bez tarcia tradycyjnych rund kapitałowych, a idealnie wpisuje się w podręcznik stosowany przez najbardziej udane publiczne skarbce Bitcoin na świecie (Strategy i Metaplanet). Naprawdę trudno jest oszacować, jak bardzo to jest optymistyczne.