Недавний запуск Bitcoin Staking Vault от Merlin Chain привлек широкое внимание на рынке, предлагая высокую доходность 8%-21% APR, что быстро привлекло значительные средства, и первая партия в 50 BTC была распродана за короткое время. Этот шаг не только является важным прогрессом в экосистеме Bitcoin Layer2, но и отражает быстрое развитие сектора BTCFi (биткойн-финансов). Можно проанализировать значение и потенциальное влияние этого события с нескольких точек зрения: --- 1. Революция Staking в Bitcoin Layer2: от неиспользуемых активов к инструментам получения дохода Bitcoin Staking Vault от Merlin Chain позволяет пользователям напрямую ставить BTC для участия в механизме PoS (доказательство доли), не требуя кросс-цепочных операций, чтобы получать стабильный доход. Эта модель аналогична ликвидному стекингу Ethereum (например, stETH от Lido), но оптимизирована для экосистемы биткойна: Не требуется доверять третьим лицам: активы пользователей по-прежнему управляются смарт-контрактами, что соответствует духу децентрализации. Высокая привлекательность APR: текущие возможности стабильного дохода в экосистеме биткойна дефицитны, 8%-21% годовых значительно превышает традиционные CeFi-кредиты (например, 4-6% от BlockFi) и даже превышает некоторые DeFi-протоколы. Синергия с экосистемой Merlin: ставленные BTC могут быть дополнительно использованы в DeFi-протоколах на Merlin Chain (например, кредитование, ликвидная добыча), что позволяет получать выгоду от нескольких источников. Рынок отреагировал: первая партия в 50 BTC была быстро заполнена, что свидетельствует о высоком спросе на продукты получения дохода от биткойна, особенно среди долгосрочных держателей (HODLers), которые хотят получать дополнительный доход, не продавая BTC. --- 2. Источники дохода и устойчивость: как поддерживать 21% APR? Высокая доходность неизбежно вызывает вопросы: как Merlin выплачивает 21% APR? Возможные источники включают: Доля от доходов протокола: Merlin Chain, как Layer2, получает доход от торговых сборов, сборов за кросс-цепочные мосты и т.д., часть из которых возвращается ставящим. Экосистемные субсидии: ранние проекты могут привлекать пользователей с помощью токенов (например, MERL), аналогично повторному стекингу (Restaking) в Ethereum. Стратегии дохода с использованием заемных средств: ставленные BTC могут использоваться для нейтрального арбитража (например, арбитраж по ставкам на бессрочные контракты) или на кредитном рынке, аналогично модели USDe от Ethena. Риски: если доход в основном зависит от субсидий токенов, долгосрочная устойчивость вызывает сомнения; если зависит от рыночного арбитража, то подвержена значительным колебаниям крипторынка. --- 3. Стимулирование сектора BTCFi: Staking как услуга (Staking-as-a-Service) Bitcoin Staking Vault от Merlin можно рассматривать как биткойн-версию Lido, но с более акцентом на родной доход Layer2. Эта модель может способствовать следующим тенденциям: Большее количество биткойн Layer2 запускает аналогичные продукты: такие как Babylon, StakeStone и другие, которые уже исследуют модели безопасности биткойн-стейкинга. Рост производных ликвидного стекинга (LSD): в будущем пользователи могут ставить BTC для получения ликвидных сертификатов (например, stBTC) и повторно использовать их в DeFi. Привлечение институциональных средств: высоко регулируемые продукты стейкинга BTC могут привлечь традиционный капитал, аналогично Grayscale GBTC, но с доходными свойствами. --- 4. Конкуренция: как Merlin может выделиться в биткойн Layer2? В настоящее время конкуренция в биткойн Layer2 жесткая, Merlin строит защитный барьер через высокодоходный стейкинг + интеграцию экосистемы: Сотрудничество с Solv Protocol, Avalon Finance и другими для предоставления многоуровневых услуг BTCFi. Поддержка технологии ZK-Rollup: построена на основе Polygon CDK, подчеркивая безопасность и совместимость с EVM. Рост, управляемый сообществом: привлечение ранних пользователей через Fair Launch и стимулы (например, баллы Solv). Вызовы: если другие Layer2 (например, Stacks, BitLayer) предложат более высокодоходные продукты, Merlin необходимо продолжать инновации, чтобы сохранить конкурентоспособность. --- 5. Потенциальные риски и споры Безопасность смарт-контрактов: биткойн Layer2 все еще находится на ранней стадии, кросс-цепочные мосты и контракты стейкинга могут подвергаться риску хакерских атак (ссылаясь на исторические события Poly Network, Wormhole). Регуляторная неопределенность: некоторые юрисдикции могут рассматривать стейкинг BTC как действие с ценными бумагами, особенно когда речь идет о токенах вознаграждений. Влияние рыночных колебаний: если цена биткойна резко упадет, высокая APR может не покрыть убытки по основному капиталу, что приведет к выводу средств пользователями. --- Заключение: ключевой шаг к финансовизации биткойна Bitcoin Staking Vault от Merlin Chain не только технический эксперимент, но и важная веха в трансформации биткойна из "цифрового золота" в "доходный актив". Если он будет успешным, он: ✅ Повысит капитальную эффективность биткойна, уменьшив "спящие активы" ✅ Стимулирует больше разработчиков войти в BTCFi, обогащая экосистемные приложения ✅ Предоставит институциональным инвесторам каналы для получения дохода Тем не менее, высокая доходность сопряжена с высокими рисками, пользователи должны оценить смарт-контракты, рыночные колебания и долгосрочную устойчивость. С открытием второго раунда финансирования успех или неудача этого эксперимента станет известен очень скоро.