Circle giảm mạnh 15%, stablecoin vẫn có thể chơi ổn định?
Tác giả: Gelong
Sáng nay tôi thức dậy sớm và thấy cổ phiếu đầu tiên của stablecoin Spicy Chicken phổ biến trên thị trường chứng khoán Mỹ, Circle, giảm mạnh 15%, và ngay lập tức đi hỏi một người bạn của tôi, bởi vì anh ta đã bán 200 tiền sẽ hết hạn vào ngày 27 tháng 6, và đêm qua giá của nó đang chết và ngồi dậy trong cú sốc.
Giao dịch 11,6 tỷ của Tianfeng Securities bằng cổ phiếu A ngày hôm qua, liên tục chiên bảng, trò chơi dài và ngắn vô cùng căng thẳng, và người anh em hàng đầu Guotai Junan International, đã kích thích làn sóng môi giới này, đã giảm mạnh gần 15% vào ngày hôm qua. Sự lao dốc của Circle vào buổi tối, những đực trong những tấm vé này có lẽ sẽ không thoải mái.
Vậy chính xác thì stablecoin là gì? Đó là một làn sóng cường điệu, hay đó là một xu hướng lớn trong tương lai?
Stablecoin, đúng như tên gọi, là những đồng tiền có giá tương đối ổn định. Đó là một loại tiền điện tử, giống như Bitcoin. Sự khác biệt là giá của nó gắn liền với một số loại tài sản ổn định. Nói chung, có bốn loại stablecoin, trong đó loại được hỗ trợ bằng tiền pháp định là lớn nhất.
Ví dụ đơn giản, bạn đưa 1.000.000 đô la cho Circle và Circle đúc 1.000.000 USDC trị giá trong ví của bạn. USDC mà nó phát hành phải được thế chấp bằng tài sản mà nó sở hữu và tài sản thế chấp của nó thường là tiền pháp định (chẳng hạn như đô la Mỹ) hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ.
Chính vì tỷ lệ chốt 1:1 này, các stablecoin như USDC về cơ bản đã đạt được giá trị tiền tệ ổn định. Tất nhiên, nó cũng có một đợt lao dốc ngắn, tức là vào tháng 3 năm 23, bởi vì Circle có 3,3 tỷ đô la trong Ngân hàng Thung lũng Silicon ở Hoa Kỳ, và ngân hàng đột ngột đóng cửa, gây hoảng loạn trên thị trường, và USDC đã giảm xuống còn 0,88-0,92 đô la tại một thời điểm. Tuy nhiên, mỏ neo đã được khôi phục trong hai ngày tiếp theo, khi Fed và FDIC đảm bảo cho người gửi tiền thanh toán đầy đủ.
Nhiều người có thể thắc mắc tại sao tôi nên đưa 1 triệu cho Circle để đổi lấy một stablecoin tương đương. Bạn biết đấy, Circle không trả lãi cho 1 triệu bạn đưa ra (hóa đơn "thiên tài" mới nhất ở Hoa Kỳ rõ ràng cấm họ trả lãi), và nó có thể sử dụng 1 triệu để mua trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ, để có được thu nhập từ lãi. Nó tương đương với việc bán dâm một số tiền không lãi suất mà không có gì, làm sao có thể có một điều tốt đẹp như vậy trên thế giới?
Điều này đưa chúng ta đến với giao dịch tiền điện tử như Bitcoin. Trước khi có stablecoin, người dùng muốn mua bitcoin phải sử dụng tiền pháp định, và việc chuyển đổi giữa tiền pháp định và bitcoin phải thông qua ngân hàng, điều này rất khó khăn, chậm và tốn kém vào thời điểm đó. Việc mua bán bitcoin phải đợi người mua sẵn sàng kiếm tiền, và tiền chỉ có thể được giải phóng khi tiền đến, điều này cực kỳ kém hiệu quả. Đồng thời, cơ sở hạ tầng giao dịch còn non nớt, báo giá của BTC trên các sàn giao dịch khác nhau rất khác nhau và thiếu cầu nối trung gian để di chuyển gạch giữa các nền tảng.
Điều này dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản của các loại tiền điện tử như Bitcoin trong những ngày đầu. Stablecoin được sinh ra từ sự thỏa mãn nhu cầu này và ý nghĩa cốt lõi của nó là vượt qua các rào cản thanh khoản của các giao dịch tiền điện tử, có thể nhanh chóng khớp với Bitcoin trên nền tảng trao đổi và stablecoin cũng có thể nhanh chóng chuyển tiền qua các chuỗi và sàn giao dịch. Ngoài ra, stablecoin có lợi ích là bảo vệ quyền riêng tư của các nhà đầu tư tiền kỹ thuật số. Sau sự xuất hiện của stablecoin, nó tương đương với việc xây dựng một rào cản cách ly giữa Bitcoin và tài khoản ngân hàng, ngăn chặn sự liên kết của thông tin nhạy cảm.
Vì vậy, bạn có thể thấy rằng sự phát triển quy mô của stablecoin về cơ bản là đồng bộ với giá của Bitcoin. Giá Bitcoin càng cao thì càng kích thích sự mở rộng của Bitcoin và nhiều người muốn tham gia hơn, điều này kích thích nhu cầu về stablecoin nhiều hơn.
