Nejnovější projev Xiao Fenga: stablecoiny jsou novou etapou ve vývoji měn

Z praktického hlediska se stablecoiny ve skutečnosti staly více než jen platebním nástrojem, ale novou etapou ve vývoji měny, kterou lze nazvat "tokenizované peníze".

1) Technická hodnota rozděleného registru

Abychom stablecoinům skutečně porozuměli, musíme si vyřešit pozadí jejich vývoje. Stablecoiny jsou postaveny na základech technologie distribuované účetní knihy. Technologie distribuované účetní knihy je třetí iterací lidských výpočetních metod za tisíce let. Prvním bylo jednoduché účetnictví. Podle účetních knih hliněných tabulek nalezených v sumerské oblasti byla použita metoda účetnictví jednoduchého účetnictví, která zaznamenávala pouze příjmy a výdaje.

Kolem roku 1300 n. l. se v Itálii objevilo podvojné účetnictví, metoda zaznamenávání nejen příjmů a výdajů, ale také aktiv a pasiv. Po více než 700 let byla metoda výpočtu pouze optimalizována a neobjevily se žádné nové iterace.

Teprve v roce 2009, kdy se objevil bitcoinový blockchain, se poprvé objevila nová metoda výpočtu, známá jako distribuované účetnictví. Největší rozdíl mezi metodou distribuovaného účetnictví a předchozí účetní metodou je v tom, že předchozí účetní metoda zaznamenává své vlastní účty a patří do soukromé knihy. Pokud například převod z Pekingu do New Yorku zahrnuje účast více institucí, bude vyžadovat určité úsilí k sladění všech informací v soukromých účetních knihách těchto institucíČas a náklady. Distribuovaná účetní kniha je však veřejná účetní kniha, ve které instituce i jednotlivci po celém světě vedou účty ve stejné účetní knize, takže není potřeba, aby mnoho institucí sladilo informace, a obě strany transakce mohou platbu přímo dokončit způsobem peer-to-peer, což je největší rozdíl mezi těmito dvěma metodami výpočtu.

Po nástupu bitcoinového blockchainu se v roce 2014 začaly objevovat stablecoiny. Vzhledem k tomu, že technologie distribuované účetní knihy je neustále navrhována, vyzrála a optimalizována, objevily se dva trendy: Na jedné straně od roku 2009 lidé vytvořili na blockchainu "z ničeho" Bitcoin, Ethereum atd., kterým se říká "digitální domorodci". Na druhou stranu od roku 2014 znamenal vznik stablecoinů reprezentovaných USDT vznik dalšího trendu, a to "digitálních dvojčat". Takzvané digitální dvojče odkazuje na skutečnost, že aktivum již existuje v reálném světě, jako je americký dolar, a je zavedeno do blockchainu a tokenizováno, to znamená, že stávající aktivum je digitálně namapováno na řetězec.

Zároveň se schválením spuštění bitcoinových ETF ve Spojených státech a Hongkongu v loňském roce objevil nový fenomén: převod digitálně nativních aktiv z on-chain do off-chainu. Bitcoinové ETF jsou kótovány na newyorské burze cenných papírů (NYSE) a hongkongské burze cenných papírů (HKEX), což investorům umožňuje investovat do nich, nakupovat a prodávat stejným způsobem, jakým funguje obchodování s akciemi. Bitcoin sám o sobě existuje v řetězci, zatímco bitcoinové ETF existují mimo řetězec. V tomto procesu je tedy zahrnuta transformace On-Chain a Off-Chain, stejně jako interakce mezi digitálním dvojčetem a digitálním nativem.

V praxi technologie distribuované účetní knihy v posledních deseti letech, pokud je považována za experiment sociálního inženýrství, můžeme v ní vidět změny a postupně dokazovat hodnotu těchto technologií.

(2) Jako nová infrastruktura finančního trhu

Na základě technologie distribuované účetní knihy prošla od roku 2009 významnými změnami také infrastruktura finančního trhu, které jsou založeny na změnách v distribuovaném účetnictví. Infrastruktura finančního trhu zahrnuje především řadu mechanismů, jako jsou platby, obchodování, zúčtování a vypořádání. Co je tedy nového na nových mechanikách ve srovnání s těmi starými? Jaké jsou vlastnosti starého a nového mechanismu?

