Le Bitcoin Staking Vault récemment lancé par Merlin Chain a suscité un large intérêt sur le marché, avec des rendements élevés de 8 % à 21 % d'APR attirant rapidement d'importants capitaux, le premier quota de 50 BTC ayant été épuisé en un temps record. Cette initiative représente non seulement un progrès important pour l'écosystème Bitcoin Layer2, mais reflète également l'évolution rapide du secteur BTCFi (finance Bitcoin). On peut analyser la signification et les impacts potentiels de cet événement sous plusieurs angles : --- 1. La révolution du Staking sur Bitcoin Layer2 : des actifs inactifs aux outils générateurs de revenus Le Bitcoin Staking Vault de Merlin Chain permet aux utilisateurs de staker directement des BTC pour participer au mécanisme PoS (preuve d'enjeu), sans avoir besoin d'opérations inter-chaînes, tout en obtenant des rendements stables. Ce modèle est similaire au staking liquide d'Ethereum (comme le stETH de Lido), mais optimisé pour l'écosystème Bitcoin : Pas besoin de faire confiance à un tiers : les actifs des utilisateurs sont toujours gérés par des contrats intelligents, conformément à l'esprit de décentralisation. Attractivité d'un APR élevé : les opportunités de revenus stables dans l'écosystème Bitcoin sont rares, un rendement de 8 % à 21 % est bien supérieur aux prêts CeFi traditionnels (comme les 4-6 % de BlockFi autrefois), et dépasse même certains protocoles DeFi. Synergie avec l'écosystème Merlin : les BTC stakés peuvent être utilisés pour d'autres protocoles DeFi sur Merlin Chain (comme le prêt, le minage de liquidité), permettant de maximiser les bénéfices. Réaction du marché : le premier quota de 50 BTC a été rapidement rempli, ce qui montre une forte demande pour les produits générant des revenus en Bitcoin, en particulier parmi les détenteurs à long terme (HODLers) qui souhaitent obtenir des revenus supplémentaires sans vendre leurs BTC. --- 2. Sources de revenus et durabilité : comment soutenir un APR de 21 % ? Des rendements élevés soulèvent inévitablement des questions : comment Merlin peut-il payer un APR de 21 % ? Les sources possibles incluent : Partage des revenus du protocole : Merlin Chain, en tant que Layer2, génère des revenus grâce aux frais de transaction, aux frais de pont inter-chaînes, etc., et en retourne une partie aux stakers. Subventions écologiques : les projets initiaux peuvent attirer des utilisateurs par des incitations en tokens (comme MERL), similaire à la re-staking d'Ethereum. Stratégies de revenus à effet de levier : les BTC stakés peuvent être utilisés pour des arbitrages neutres (comme l'arbitrage des frais de financement des contrats perpétuels) ou sur le marché des prêts, similaire au modèle USDe d'Ethena. Points de risque : si les revenus dépendent principalement des subventions en tokens, la durabilité à long terme est incertaine ; si elle dépend de l'arbitrage de marché, elle est fortement influencée par la volatilité du marché crypto. --- 3. Impulsion pour le secteur BTCFi : Staking-as-a-Service Le Bitcoin Staking Vault de Merlin peut être considéré comme la version Bitcoin de Lido, mais se concentre davantage sur les revenus natifs de Layer2. Ce modèle pourrait favoriser les tendances suivantes : Plus de produits similaires lancés par d'autres Layer2 Bitcoin : des projets comme Babylon, StakeStone, etc., explorent déjà des modèles de sécurité pour le staking Bitcoin. L'émergence des produits dérivés de staking liquide (LSD) : à l'avenir, les utilisateurs pourraient staker des BTC pour obtenir des certificats de liquidité (comme stBTC) et les réutiliser dans DeFi. Entrée de capitaux institutionnels : des produits de staking BTC hautement conformes pourraient attirer des capitaux traditionnels, similaires à GBTC de Grayscale mais avec des attributs de rendement. --- 4. Paysage concurrentiel : comment Merlin peut-il se démarquer dans Bitcoin Layer2 ? La concurrence est féroce dans le secteur Bitcoin Layer2, Merlin construit une barrière de protection grâce à un staking à haut rendement et à l'intégration de l'écosystème : Collaboration avec Solv Protocol, Avalon Finance, etc., pour offrir des services BTCFi à plusieurs niveaux. Soutien technologique ZK-Rollup : construit sur Polygon CDK, mettant l'accent sur la sécurité et la compatibilité EVM. Croissance pilotée par la communauté : attirer les premiers utilisateurs grâce à un lancement équitable et des incitations par airdrop (comme les points Solv). Défi : si d'autres Layer2 (comme Stacks, BitLayer) lancent des produits à rendement plus élevé, Merlin devra continuer à innover pour maintenir sa compétitivité. --- 5. Risques potentiels et controverses Sécurité des contrats intelligents : Bitcoin Layer2 est encore à ses débuts, les ponts inter-chaînes et les contrats de staking peuvent être exposés à des risques de piratage (voir les événements historiques de Poly Network, Wormhole). Incertitude réglementaire : certaines juridictions pourraient considérer le staking BTC comme une activité de sécurité, surtout en ce qui concerne les récompenses en tokens. Impact de la volatilité du marché : si le prix du Bitcoin s'effondre, un APR élevé pourrait ne pas couvrir les pertes en capital, entraînant des retraits d'utilisateurs. --- Conclusion : une étape clé vers la financiarisation du Bitcoin Le Bitcoin Staking Vault de Merlin Chain n'est pas seulement une expérience technique, mais un jalon important dans la transformation du Bitcoin de "l'or numérique" à "l'actif générateur de revenus". S'il réussit, il : ✅ Améliorera l'efficacité du capital du Bitcoin, réduisant les "actifs dormants" ✅ Encouragera davantage de développeurs à entrer dans BTCFi, enrichissant les applications écologiques ✅ Fournira aux investisseurs institutionnels des canaux de revenus conformes Cependant, des rendements élevés s'accompagnent de risques élevés, les utilisateurs doivent évaluer la sécurité des contrats intelligents, la volatilité du marché et la durabilité à long terme. Avec l'ouverture du deuxième quota, le succès ou l'échec de cette expérience sera rapidement révélé.