Có thể nói, stablecoin được sinh ra từ nhu cầu giao dịch của các loại tiền điện tử như Bitcoin.
Tại thời điểm này, bạn có thể nhận thức được một vấn đề. Bây giờ chúng tôi muốn tham gia vào stablecoin RMB, có thể không thiếu cơ sở vật chất kỹ thuật, nhưng thiếu cảnh, tôi phải làm gì với stablecoin RMB? Gửi một chút liên tưởng để thở dài, khi card đồ họa của Nvidia là cổ của chúng ta, mọi người lần theo dấu vết tiền thân và phát hiện ra rằng đó có thể là do hiệu ứng cánh bướm của các trò chơi bị cấm của chúng ta khi đó. Nếu sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ bị tụt hậu xa trong tương lai, lý do cho điều này có thể không nhất thiết bắt nguồn từ lệnh cấm giao dịch tiền điện tử vào năm 2021.
Nếu stablecoin chỉ duy trì nhu cầu giao dịch của tiền điện tử, trên thực tế, không quan trọng chúng ta có tham gia vào nó hay không, thì loại giao dịch đầu cơ tư bản xấu xa này không được tham gia. Nhưng việc sử dụng stablecoin trong một kịch bản khác báo hiệu khả năng định hình lại hệ thống tiền tệ toàn cầu trong tương lai.
Kịch bản này là thanh toán xuyên biên giới. Stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ thanh toán hiệu quả để hỗ trợ các giao dịch tức thì và phí thấp cho chuyển khoản xuyên biên giới và mua hàng trực tuyến. Vì dựa trên công nghệ blockchain nên hai bên giao dịch tương tác trực tiếp thông qua ví, không cần các lớp trung gian như ngân hàng đại lý và tổ chức thanh toán bù trừ trong hệ thống tài chính truyền thống, và việc thanh toán có thể được hoàn thành sớm nhất trong vòng 30 giây và mức phí được kiểm soát ở mức 0,1% -1%. Các ngân hàng có thể mất từ vài giờ đến vài ngày và trả trung bình 6% phí kết hợp.
Chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi các công cụ hiệu quả cao và chi phí thấp thay thế các công cụ hiệu quả thấp và chi phí cao.
Như bạn có thể tưởng tượng, nếu stablecoin thâm nhập vào lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới trong tương lai, bất cứ ai sử dụng stablecoin với số lượng lớn sẽ có quyền lên tiếng trong hệ thống tiền tệ. Hiện tại, theo tiền tệ, stablecoin đô la Mỹ chiếm gần như toàn bộ thị phần, với stablecoin đô la Mỹ chiếm 99,8% và đồng euro chiếm 0,2% tính đến ngày 8 tháng 6 năm 2025.
Trái ngược với những gì một số người đã quảng cáo, stablecoin đã không làm suy yếu đồng đô la và stablecoin đô la sẽ củng cố đáng kể vị thế của đồng đô la, chứ không phải ngược lại. Stablecoin đô la cung cấp cho cư dân của các quốc gia này một lựa chọn khác để có được tài sản ở mức đô la và tận hưởng sự ổn định mà không cần phải sợ hãi như thể chúng được đặt trên bitcoin (bitcoin tăng, bạn trả tiền bằng nó và bạn cảm thấy lạc lõng, nó giảm, tài sản của bạn thu hẹp).
Từ quan điểm này, Trung Quốc chắc chắn sẽ dốc toàn lực để tham gia vào đồng tiền ổn định của nhân dân tệ, nếu không có kịch bản giao dịch của tiền điện tử, rất khó để nói liệu nó có thể thực hiện được hay không, nhưng nó phải được theo đuổi. Và kiểu bắt kịp này không phải là chủ đề yêu thích của các nhà đầu tư cổ phiếu A của chúng ta sao?
Do đó, stablecoin sẽ tiếp tục là một chủ đề lớn trong tương lai. Trong ngắn hạn, Circle đã bùng nổ và có nhu cầu gọi lại. Vòng tròn chiên, hoàn toàn vì định giá. Tổng giá trị thị trường của USDC do Circle phát hành là khoảng 61 tỷ đô la và tổng giá trị thị trường của giá cổ phiếu Circle đã vượt quá giá trị thị trường của USDC ở mức cao nhất của giá cổ phiếu trước đó.
Bạn có biết khái niệm này là gì không?
Như tôi đã đề cập trước đó, mô hình kinh doanh của Circle là phát hành USDC và bán dâm một làn sóng quỹ không lãi suất để kiếm thu nhập từ lãi. Điều này mát mẻ hơn so với ngân hàng, vẫn phải trả lãi cho tiền gửi. Và vốn hóa thị trường vượt quá giá trị USDC, tương đương với vốn hóa thị trường của ICBC vượt quá tiền gửi. Tiền gửi của ICBC trong quý đầu tiên của năm 25 là 36 nghìn tỷ nhân dân tệ, và tưởng tượng ICBC với giá trị thị trường là 36 nghìn tỷ nhân dân tệ thực sự thú vị.
Vì vậy, sau một làn sóng đầu cơ ở đây, việc một làn sóng lao dốc là điều rất bình thường, và chắc chắn nó sẽ tăng trở lại sau đó.