V současné době jsou aktiva finanční infrastruktury, na která se spoléháme, založena na centrálním registru, centrálním depozitáři, transakci centrální protistrany a modelu centrálního clearingu, který vyžaduje koordinaci alespoň tří nebo více institucí k dokončení clearingu a vypořádání transakce. U distribuované účetní knihy, protože všichni účastníci vedou účetnictví ve stejné účetní knize, se však transakční model změní na transakce peer-to-peer a transakce lze dokončit přímo mezi libovolnými dvěma lidmi, což eliminuje potřebu zprostředkovatelů.

Model vypořádání stávajících infrastruktur finančního trhu je netting, zatímco režim vypořádání v distribuovaných registrech je transaction-by-transaction. Jinými slovy, jakmile je transakce potvrzena, vypořádání je dokončeno a peníze jsou vypořádány. Z pohledu akciového trhu spustí newyorská burza do konce letošního roku 5×23hodinový obchodní model a po skončení obchodních hodin bude jedna hodina vyhrazena pro clearing; Nasdaq v budoucnu spustí obchodní model 24×5, nicméně Nasdaq nebude schopen dosáhnout tohoto cíle během tohoto roku, protože podle staré finanční infrastruktury musí být obchodní proces na určitou dobu pozastaven kvůli likvidaci. Naproti tomu burzy virtuálních měn v Hongkongu umožnily obchodování 24×7 bez svátků, a to právě kvůli různým typům účetních knih, což vede k různým infrastrukturám finančního trhu. To je také jedno z pozadí stablecoinů, které jsou postaveny na nových infrastrukturách finančního trhu.

(1) Co je tokenizace aktiv?

Podle názoru autora tokenizace aktiv ve skutečnosti pochází z USDT, což odkazuje na on-chain a tokenizaci reálných aktiv prostřednictvím technologie blockchain. Její vývoj prošel třemi etapami:

První fází je vznik USDT, který byl načasován na rok 2015. Deset let praxe a sociálních experimentů od roku 2015 do současnosti ukazuje, že tokenizace fiat měn má velkou hodnotu, a to nejen v oblasti plateb a zúčtování, ale i v dalších aspektech, které budou rozpracovány později. V této souvislosti se země pustily do legislativy zaměřené na její regulaci a další podporu v rámci licenčního a regulačního rámce. Podle statistik různých kalibrů z roku 2024 je minimální objem transakcí stablecoinů založených na amerických dolarech 16 bilionů dolarů, zatímco vyšší statistiky jsou 28 bilionů dolarů. Ať už je to 16 bilionů dolarů nebo 28 bilionů dolarů, ukazuje to, že distribuovaná účetní kniha a stablecoinové aplikace založené na blockchainu se staly "zabijáckou aplikací", která je široce používána. Jeho největší skupinou uživatelů jsou uživatelé v Africe, kteří nemají bankovní účty a k provádění přeshraničních plateb používají USDT a USDC.

Druhá fáze začala v loňském roce, kdy byly tokenizovány produkty fondů spuštěné společnostmi BlackRock, Fidelity a dalšími ve Spojených státech, jako jsou fondy amerického ministerstva financí, fondy aktiv v měně USA atd., Tyto fondy byly tokenizovány a umístěny do řetězce, čímž byl zahájen proces tokenizace finančních aktiv.

Třetí fází je tokenizace fyzických aktiv, tedy tokenizace fyzických aktiv, jako jsou nemovitosti a hotelová aktiva. Tato fáze je stále v průzkumné fázi a od letošního roku může být postupně posouvána a již existují miliardy dolarů v postupech tokenizace fyzických aktiv.

Tři stupně jsou seřazeny od jednoduchých po obtížné. Tokenizace fiat měn je poměrně snadná, protože nevyžaduje spoléhání se na jiné prostředky pro schválení úvěru. Fiat měny, jako je americký dolar a čínský jüan, jsou podporovány národními zákony, takže trh v ně má vysoký stupeň důvěry a proces tokenizace je poměrně jednoduchý. Tokenizace finančních aktiv je poměrně složitější, ale stále je jednodušší než tokenizace fyzických aktiv, protože její emitenti a správci jsou obvykle regulované licencované finanční instituce a úschova je hlavně v bankách. Lidé důvěřují těmto licencovaným finančním institucím, které podléhají přísné finanční regulaci, a proto jsou k jejich tokenizaci vnímavější.

