Neste ciclo, vejo claramente que as stablecoins estão a consumir a liquidez dos ativos cripto de cauda longa como vampiros, e depois a "transfundir" para o mercado de ações dos EUA, criando um novo "Verão DeFi", mas desta vez o protagonista é o mercado de ações dos EUA! O que aconteceu no Verão DeFi de 2020? Uma série de altcoins e ativos de cauda longa (aqueles "tokens de ar" que ninguém presta atenção) foram inflacionados, e a liquidez foi toda absorvida em pools AMM como Uniswap e SushiSwap. As stablecoins (USDT, DAI, USDC) tornaram-se a "arte de absorver estrelas", os investidores de varejo trocavam ETH e BTC por stablecoins, que eram então bloqueadas em pools de liquidez, fazendo o TVL de todo o DeFi disparar. Algo semelhante ao que acontece agora com o preço do Bn alpha. Os preços dos memes sobem e descem, os investidores de varejo ficam confusos, mas os grandes jogadores ganham muito com market making e arbitragem de BNB. Agora, neste "Verão de Ações dos EUA" de 2025, a base mudou. Não estamos mais na era de brincar com ETH/doge, mas sim de possuir ativos excelentes do mercado de ações dos EUA, como Apple, Tesla e Amazon. Os ativos do mundo real (RWA) tornam-se ativos on-chain, que são colocados em protocolos DeFi como colaterais. As stablecoins continuam a ser os "vampiros", mas desta vez estão a consumir a liquidez das ações on-chain. Como isso acontece? Você coloca a Apple como colateral em um protocolo de empréstimo (como uma versão atualizada do Aave ou Compound), pega emprestado USDC ou USDT, e então essas stablecoins são usadas em Curve, Balancer ou novos protocolos de agregação, trocadas por outros ativos, ou retiradas diretamente para fora da cadeia, transformando-se em dólares na conta bancária. Esse processo é como um buraco negro: a liquidez dos ativos de ações on-chain é absorvida pelas stablecoins, transformando-se no TVL do protocolo, que parece "próspero", mas na verdade os fundos já fluíram para fora da cadeia através das stablecoins. Depois, você compra Tesla, Apple, ou a pequena ação que você controla. O mercado de ações dos EUA é diretamente injetado com essa "liquidez extraída da cadeia", o volume de negociações aumenta, os preços das ações se estabilizam, e até podem ser impulsionados. Isso não é uma transfusão reversa para o mercado de ações dos EUA? O Verão DeFi de antigamente era uma festa para ETH e altcoins, agora o mercado de ações dos EUA tornou-se o ativo subjacente, e as stablecoins continuam a funcionar, aproveitando ambos os lados da cadeia! O mais impressionante é que este "Verão de Ações dos EUA" pode se auto-circular. As ações que você comprou fora da cadeia podem ser tokenizadas, re-conectadas ao DeFi, continuando a ser usadas como colaterais, pegando stablecoins, retirando fundos, comprando ações, em um ciclo contínuo. As stablecoins são como um "carregador" incansável, absorvendo a liquidez dispersa dos criptoativos de cauda longa (aqueles pequenos protocolos e pools de tokens de ar) e convertendo-a em dinheiro real no mercado de ações fora da cadeia. Os investidores de varejo que ainda estão fazendo de "compradores de memes" na cadeia não percebem que sua liquidez já foi "roubada" pelas stablecoins, tornando-se indiretamente o combustível do mercado de ações dos EUA. Esse método é ainda mais intenso do que em 2020, porque o tamanho e a conformidade do mercado de ações dos EUA superam em muito as altcoins da época. Os protocolos on-chain reconhecem o preço da premia, enquanto os corretores fora da cadeia reconhecem o dinheiro em dólares; as stablecoins são o "lubrificante" no meio. Desde que você mantenha o ritmo certo, elevando o preço de algumas pequenas ações fora da cadeia, os protocolos on-chain as considerarão "ativos de qualidade" e liberarão enormes empréstimos em stablecoins, fazendo todo o sistema funcionar como uma máquina de impressão de dinheiro. Quando o mercado esquenta, tanto investidores de varejo quanto institucionais entram, e o TVL e o volume de negociações do mercado de ações dos EUA disparam, garantindo um "Verão de Ações dos EUA de 2025"! Quanto a quem ficará com a conta no final? Bem, o sistema de liquidação do protocolo e os investidores de varejo que chegarem atrasados, enquanto você já fugiu com o dinheiro fiduciário.