Koło spada o 15%, czy stablecoiny mogą nadal grać stabilnie?

Autor: Gelong

Obudziłem się dziś wcześnie rano i zobaczyłem, że pierwsza akcja popularnego stablecoina Spicy Chicken na amerykańskiej giełdzie, Circle, spadająca o 15%, i natychmiast poszedłem zapytać mojego przyjaciela, ponieważ sprzedał opcję put na poziomie 200 wygasającą 27 czerwca, a ostatniej nocy cena tego umierała i usiadłem w szoku.

Wczorajsza transakcja Tianfeng Securities na akcje serii A o wartości 11,6 miliarda raz po raz smażyła się na tablicy, długa i krótka gra była niezwykle intensywna, a wiodący brat Guotai Junan International, który pobudził tę falę maklerów, spadł wczoraj o prawie 15%. Pogrążenie Kręgu wieczorem, byki w tych biletach prawdopodobnie będą niespokojne.

Czym dokładnie jest stablecoin? Czy to fala hype'u, czy może jest to przyszły megatrend?

Stablecoiny, jak sama nazwa wskazuje, to monety o stosunkowo stabilnych cenach. Jest to kryptowaluta, podobnie jak Bitcoin. Różnica polega na tym, że jego cena jest powiązana z jakimś stabilnym aktywem. Ogólnie rzecz biorąc, istnieją cztery rodzaje stablecoinów, z których typ oparty na fiat jest największy.

Jako prosty przykład, dajesz 1 000 000 $ na rzecz Circle, a Circle wybija w Twoim portfelu 1 000 000 USDC. Emitowany przez niego USDC musi być zabezpieczony posiadanymi aktywami, a jego aktywami zabezpieczającymi są zazwyczaj waluty fiducjarne (takie jak dolar amerykański) lub krótkoterminowe obligacje amerykańskie.

Ze względu na ten peg 1:1, stablecoiny, takie jak USDC, w zasadzie osiągnęły stabilną wartość waluty. Oczywiście miał też krótki spadek, czyli w marcu '23, ponieważ Circle miał 3,3 miliarda dolarów w Silicon Valley Bank w Stanach Zjednoczonych, a bank nagle się zamknął, wywołując panikę na rynku, a USDC spadł w pewnym momencie do 0,88-0,92 USD. Jednak kotwica została przywrócona w ciągu następnych dwóch dni, ponieważ Fed i FDIC zagwarantowały deponentom pełną zapłatę.

Wiele osób może mieć zagadkę, dlaczego powinienem dać 1 milion Circle w zamian za równoważną stabilną monetę. Wiesz, Circle nie płaci odsetek od 1 miliona, który dajesz (najnowsza "genialna" ustawa w Stanach Zjednoczonych wyraźnie zabrania mu płacenia odsetek), a 1 milion może przeznaczyć na zakup krótkoterminowych obligacji amerykańskich, aby uzyskać dochód z odsetek. Jest to równoznaczne z prostytuowaniem nieoprocentowanej sumy pieniędzy za nic, jak może być coś takiego dobrego na świecie?

To prowadzi nas do handlu kryptowalutami, takimi jak Bitcoin. Zanim pojawiły się stablecoiny, użytkownicy, którzy chcieli kupić bitcoin, musieli używać waluty fiducjarnej, a konwersja między fiat a bitcoin musiała przejść przez bank, co w tamtych czasach było bardzo trudne, powolne i drogie. Kupowanie i sprzedawanie bitcoinów musi poczekać, aż kupujący będzie gotowy do zarabiania pieniędzy, a pieniądze mogą zostać uwolnione dopiero wtedy, gdy pieniądze nadejdą, co jest wyjątkowo nieefektywne. Jednocześnie infrastruktura handlowa jest niedojrzała, notowania BTC na różnych giełdach znacznie się różnią i brakuje pośredniego mostu do przenoszenia cegieł między platformami.

Doprowadziło to na początku do braku płynności kryptowalut, takich jak Bitcoin. Stablecoiny rodzą się z zaspokojenia tego popytu, a ich podstawowym znaczeniem jest przełamanie barier płynności transakcji kryptowalutowych, które można szybko dopasować do Bitcoina na platformie wymiany, a stablecoiny mogą również szybko przenosić środki między łańcuchami i giełdami. Ponadto stablecoiny mają tę zaletę, że chronią prywatność inwestorów w waluty cyfrowe. Po pojawieniu się stablecoinów jest to równoznaczne z budowaniem bariery izolacyjnej między Bitcoinem a kontami bankowymi, blokując powiązanie poufnych informacji.

Widać więc, że rozwój skali stablecoinów jest w zasadzie zsynchronizowany z ceną Bitcoina. Im wyższa cena Bitcoina, tym bardziej stymuluje on ekspansję Bitcoina i więcej osób chce w nim uczestniczyć, co stymuluje większy popyt na stablecoiny.