Největší rozdíl před a po tokenizaci spočívá v tom, že jakmile je aktivum vyraženo jako token v řetězci, opustí bankovní systém, a to jak mimo systém bankovních účtů, tak pryčSystém SWIFT se stal decentralizovanou formou. To, zda token v řetězci existuje a zda je trvalý, musí být zaručeno přísně regulovanou finanční institucí (depozitní bankou). Tokeny jsou generovány na základě pokynů vydaných depozitní bankou, například depozitní banka razí tokeny v hodnotě 100 000 USD (např. stablecoiny USD) poté, co depozitní banka potvrdí přijetí 100 000 USD od zákazníka. Tento typ instrukce je uznáván pouze depozitní bankou, takže proces je poměrně jednoduchý.

V současné době však neexistuje žádné vyspělé řešení pro tokenizaci fyzických aktiv. Hlavním problémem je, jak umístit informace do řetězce, potvrdit vlastnictví a jak zajistit silnou vazbu informací v řetězci a fyzických aktiv mimo řetězec, protože tyto dva faktory lze snadno oddělit. Například u nemovitostí je nutné umístit informace o nemovitosti do řetězce, což vyžaduje spolupráci více stran, jako je bytový úřad a další relevantní oddělení, ale tento problém nebyl dobře vyřešen.

V blockchainovém průmyslu sice existuje potenciální řešení, ale v současné době je nezralé a nazývá se DePin (decentralizace). Teoreticky může každý blok shromažďovat data v řetězci, čímž je zajištěna skutečná existence aktiva a jeho ověření v řetězci. Nabíjecí hromadu lze například nainstalovat s blockchainovým komunikačním modulem, jehož prostřednictvím lze do řetězce přímo nahrávat data, jako je doba používání, objem nabíjení a příjem nabíjecí hromady. Tato cesta je však v současné době technologicky nevyspělá a nákladná, takže tokenizace fyzických aktiv je poměrně vzácná. Očekává se, že se bude rozvíjet od roku 2025.

(2) Význam tokenizace aktiv

Bylo navrženo, proč se tokenizace provádí a jak je speciální pro tradiční měny, jako je čínský jüan nebo americký dolar? Nutností tokenizace je, že:

1. Zlepšit globální likviditu aktiv

Když je aktivum vyraženo jako token ve veřejném řetězci, je snadno dostupné investorům po celém světě, což poskytuje aktivu likviditu v globálním měřítku. To je ekvivalentní jeho zahrnutí do globálního poolu likvidity. Například nákup akcií na hongkongské burze cenných papírů je pro brazilské investory komplikovaný proces, který vyžaduje, aby si před obchodováním otevřeli účet v Hongkongu a převedli svou měnu na hongkongské dolary. Na blockchainu jsou však tyto byrokracie vynechány, protože odstraňuje tradiční mechanismy, jako jsou centrální registry a centrální depozitáře, což umožňuje peer-to-peer transakce. Investoři mohou nezávisle vyhledávat informace a rozhodovat se, zda koupit nebo ne. To výrazně zlepšuje dostupnost aktiv a snadnost obchodování.

2. Nový model osídlení

Tokenizace přináší model vypořádání peer-to-peer s menším počtem odkazů, vyšší efektivitou a nižšími náklady. Podle předběžných statistik je počet kapitálových obratů tradičních bank asi 7 až 8krát ročně, zatímco počet kapitálových obratů založených na hypotečních úvěrech decentralizovaného financování (DeFi) může dosáhnout 67krát ročně, což je téměř 10krát více než u tradičních bank. Nejrychlejší případ půjčky na blockchainu je 10 sekund, včetně půjčky, recyklace a vyrovnání úroků, a tento model je známý jako "flash půjčka". "Flash půjčky" jsou dosahovány prostřednictvím půjček s nadměrným zajištěním, nikoli s pákovým efektem, a úroková sazba u půjček USDT v řetězci je 8 %. Tato vysoká úroková sazba pochází z výrazného zvýšení frekvence obratu kapitálu, spíše než ze zvýšení výnosů prostřednictvím pákového efektu. Tokenizace proto nejen zlepšuje efektivitu obratu kapitálu, ale také snižuje riziko tím, že eliminuje potřebu pákového efektu.

