$SWC: Aktualisierte Gedanken Je mehr ich die heutige Ankündigung verstehe und modelliere, desto unbestreitbarer bullish bin ich auf $SWC. Es ist ehrlich gesagt schwer zu übertreiben, wie transformativ diese Subskriptionsvereinbarung für das Unternehmen sein könnte. Eine der Hauptkritiken an der Strategie von $SWC war, ob sie konsequent Kapital zu progressiv höheren Preisen, insbesondere von institutionellen Investoren, aufbringen könnten. Dieser neue Mechanismus nimmt einen enormen Druck von dieser Front. Während ich erwarte, dass es weiterhin Folgefinanzierungen geben wird, wenn das institutionelle Interesse wächst, ist die Kontrolle, Flexibilität und Effizienz, die diese Struktur bietet, ein echter Game-Changer. Die 21 Millionen Aktien umfassende Subskriptionsvereinbarung gibt mir ernsthaft ein Déjà-vu, als Strategy ($MSTR) seinen 21/21-Plan im vierten Quartal 2024 startete. Sie kündigten ein $21B ATM-Aktienprogramm bis 2027 an – nicht nur stieg die Aktie am nächsten Tag (trotz der Verwässerung), sie nutzten die gesamte Zuteilung innerhalb von sechs Monaten und folgten dann mit dem noch größeren 42/42-Plan. $SWC ist derzeit um 17% gestiegen, trotz einer implizierten Verwässerung von 9,5% (21m/220m ausstehenden Aktien). Wenn ich mir anschaue, wo sich die mNAV-Prämie von $SWC heute befindet und die Möglichkeit für enorm akretive Verwässerung (d.h. den Verkauf von Aktien weit über NAV, um mehr Bitcoin zu kaufen und Bitcoin pro Aktie zu erhöhen), glaube ich aufrichtig, dass sie die gesamten 21 Millionen Aktien innerhalb eines sehr kurzen Zeitrahmens platzieren könnten, und ich wäre nicht überrascht, sie diese Einrichtung nach Abschluss erneut nutzen zu sehen (wie MSTR es mit dem 42/42-Plan tat). Beachten Sie, dass die tägliche Volumengrenze von 20% angesichts des jüngsten Anstiegs der Liquidität an der Londoner Börse kein Hindernis darstellen sollte. Ich arbeite noch an den AQSE-Regeln, ob es eine formale Grenze für die Aktienemission (als % der insgesamt ausstehenden Aktien) ohne eine Aktionärsabstimmung gibt, aber selbst wenn eine erforderlich wäre, ist es vernünftig anzunehmen, dass sie bestehen würde – die Aktionärsbasis ist hochgradig ausgerichtet und strategisch motiviert. Zusammenfassend: Dies ist ein massives Unlock für $SWC. Die ATM-ähnliche Funktion verbessert ihre Fähigkeit, ihre Bitcoin-Schatzkammer ohne die Reibung traditioneller Kapitalerhöhungen zu skalieren, und sie passt perfekt zu dem Spielbuch, das von den erfolgreichsten öffentlichen Bitcoin-Schatzkammern weltweit (Strategy und Metaplanet) verwendet wird. Es ist wirklich schwer zu quantifizieren, wie bullish das ist.