Można powiedzieć, że stablecoiny narodziły się z popytu handlowego na kryptowaluty, takie jak Bitcoin.

W tym momencie możesz zdawać sobie sprawę z problemu. Chcemy teraz zaangażować się w stablecoin RMB, może nie brakuje zaplecza technicznego, ale brakuje scen, co mam zrobić ze stablecoinem RMB? Wyślij małe skojarzenie do westchnienia, kiedy karta graficzna Nvidii jest naszą szyją, wszyscy śledzą poprzedników i odkrywają, że może to być spowodowane efektem motyla naszych zakazanych gier w tamtych czasach. Jeśli rozwój stablecoinów RMB pozostanie daleko w tyle w przyszłości, przyczyna tego niekoniecznie musi być związana z zakazem handlu kryptowalutami w 2021 roku.

Jeśli stablecoiny pozostają tylko na potrzeby handlowe kryptowalut, w rzeczywistości nie ma znaczenia, czy się w to angażujemy, czy nie, ten rodzaj złego kapitalistycznego handlu spekulacyjnego nie jest zaangażowany. Jednak wykorzystanie stablecoinów w innym scenariuszu zwiastuje potencjalne przekształcenie globalnego systemu monetarnego w przyszłości.

Ten scenariusz to płatność transgraniczna. Stablecoiny mogą być wykorzystywane jako skuteczne narzędzie rozliczeniowe do obsługi natychmiastowych i niskich opłat za transakcje przelewów transgranicznych i zakupów online. Ponieważ opiera się na technologii blockchain, obie strony transakcji wchodzą w bezpośrednią interakcję za pośrednictwem portfela, bez potrzeby korzystania z warstw pośredniczących, takich jak banki korespondencyjne i instytucje rozliczeniowe w tradycyjnym systemie finansowym, a rozliczenie można zakończyć najwcześniej w ciągu 30 sekund, a stawka opłaty jest kontrolowana na poziomie 0,1%-1%. Banki mogą pobierać opłaty od kilku godzin do kilku dni i płacić średnio 6% łącznych opłat.

Jest tylko kwestią czasu, zanim wysokowydajne i tanie narzędzia zastąpią narzędzia o niskiej wydajności i wysokich kosztach.

Jak można sobie wyobrazić, jeśli stablecoiny przenikną w przyszłości do dziedziny płatności transgranicznych, każdy, kto używa stablecoinów w dużych ilościach, będzie miał prawo do wypowiadania się w systemie monetarnym. Obecnie, według waluty, stablecoiny w dolarach amerykańskich stanowią prawie cały udział, przy czym stablecoiny w dolarach amerykańskich stanowią 99,8%, a euro 0,2% na dzień 8 czerwca 2025 r.

Wbrew temu, co niektórzy reklamowali, stablecoiny nie osłabiły dolara, a stablecoiny dolarowe znacznie wzmocnią pozycję dolara, a nie na odwrót. Dolar stablecoin daje mieszkańcom tych krajów kolejną możliwość uzyskania aktywów na poziomie dolara i cieszenia się stabilnością bez konieczności bać się tak bardzo, jak gdyby zostały umieszczone na bitcoinie (bitcoin idzie w górę, płacisz nim i czujesz się zagubiony, spada, twoje aktywa się kurczą).

Z tego punktu widzenia Chiny z pewnością zrobią wszystko, aby zaangażować się w stabilne monety RMB, bez scenariusza transakcji kryptowaluty trudno powiedzieć, czy da się to zrobić, ale trzeba za tym gonić. I czy tego rodzaju nadrabianie zaległości nie jest ulubionym tematem naszych inwestorów w akcje klasy A?

Dlatego stablecoiny będą nadal dużym tematem w przyszłości. W perspektywie krótkoterminowej Circle eksplodował i pojawiło się zapotrzebowanie na oddzwonienie. Smażone w kółko, wyłącznie ze względu na wycenę. Całkowita wartość rynkowa USDC wyemitowanych przez Circle wynosi około 61 miliardów dolarów, a całkowita wartość rynkowa ceny akcji Circle przekroczyła wartość rynkową USDC w szczytowym momencie ceny akcji wcześniej.

Czy wiesz, co to za pojęcie?

Jak wspomniałem wcześniej, model biznesowy Circle polega na emisji USDC i prostytuowaniu fali nieoprocentowanych środków w celu uzyskania dochodu z odsetek. Jest to fajniejsze niż bank, który i tak musi płacić odsetki od lokaty. A kapitalizacja rynkowa przekracza wartość USDC, co jest równoznaczne z kapitalizacją rynkową ICBC przekraczającą jej depozyty. Depozyty ICBC w pierwszym kwartale 25 roku wynoszą 36 bilionów juanów, a wyobrażenie sobie ICBC o wartości rynkowej 36 bilionów juanów jest naprawdę ekscytujące.

Dlatego po fali spekulacji tutaj bardzo normalne jest, że fala spada i na pewno później ponownie wzrośnie.