3. Programovatelnost

Tradiční měny (jako je čínský jüan a americký dolar) nejsou programovatelné, zatímco tokenizované měny lze naprogramovat prostřednictvím chytrých kontraktů. Tato funkce byla široce používána při clearingu a manipulaci s defaulty v chytrých kontraktech, což výrazně zvyšuje efektivitu. Například při půjčování v řetězci, jakmile je spuštěna výchozí podmínka, chytrý kontrakt automaticky provede likvidaci bez zásahu účetního, banky nebo soudu. Tento proces lze dokončit během několika sekund, zatímco na tradičních finančních trzích vyžaduje řešení nesplácení velký počet zprostředkovatelů a delší časové období.

4. Éra AGI orientovaná na budoucnost

S příchodem éry obecné inteligence umělé inteligence (AGI) budou stroje vytvářet ekonomickou hodnotu nezávisle na lidech a budou také vyžadovány platby a vypořádání mezi stroji. V tomto případě se transakce mezi stroji nemohou spoléhat na tradiční platební metody, ale musí být zaplaceny, zúčtovány a vypořádány prostřednictvím chytrých kontraktů a programovatelných peněz. Fiat měny musí být programovatelné, pokud si chtějí zachovat svůj význam a hodnotu v době AGI. Tokenizace proto není jen potřebou současných finančních inovací, ale také nevyhnutelnou volbou pro budoucí technologický vývoj.

Vlastnosti peněz prošly třemi iteracemi: Za prvé, rané peníze měly přirozené vlastnosti, ať už to byly mušle, zlato, stříbro nebo měď, které všechny pocházely z přírody a byly jim dány peněžní vlastnosti. Za druhé, se vznikem suverénních států, jako je renminbi, americký dolar, britská libra a další fiat měny, má měna v této fázi právní atributy. Za třetí, jsou generovány digitální měny, jako je Bitcoin, které jsou založeny na digitálních technologiích, jako je kryptografie, distribuované účetní knihy, digitální peněženky a chytré kontrakty, které představují technické atributy měn a umožňují jim získat globální konsensus. Na základě tohoto konsensu dosáhla celková tržní kapitalizace Bitcoinu více než 2 biliony dolarů.

Stablecoiny mají dvojí povahu: na jedné straně jsou fiat měny ze zákona povinny poskytovat hodnotu a lidé je používají. Na druhou stranu, když je fiat měna převedena na stablecoin, má technické vlastnosti, běží na distribuované účetní knize a je vydávána, ražena a provozována podle technologií, jako je kryptografie, distribuované účetní knihy, digitální peněženky nebo chytré smlouvy. Z tohoto pohledu lze stablecoiny považovat za tokenizaci fiat měn, což je nejlepší měna, kterou lidstvo v současnosti vytvořilo.

Z pohledu atributů měny mají stablecoiny funkce, jako je platba a vypořádání. Kromě toho mají stablecoiny nejen technické vlastnosti, jako je programovatelnost, ale jsou to také měny, které pokrývají čas a prostor. Jakmile je měna převedena na stablecoin a běží na řetězci, překročí limit prostoru i limit soudní oblasti. Například v Africe, kde více než 60 % populace nemá bankovní účet a nemá přístup k měnám, jako je americký dolar, prostřednictvím bank, mobilní peněženky usnadňují nákup stablecoinů USD v řetězci. Za třetí, jedná se o měnu s vysokým oběhem, která omezuje oběh prostřednictvím chytrých kontraktů v řetězci, a efektivita je vyšší než u skutečného oběhu měny. Za čtvrté, je to demokratizovaná měna. Specificky:

(1) Diskutujte o stablecoinech z pohledu rezervních aktiv

Stablecoiny jsou z hlediska správy rezerv aktiv stejné jako fondy peněžního trhu. Emitent stablecoinu obdrží USD zákazníka a uloží jej u depozitní banky, která emitentovi vydává pokyny, například od někoho obdrží 100 000 USD, a emitent pro něj poté v řetězci vyrazí stablecoin v hodnotě 100 000 USD. Podkladovým aktivem stablecoinu je fiat měna, ale fiat měna není přímo v oběhu, ale v oběhu prostřednictvím tokenů a její způsob správy je stejný jako u fondů peněžního trhu. Existují obavy, zda to zahrnuje tvorbu peněz, ale žádná tvorba peněz neexistuje. Vzhledem k tomu, že fiat měna je uložena pouze na místě, emitovaná měna nemá žádný pákový efekt ani žádné úložiště měny, takže narušení finanční stability je relativně malé. Stablecoiny jsou v oběhu pouze ve formě tokenů vysokou rychlostí napříč časem a prostorem a nahrazují pákový efekt. Důvodem, proč zde není žádné skladování měny, je to, že zvyšuje efektivitu kapitálového obratu, například "bleskové půjčky" lze půjčit a splatit za méně než 10 sekund.

