Merlin Chain niedawno wprowadził Bitcoin Staking Vault, co wzbudziło szerokie zainteresowanie na rynku. Oferowane 8%-21% APR wysokie zyski szybko przyciągnęły dużą ilość kapitału, a pierwsza pula 50 BTC została w krótkim czasie wykupiona. Ten ruch nie tylko stanowi ważny postęp w ekosystemie Bitcoin Layer2, ale także odzwierciedla szybki rozwój sektora BTCFi (finansów Bitcoin). Można zanalizować znaczenie i potencjalny wpływ tego wydarzenia z kilku perspektyw: --- 1. Rewolucja Stakingu w Bitcoin Layer2: od nieaktywnych aktywów do narzędzi generujących dochód Bitcoin Staking Vault Merlin Chain pozwala użytkownikom na bezpośrednie stakowanie BTC w celu uczestnictwa w mechanizmie PoS (Proof of Stake), bez potrzeby operacji międzyłańcuchowych, co zapewnia stabilne zyski. Ten model jest podobny do płynnego stakowania Ethereum (np. stETH od Lido), ale został zoptymalizowany dla ekosystemu Bitcoin: Brak potrzeby zaufania do zewnętrznych podmiotów: aktywa użytkowników są zarządzane przez inteligentne kontrakty, co jest zgodne z duchem decentralizacji. Wysoka atrakcyjność APR: obecnie w ekosystemie Bitcoin brakuje stabilnych możliwości zysku, 8%-21% rocznie jest znacznie wyższe niż tradycyjne pożyczki CeFi (np. 4-6% od BlockFi), a nawet przewyższa niektóre protokoły DeFi. Współpraca z ekosystemem Merlin: stakowane BTC mogą być dalej wykorzystywane w protokołach DeFi na Merlin Chain (np. pożyczki, wydobycie płynności), co pozwala na wielokrotne wykorzystanie. Reakcja rynku: pierwsza pula 50 BTC szybko się wyczerpała, co pokazuje, że popyt na produkty generujące dochód w Bitcoinie jest wysoki, szczególnie wśród długoterminowych posiadaczy (HODLers), którzy chcą uzyskać dodatkowe zyski bez sprzedaży BTC. --- 2. Źródła dochodów i zrównoważony rozwój: jak utrzymać 21% APR? Wysokie zyski rodzą pytania: jak Merlin płaci 21% APR? Możliwe źródła to: Podział dochodów z protokołu: Merlin Chain jako Layer2 generuje dochody z opłat transakcyjnych, opłat za mosty międzyłańcuchowe itp., a część z nich zwraca stakerom. Subwencje ekosystemowe: wczesne projekty mogą przyciągać użytkowników poprzez zachęty tokenowe (np. MERL), podobnie jak w przypadku ponownego stakowania (Restaking) w Ethereum. Strategie zysku z dźwignią: stakowane BTC mogą być wykorzystywane do neutralnych arbitraży (np. arbitraż stawki finansowej kontraktów wieczystych) lub na rynku pożyczek, podobnie jak model USDe Ethena. Punkty ryzyka: jeśli zyski głównie opierają się na subwencjach tokenowych, długoterminowa zrównoważoność może budzić wątpliwości; jeśli polegają na arbitrażu rynkowym, będą mocno narażone na wahania rynku kryptowalut. --- 3. Wspieranie sektora BTCFi: Staking jako usługa (Staking-as-a-Service) Bitcoin Staking Vault Merlin można postrzegać jako wersję Lido dla Bitcoin, ale bardziej skoncentrowaną na rodzimych zyskach Layer2. Ten model może wspierać następujące trendy: Więcej produktów stakowania Bitcoin Layer2: takie jak Babylon, StakeStone itp. już badają modele bezpieczeństwa stakowania Bitcoin. Wzrost płynnych produktów stakowania (LSD): w przyszłości użytkownicy mogą stakować BTC, aby uzyskać certyfikaty płynności (np. stBTC) i ponownie je wykorzystać w DeFi. Wejście kapitału instytucjonalnego: produkty stakowania BTC o wysokiej zgodności mogą przyciągnąć tradycyjny kapitał, podobnie jak GBTC od Grayscale, ale z atrybutami dochodowymi. --- 4. Konkurencyjność: jak Merlin może się wyróżnić w Bitcoin Layer2? Obecnie konkurencja w Bitcoin Layer2 jest intensywna, Merlin buduje swoją przewagę dzięki wysokim zyskom ze stakowania + integracji ekosystemu: Współpraca z Solv Protocol, Avalon Finance itp. w celu oferowania wielowarstwowych usług BTCFi. Wsparcie technologii ZK-Rollup: zbudowane na podstawie Polygon CDK, podkreślające bezpieczeństwo i zgodność z EVM. Wzrost napędzany przez społeczność: poprzez Fair Launch i zachęty airdropowe (np. punkty Solv) przyciągają wczesnych użytkowników. Wyzwania: jeśli inne Layer2 (np. Stacks, BitLayer) wprowadzą produkty o wyższych zyskach, Merlin musi nieustannie innowować, aby utrzymać konkurencyjność. --- 5. Potencjalne ryzyka i kontrowersje Bezpieczeństwo inteligentnych kontraktów: Bitcoin Layer2 wciąż jest na wczesnym etapie, mosty międzyłańcuchowe i kontrakty stakowania mogą być narażone na ryzyko ataków hakerskich (patrz historia Poly Network, Wormhole). Niepewność regulacyjna: niektóre jurysdykcje mogą traktować stakowanie BTC jako działania związane z papierami wartościowymi, szczególnie w przypadku nagród tokenowych. Wpływ wahań rynkowych: jeśli cena Bitcoin spadnie drastycznie, wysokie APR mogą nie pokryć strat kapitałowych, co prowadzi do wycofania inwestycji przez użytkowników. --- Wnioski: kluczowy krok w finansjalizacji Bitcoin Bitcoin Staking Vault Merlin Chain to nie tylko eksperyment technologiczny, ale także ważny kamień milowy w transformacji Bitcoin z "cyfrowego złota" w "aktywa generujące dochód". Jeśli odniesie sukces, to: ✅ Zwiększy efektywność kapitałową Bitcoin, zmniejszając "uśpione aktywa" ✅ Zachęci więcej deweloperów do wejścia w BTCFi, wzbogacając aplikacje ekosystemowe ✅ Zapewni instytucjonalnym inwestorom zgodne kanały dochodowe Jednak wysokie zyski wiążą się z wysokim ryzykiem, użytkownicy muszą ocenić bezpieczeństwo inteligentnych kontraktów, wahania rynku oraz długoterminową zrównoważoność. Wraz z otwarciem drugiej puli, sukces lub porażka tego eksperymentu szybko się ujawni.