Impopulärt tag: Ethereums sista utväg är att "pivotera" till en Bitcoin L2. Bitcoin äger berättelsen om "värdeförvaring", men $ETH är fortfarande en mer produktiv tillgång när det gäller avkastning på inhemska insatser och som den mest likvida säkerheten i DeFi. Men landskapet håller på att förändras. BTCfi expanderar tyst men snabbt, med @babylonlabs_io:s BTC-omsättningsprotokoll som klättrar till 6:e plats av TVL (4,9 miljarder dollar), vilket går om Uniswaps TVL. Som ett resultat blir BTC en mer produktiv tillgång i DeFi. På Aave bidrar BTC-omslag med ~6 miljarder dollar+ i utbud, jämfört med 10 miljarder dollar+ för ETH-derivat. Jag tror att trenden kommer att fortsätta och BTC-omslag kommer att gå om ETH-tillgångar i DeFi. Speciellt om BTC fortsätter att överträffa ETH. Med bara 12 % av det totala BTC-utbudet i DeFi skulle BTC överträffa hela marknadsvärdet på $ETH. De flesta Bitcoin DeFi-protokoll är relativt nya och oprövade. De växer sig dock starkare för varje dag som Lindy-effekten byggs upp. Ändå är hardcore Bitcoin-tjurar och maxis ovilliga att använda sina passiva BTC-innehav produktivt på grund av centralisering, hack- och buggrisker. Och det med rätta. De senaste förändringarna i wBTC-ägandet var en stor chock, vilket ledde till tillväxten av ytterligare ett centraliserat BTC-omslag från Coinbase. Inte bra. Jag har fortfarande det mesta av mina BTC på Bitcoin. Ändå är EF:s nyligen betonade värderingar om "censurmotstånd, innovation med öppen källkod, integritet och säkerhet" helt i linje med Bitcoin- och BTC-innehavare. Sanningen att säga, att även BTC maxis skulle föredra att hålla BTC på Ethereum jämfört med någon annan alt-L1 på grund av Ethereums decentralisering och säkerhet om avkastningsmöjligheterna är tillräckligt bra. Exempel på BTC-valar som föredrar BTC ETF:er framför självlagring bevisar att maximalism har gränser. Därför tror jag att Ethereum kan ta lärdom av @Stacks senaste lanseringen av "förtroendeminimerad" sBTC och bygga den bästa och mest decentraliserade bron och omslaget för BTC på Ethereum. (Observera att sedan infografiken ovan skapades har BTC MC vuxit till 1,9 biljoner dollar medan ETH har sjunkit till bara 221 miljarder dollar!!) Jag förstår att detta kan vara impopulärt, men Ethereums främsta säkerhet och censurmotstånd är mindre viktigt för de flesta DeFi-infödda. Även om RWA och tokenisering ökar massivt, kanske det inte sparar $ETH. Som @samkazemian förklarar är ETH-avvecklingsgarantier främst användbara för tillgångar utan emittenter. För dem med emittenter, som RWA, beror avvecklingen på att emittenten uppfyller sina skyldigheter i alla kedjor. $BUIDL på ETH är en del av Blackrocks ansvar. Ethereums högsta säkerhet och decentralisering är dock avgörande för långsiktiga BTC-innehavare som vill göra mer med sina Bitcoin. Och oavsett hur mycket EF skalar L1 kommer L1 aldrig att bli snabbare än Solana eller Sui. Sammantaget ser jag en kontinuerlig tillväxt av BTC-omslag på Ethereum, men dessa lösningar är suboptimala och har många risker. Ethereum kan erkänna detta och bygga infrastruktur för $BTC att bli den mest produktiva tillgången på detta sätt, och på så sätt anpassa de 2 bästa kryptogemenskaperna i processen.