Z pohledu rezervních aktiv stablecoiny ve skutečnosti řeší problém finanční inkluze "poslední míle". Finanční inkluze vyžaduje snadný přístup k finančním službám a bez finančního účtu je finanční inkluze nemožná. Stablecoiny jsou v Africe široce přijímány, i když ve skromném množství. Například v Keni nemá 60 % populace bankovní účet, takže vývoj platebních metod založených na mobilních číslech se stal klasickým případem finanční inkluze. Nyní mohou Keňané prostřednictvím mobilních peněženek nejen posílat SMS telekomunikačním operátorům za účelem dokončení plateb, přijímání nebo plateb, ale také pohodlněji získávat stablecoiny v amerických dolarech v řetězci prostřednictvím digitálních peněženek, což je pohodlnější než systémy bankovních účtů.

(2) Analýza stablecoinů z pohledu usnadnění přeshraničních plateb

Díky přístupu ke stablecoinu USD mají držitelé možnost provádět přeshraniční platby, což je obrovský krok vpřed pro finanční začlenění a výrazně zvyšuje přístup k finančním službám. Výsledkem je, že lidé v Africe, kteří nemají bankovní účty, mají přístup k možnosti globálních plateb prostřednictvím mobilních peněženek a čínský přeshraniční elektronický obchod se stal největším příjemcem. V Yiwu bylo zjištěno, že místní exportní obchodníci začali sbírat stablecoiny v amerických dolarech. Po obdržení stabilní měny amerického dolaru zaplacené zákazníkem musí obchodník s čínským přeshraničním elektronickým obchodem vrátit devizové vypořádání, ale nemůže přímo vypořádat devizovou stabilní mincí amerického dolaru a může ji vyměnit pouze za americké dolary a vrátit ji na bankovní účet na hongkongské burze cenných papírů k vypořádání v cizí měně. Z praktického obchodního hlediska řeší problém "poslední míle" inkluzivního financování.

V současné době se v čínském přeshraničním obchodu a mezinárodním obchodu objevil nový model C to B, což znamená, že globální uživatelé C přímo zadávají objednávky a nákupy na čínské internetové platformě elektronického obchodování a čínští obchodníci již nepřepravují zboží prostřednictvím kontejnerů, ale prostřednictvím balíků. Ve srovnání s tradičním kontejnerovým obchodem z B do B do C vyžaduje obchod s balíky C do B rychlejší způsob platby. Pokud doručení platby trvá 7 dní, obchodník bude muset počkat na inkaso platby a cyklus obchodování s balíky se prodlouží na dva nebo dokonce tři týdny, pokud se použije tradiční platební metoda. Pokud se použije stablecoin v americkém dolaru, když zákazník C-end zaplatí čínské internetové platformě, platba bude rychlá a náklady budou velmi nízké. V této souvislosti se přeshraniční elektronický obchod stal největším příjemcem stablecoinů a čínský přeshraniční elektronický obchod z toho měl velký prospěch. Ačkoliv Čína v současné době tyto platební metody neuznává, Číňané z nich velmi těží, což představuje silnou podporu pro usnadnění přeshraničního obchodu.

Abychom se dále zaměřili na stablecoin amerického dolaru, jeho základním cílem není pomoci prodeji amerických státních dluhopisů a zvýšit počet kupujících amerických státních dluhopisů, ale udržet hegemonii amerického dolaru jako hlavní světové měny, což lze nazvat dědictvím a vývojem od zlatého dolaru, petrodolaru k tokenovému dolaru nebo digitálnímu dolaru. Bylo pozorováno, že v loňském roce bylo z bankovního systému vyňato asi 10 až 20 bilionů dolarů v transakcích a platbách. Jakmile je stablecoin vyražen, je bankálně agnostický a zákazníci se již nespoléhají na systém bankovních účtů a po držení stablecoinu se nemusí spoléhat na SWIFT. V současné době bylo dosaženo objemu transakcí téměř 20 bilionů amerických dolarů a z pohledu plateb, i když je to méně než 100 miliard amerických dolarů, kombinace transakcí a plateb je asi 20 bilionů amerických dolarů.

