$SWC: Обновленные мысли Чем больше я понимаю и моделирую сегодняшнее объявление, тем более безусловно оптимистично я настроен по поводу $SWC. Честно говоря, трудно переоценить, насколько трансформационным может быть это Соглашение о подписке для компании. Одним из основных возражений против стратегии $SWC было то, смогут ли они последовательно привлекать капитал по все более высоким ценам, особенно от институциональных инвесторов. Этот новый механизм снимает огромное количество давления в этом отношении. Хотя я ожидаю, что будут последующие раунды привлечения средств по мере роста интереса со стороны институциональных инвесторов, контроль, гибкость и эффективность, которые предоставляет эта структура, являются настоящим прорывом. Соглашение о подписке на 21 миллион акций вызывает у меня серьезное дежавю, когда Strategy ($MSTR) запустила свой план 21/21 в четвертом квартале 2024 года. Они объявили о программе акций на сумму 21 миллиард долларов через 2027 год — не только акции выросли на следующий день (несмотря на разводнение), но они в итоге использовали всю выделенную сумму в течение шести месяцев, а затем последовали за этим еще более крупным планом 42/42. $SWC в настоящее время вырос на 17% несмотря на подразумеваемое разводнение на 9,5% (21м/220м акций в обращении). Смотря на то, где сегодня находится премия mNAV $SWC, и возможность значительно увеличивающего разводнения (т.е. продажа акций значительно выше NAV для покупки большего количества биткойнов и увеличения количества биткойнов на акцию), я искренне верю, что они могут разместить все 21 миллион акций в очень короткие сроки, и я не удивлюсь, если они снова воспользуются этой возможностью, когда она будет завершена (как это сделала MSTR с планом 42/42). Обратите внимание, что дневной лимит объема в 20% не должен быть ограничением, учитывая недавний рост ликвидности на лондонской линии. Я все еще разбираюсь с правилами AQSE о том, есть ли формальный лимит на выпуск акций (в % от общего количества акций в обращении) без голосования акционеров, но даже если это будет необходимо, разумно предположить, что оно пройдет — база акционеров высоко согласована и стратегически мотивирована. Итог: это огромный прорыв для $SWC. Функция, подобная ATM, усиливает их способность масштабировать свои биткойн-резервы без трения традиционных привлечений капитала, и она идеально соответствует стратегии, используемой самыми успешными публичными биткойн-резервами в мире (Strategy и Metaplanet). Честно говоря, трудно количественно оценить, насколько это оптимистично.