I den här cykeln såg jag tydligt att stablecoins är som vampyrer som äter upp likviditeten i kryptotillgångar med lång svans och sedan backhandar den amerikanska aktiemarknaden för att "transfusionera", vilket skapar en ny "DeFi Summer", men den här gången är huvudpersonen de amerikanska aktierna! Vad var DeFi-sommaren 2020? Det har spekulerats i ett gäng små mynt och long-tail-tillgångar (de där "luftmynten" som ingen uppmärksammar), och all likviditet har sugits in i AMM-pooler som Uniswap och SushiSwap. Stablecoins (USDT, DAI, USDC) har blivit en "stjärnabsorberande metod", privata investerare byter ETH och BTC mot stablecoins, och stablecoins är låsta i likviditetspoolen och utnyttjar TVL för hela DeFi. Liknar den nuvarande Bn-alfa. MEME-priserna har skjutit i höjden och sjunkit, och privata investerare har skurits till marken, men stora aktörer har ätit mycket pengar genom att förlita sig på market making och arbitrage BNB. Nu har den "amerikanska aktiesommaren" 2025 ändrat sin grund. Nu är det inte dags att leka med ETH/doge, utan att inneha de utmärkta tillgångarna i amerikanska aktier, som Apple, Tsla, Amazon, etc. RWA blir sedan en tillgång på kedjan och kastas in i DeFi-protokollet som säkerhet. Stablecoin är fortfarande samma "vampyr", men den här gången äter det likviditeten i on-chain-aktier. Hur äter man? Du satsar wapple till ett utlåningsprotokoll (som Aave, Compound upgrade), lånar ut USDC och USDT, och sedan används dessa stablecoins av dig till Curve, Balancer eller nya aggregeringsprotokoll för att byta mot andra tillgångar, eller direkt ta ut pengar utanför kedjan och bli dollar på bankkonton. Denna process är som ett svart hål: likviditeten i on-chain aktietillgångar sugs bort av stablecoins och förvandlas till TVL för utlåningsprotokoll, som ser "blomstrande", men i själva verket har medlen flödat utanför kedjan genom stablecoins. Köp Tesla, Apple eller den småbolagsaktie du kontrollerar utanför kedjan. Den amerikanska aktiemarknaden injicerades direkt med likviditet av denna våg av "kontanter som pressades ut ur kedjan", handelsvolymen ökade, aktiekursen stabiliserades och till och med drev upp en våg. Är inte detta en omvänd blodtransfusion för amerikanska aktier? Då var DeFi Summer en karneval av ETH och altcoins, och nu har amerikanska aktier blivit de underliggande tillgångarna, och stablecoins kan fortfarande spelas, vilket äter både på och utanför kedjan! Dessutom kan denna våg av "amerikansk aktiesommar" fortfarande cirkulera sig själv. De amerikanska aktier du köper utanför kedjan kan tokeniseras, överbryggas till DeFi och fortsätta att sta, låna stablecoins, ta ut pengar, köpa aktier och återgälda dem. Stablecoins är som en aldrig tröttnande "porter" som suger den spridda likviditeten i long-tail kryptovalutor (de små protokollen, poolerna av aircoins) och omvandlar dem till riktiga pengar på den amerikanska aktiemarknaden utanför kedjan. Privata investerare gör fortfarande MEME-upphämtningar på kedjan, men de inser inte att deras likviditet har "stulits" av stablecoins, vilket indirekt har blivit bränsle för den amerikanska aktiemarknaden. Denna uppsättning spel är ännu hårdare än 2020, eftersom volymen och efterlevnaden av amerikanska aktier direkt dödade årets altcoins. On-chain-protokollet känner igen priset på premia-maskinen, off-chain-mäklaren känner igen dollarkontanterna och stablecoin är "smörjmedlet" i mitten. Så länge du kontrollerar rytmen och drar upp priset utanför kedjan på några småbolagsaktier, kommer on-chain-protokollet att behandla dem som "högkvalitativa tillgångar" och släppa en enorm mängd stablecoin-lån, och hela systemet är som en sedelpress. När marknaden värms upp rusar alla privata investerare och institutioner in, och handelsvolymen för både TVL och amerikanska aktier tar fart, och det är en riktig "2025 US stock summer"! Vem kommer att ta över i slutändan? Hej, protokollclearingsystemet och de sena privatinvesterarna, ni har redan sprungit iväg med fiatvaluta.