Vzhledem k tomu, že stablecoin amerického dolaru obchází SWIFT, jedná se o velký šok pro americkou finanční sílu, přesto je tento trend nezastavitelný, protože je poháněn technologií. Nakonec možná budou muset Spojené státy přijmout kompromis, který umožní obejít SWIFT, ale bude se snažit zachovat pozici dolaru. V tomto případě bylo 99,99 % z loňských transakcí se stablecoiny v hodnotě 20 bilionů dolarů v amerických dolarech a trh byl obsazen Spojenými státy, protože jiné země nevydávaly své vlastní stablecoiny.

V současné době vláda USA očekává, že schválí zákon o stablecoinech před srpnovým odročením Kongresu. V této fázi existují dva typy USD stablecoinů, které se dělí na dva typy: onshore a offshore. Od května 2025 dosáhne celková mincovna 250 miliard dolarů. Prvním je USDC, který vydává americká fintech společnost Circle a Coinbase, mainstreamová kryptoměnová burza, a je to onshore USD stablecoin, který upřednostňují uživatelé v USA. Druhým je USDT, který vydává společnost Tether, registrovaná v Salvadoru, a nemá žádné pobočky ve Spojených státech. Jako stablecoin v amerických dolarech je však správa jeho rezervních aktiv stejná jako u fondu peněžních aktiv, který vyžaduje nákup velkého počtu amerických krátkodobých státních dluhopisů, vkladů v amerických dolarech a hotovosti a příslušné operace provádějí americké instituce, takže jej lze považovat za offshore stablecoin v amerických dolarech.

Hongkongská "vyhláška o stablecoinech" také rozděluje stablecoiny v hongkongských dolarech do kategorií na pevnině a v zahraničí a stablecoiny v hongkongských dolarech schválené hongkongským měnovým úřadem mohou používat jednotliví drobní investoři v Hongkongu, ale stablecoiny v hongkongských dolarech vydané mimo Hongkong, pokud jsou do určité míry uznány hongkongskými regulačními orgány, lze v Hongkongu použít, ale pouze pro kvalifikované investory, drobní investoři je používat nesmějí a totéž platí pro příslušné předpisy USA. Pokud jde o to, proč si USDT vybral Salvador jako místo registrace, důvodem je, že zákonným platidlem Salvadoru je americký dolar a země nemá vlastní měnu zákonného platidla a americký dolar byl v době uzákonění označen jako zákonné platidlo, takže neexistuje žádná právní překážka pro provádění obchodů souvisejících se stablecoiny v amerických dolarech v Salvadoru.

(1) Dopad a reakce

Dopad stablecoinů na Čínu je na měnové úrovni vícerozměrný. Na jedné straně se forma peněz v průběhu času neustále vyvíjí a konkurenceschopnost peněz se výrazně zlepší, když budou integrovány technické a právní atributy, které posílí měnu. Ve vzorci měnové konkurence mezi zeměmi bude mít lepší měna nevyhnutelně silnou konkurenční výhodu oproti jiným měnám, které jsou méně konkurenceschopné.

Na druhou stranu proces globalizace měny se zrychluje. V roce 2024 dosáhne celosvětový objem transakcí stablecoinů 20 bilionů dolarů a naprostá většina těchto transakcí bude denominována v amerických dolarech. Tento model oběhu měny založený na veřejné účetní knize poskytuje efektivnější a méně nákladný způsob internacionalizace peněz.

Kromě toho se globální měnové prostředí postupně vyvíjí směrem k multipolaritě. V tomto procesu musí země aktivně přemýšlet o tom, jak zlepšit konkurenceschopnost svých měn a prozkoumat možnosti vytvoření lepších měn prostřednictvím technologického posílení a dalších prostředků.

Důležitým aspektem, který nelze přehlížet, je také usnadnění měnové politiky. Klíč k širokému používání stablecoinů v Africe spočívá v jejich pohodlí při získávání a placení, které mohou dosáhnout peer-to-peer plateb po celém světě pomocí mobilních peněženek, aniž by splňovaly požadavky na otevření bankovního účtu, což výrazně zlepšuje dostupnost a efektivitu plateb.

