Am avut o discuție foarte grozavă cu @CloutedMind săptămâna aceasta, acesta a fost punctul culminant... Înțelege cu adevărat manualul MSTR și cred că multe dintre aceste clone MSTR vor avea tendința spre VAN sau sub VAN, deoarece le lipsește înțelegerea fundamentală a modului de creare a primei de volatilitate. Gândindu-mă puțin mai mult la asta și de ce avem prime la VAN: Aceasta nu este doar o tranzacție cu risc sau acces la BTC - este o tranzacție premium de volatilitate. Când investitorii cumpără convertibile MSTR, nu caută pur și simplu expunere la Bitcoin. Ceea ce fac de fapt este să capteze valoarea opțiunii încorporate: un produs structurat care le oferă posibilitatea de a participa la creșterea în timp ce colectează randament și limitează scăderea. Adevăratul factor de valoare aici este volatilitatea tokenului de bază, nu prețul acestuia. Strategia se învârte în jurul arbitrajului convertibil. Investitorii acoperă delta expunerea la acțiuni (de exemplu, vânzarea în lipsă a MSTR) împotriva convertibilului. Pe măsură ce prețul se mișcă, își ajustează acoperirea, scalpând gamma. Acest lucru generează profit din mișcarea în sine, indiferent de direcție. Devine o tranzacție de volatilitate, nu un pariu direcțional. Asta schimbă baza de cumpărători. Nu atragi doar tauri Bitcoin sau alocatori de trezorerie... Aduceți birouri VOL, fonduri speculative și comercianți de produse structurate care sunt specializați în monetizarea dislocărilor dintre volatilitatea implicită și cea realizată. Dacă tot ce aveți este o acțiune susținută de BTC, aceasta s-ar tranzacționa aproape sau la VAN, poate cu o reducere din cauza riscului de execuție sau de guvernanță. Dar cu o structură convertibilă, se poate tranzacționa în mod constant la o primă - deoarece cumpărătorii prețuiesc valoarea opțiunii și oportunitatea de a monetiza volatilitatea. Acest lucru deblochează o bază de capital complet diferită și justifică evaluări structurale mai mari. Cheia pentru ca MSTR onchain să funcționeze este de a oferi oportunitatea de a monetiza volatilitatea.