不受欢迎的观点：以太坊的最后一招叙事是“转向”成为比特币的二层网络（L2）。 比特币拥有“价值存储”的叙事，但$ETH在原生质押收益率和作为DeFi中最具流动性的抵押品方面仍然是更具生产力的资产。 但格局正在改变。 BTCfi正在悄然且迅速地扩展，@babylonlabs_io的BTC再质押协议以总锁仓量（TVL）49亿美元攀升至第六位，超越了Uniswap的TVL。 因此，比特币正在成为DeFi中更具生产力的资产。 在Aave上，比特币包装资产贡献了约60亿美元的供应，而ETH衍生品则超过了100亿美元。 我相信这一趋势将继续下去，比特币包装资产将在DeFi中超越ETH资产。尤其是如果比特币继续跑赢ETH的话。 目前仅有12%的比特币总供应量在DeFi中，如果这一比例增加，比特币将超越$ETH的整个市值。 大多数比特币DeFi协议相对较新且未经测试。然而，随着Lindy效应的积累，它们每天都在变得更强大。 尽管如此，硬核比特币支持者和极端主义者仍然不愿意将其被动持有的比特币用于生产性用途，原因是集中化、黑客攻击和漏洞风险。 这是有道理的。 最近wBTC所有权的变化是一个巨大冲击，导致Coinbase推出了另一个集中的比特币包装资产。 这并不好。我仍然将大部分比特币持有在比特币网络上。 然而，以太坊基金会（EF）最近强调的“抗审查、开源创新、隐私和安全”价值观与比特币及其持有者完美契合。 说实话，即使是比特币极端主义者也会更愿意将比特币持有在以太坊上，而不是其他任何替代L1上，因为以太坊的去中心化和安全性足够高，前提是收益机会足够好。 比特币鲸鱼更倾向于选择比特币ETF而非自我存储的例子证明了极端主义是有界限的。 因此，我认为以太坊可以从@Stacks最近推出的“信任最小化”sBTC中吸取教训，并在以太坊上构建最好的、最去中心化的比特币桥梁和包装资产。 （请注意，自上方信息图表创建以来，比特币市值已增长至1.9万亿美元，而以太坊的市值仅降至2210亿美元！） 我理解这可能不受欢迎，但以太坊的顶级安全性和抗审查性对大多数DeFi原住民来说并不那么重要。 即使现实世界资产（RWA）和代币化大规模兴起，也可能无法拯救$ETH。 正如@samkazemian所解释的，ETH的结算保障主要对没有发行方的资产有用。 对于那些有发行方的资产，比如RWA，结算取决于发行方在所有链上履行其责任。$BUIDL在以太坊上是Blackrock责任的一部分。 然而，以太坊的顶级安全性和去中心化对长期比特币持有者希望更好地利用其比特币来说至关重要。 无论以太坊基金会如何扩展L1，L1永远不会比Solana或Sui更快。 总体而言，我看到以太坊上的比特币包装资产持续增长，但这些解决方案并不理想，且存在许多风险。 以太坊可以承认这一点，并构建基础设施，使$BTC成为最具生产力的资产，从而在此过程中对齐前两大加密社区。