Vzhledem k mnoha dopadům stablecoinů je Čína ve fázi, kdy musí aktivně reagovat. Příslušné práce mohou být prováděny po etapách a na různých úrovních. Za prvé, Hongkong lze považovat za "testovací oblast" pro provádění příslušných pilotních projektů pro offshore stablecoiny RMB. Budeme například podporovat Hongkong ve spojení se zónami volného obchodu na pevnině, jako je zóna volného obchodu Hainan, oblast Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area a Šanghajská zóna volného obchodu. Zejména účet FTN v Šanghajské zóně volného obchodu má jedinečné výhody a jeho finanční politiky jsou relativně pohodlnější a dokonalejší, což lze kombinovat s pilotem stablecoinů a prozkoumat je z offshore stablecoinu RMB. Nasbírejte zkušenosti prostřednictvím pilotního projektu a položte základy pro následnou propagaci ve větším měřítku v Číně.

(2) Synergický mechanismus s digitální měnou centrální banky (CBDC).

Pokud bude stablecoin RMB v budoucnu oficiálně spuštěn, je nutné zvážit mechanismus synergie mezi ním a CBDC centrální banky. Jednou z možných možností je vybudovat dvouúrovňovou architekturu, kdy centrální banka otevírá účty přímo pro emitenta stablecoinu. Emitent stablecoinu vloží účet poté, co obdrží fiat měnu zákazníka, a centrální banka mu odpovídajícím způsobem vydá CBDC a emitent poté použije CBDC k ražbě stablecoinu na blockchainu, aby jej zákazník mohl používat po celém světě. Tuto myšlenku je samozřejmě třeba dále zkoumat a zdokonalovat, ale její jádro spočívá ve zkoumání organické kombinace výsledků výzkumu CBDC centrální banky a architektury stablecoinů.

Umístění CBDC centrálních bank a komerčních institucionálních stablecoinů má své vlastní zaměření a tyto dva se vzájemně doplňují. CBDC centrální banky se více zaměřuje na centralizované emise, aby byla zajištěna měnová suverenita a finanční stabilita; Po opuštění bankovního systému se stablecoiny komerčních institucí spoléhají na technologii blockchain, aby dosáhly decentralizovaného oběhu, prolomily státní hranice a soudní regionální omezení a dosáhly volného oběhu. Podle tohoto modelu bude centrální banka v první polovině emise řídit a komerční instituce budou ve druhé polovině podporovat tržní oběh, přičemž budou plně využívat své výhody a společně podporovat inovativní rozvoj měnového systému.

(3) Pochopení "decentralizace".

Koncept decentralizace lze chápat z mnoha úhlů pohledu: Za prvé, z pohledu ekonomie je decentralizace ve skutečnosti kompromisem mezi spravedlností a efektivitou. Pokud je důraz kladen na spravedlnost, je zapotřebí decentralizace, aby se zabránilo nadměrné koncentraci moci v jediném subjektu. Na druhou stranu, pokud je sledována efektivita, je preferováno centralizované rozhodování. Stupeň decentralizace proto úzce souvisí se zaměřením na spravedlnost a efektivitu. V ideálním případě je třeba najít rovnováhu ještě před těmito dvěma.

Za druhé, z pohledu technických protokolů je decentralizace inherentním požadavkem základní technologie a nelze ji dosáhnout aplikační vrstvou. Aplikační vrstva musí brát v úvahu mnoho faktorů, jako je uživatelské pohodlí a funkční integrita, takže je obtížné dosáhnout decentralizace. Základní protokol však musí být decentralizovaný. Vezmeme-li jako příklad blockchainový protokol, má vlastnosti open source, bez povolení a zdarma, což je podobné protokolu IP, protokolu UDP, protokolu HTTP atd. na internetu. Právě tato decentralizace umožňuje, aby internet a technologie blockchain byly široce propojeny a interoperabilní v globálním měřítku.

Za třetí, v oblasti ochrany osobních údajů decentralizace znamená, že jednotlivci mají suverenitu nad svými vlastními údaji. Z hlediska ochrany osobních údajů je nutné, aby byl základní protokol decentralizovaný, aby byla chráněna práva na osobní údaje. Pokud však v kontextu globálního propojení existuje na internetu více různých základních protokolů, povede to k problémům v propojení. Vzhledem k potřebě produkovat obrovské sociální přínosy musí být aplikační vrstva regulována a negativní externality musí být eliminovány a pozitivní externality posíleny prostřednictvím regulace. Proto je nevyhnutelným požadavkem, aby aplikační vrstva vykazovala charakteristiky centralizace.