Circle впав на 15%, чи можуть стейблкоїни все ще стабільно грати?

Автор: Gelong

Я прокинувся сьогодні рано вранці і побачив, що перша акція популярного стейблкоїна Spicy Chicken на фондовому ринку США, Circle, впала на 15%, і відразу ж пішов запитати свого друга, тому що він продав пут 200 з закінченням 27 червня, а вчора ввечері ціна на це вмирала і сів в шоці.

Вчорашня транзакція Tianfeng Securities з акціями А на суму 11,6 мільярда доларів, неодноразово підсмажувала раду директорів, довга і коротка гра була надзвичайно напруженою, а провідний брат Guotai Junan International, який стимулював цю хвилю брокерів, вчора впав майже на 15%. Падіння Кола ввечері, бикам у цих квитках, ймовірно, буде непросто.

Отже, що ж таке стейблкоїн? Це хвиля хайпу чи це майбутній мегатренд?

Стабільні монети, як випливає з назви, – це монети з відносно стабільними цінами. Це криптовалюта, як і біткойн. Відмінність полягає в тому, що його ціна прив'язана до якогось стабільного активу. Як правило, існує чотири типи стейблкоїнів, з яких найбільшим є тип, забезпечений фіатом.

Як простий приклад, ви даєте Circle 1 000 000 доларів, а Circle карбує на вашому гаманці 1 000 000 USDC. USDC, який він випускає, повинен бути забезпечений активами, якими він володіє, а його заставними активами зазвичай є фіатна валюта (наприклад, долар США) або короткострокові облігації США.

Через цю прив'язку 1:1 стабільні монети, такі як USDC, в основному досягли стабільної валютної вартості. Звичайно, у нього теж було ненависне падіння, тобто в березні 23-го, тому що у Circle було $3,3 млрд у Silicon Valley Bank у США, і банк раптово закрився, викликавши паніку на ринку, і USDC в один момент впав до $0,88-0,92. Однак якір був відновлений в найближчі два дні, оскільки ФРС і FDIC гарантували вкладникам повну оплату.

У багатьох людей може виникнути головоломка, чому я повинен віддати 1 мільйон Circle в обмін на еквівалентний стейблкоїн. Ви знаєте, що Circle не виплачує відсотки з 1 мільйона, який ви даєте (останній «геніальний» законопроект у Сполучених Штатах прямо забороняє йому виплачувати відсотки), і він може використовувати 1 мільйон для покупки короткострокових облігацій США, щоб отримати відсотковий дохід. Це рівнозначно проституції за безвідсоткову суму грошей за безцінь, як може існувати така хороша річ у світі?

Це підводить нас до торгівлі криптовалютами, такими як біткойн. До того, як з'явилися стабільні монети, користувачі, які хотіли купити біткойн, повинні були використовувати фіатну валюту, а конвертація між фіатом і біткойном повинна була проходити через банк, що було дуже складно, повільно і дорого на той час. Купівля та продаж біткоіни повинні чекати, поки покупець буде готовий заробити, а гроші можуть бути випущені лише тоді, коли гроші прибудуть, що вкрай неефективно. При цьому торгова інфраструктура незріла, котирування BTC на різних біржах сильно різняться, а також не вистачає проміжного мосту для переміщення цегли між платформами.

Це призвело до неліквідності криптовалют, таких як біткоїн, у перші дні. Стабільні монети народжуються із задоволення цього попиту, і їх основне значення полягає в тому, щоб подолати бар'єри ліквідності криптовалютних транзакцій, які можна швидко зіставити з біткойнами на обмінній платформі, а стабільні монети також можуть швидко переказувати кошти між ланцюгами та біржами. Крім того, перевага стабільних монет полягає в захисті конфіденційності інвесторів у цифрову валюту. Після появи стейблкоїнів це рівнозначно побудові ізоляційного бар'єру між біткоїном та банківськими рахунками, блокуючи асоціацію конфіденційної інформації.

Таким чином, ви можете бачити, що масштабний розвиток стейблкоїнів в основному синхронізується з ціною біткойна. Чим вища ціна біткоїну, тим більше це стимулює експансію біткоїну, і більше людей хочуть брати участь, що стимулює більший попит на стабільні монети.

Можна сказати, що стабільні монети народжуються з торгового попиту на криптовалюти, такі як біткойн.

На цьому етапі ви можете усвідомити проблему. Зараз ми хочемо займатися стейблкоїном у юанях, можливо, нестачі в технічних приміщеннях немає, але не вистачає сцен, що мені робити зі стейблкоїном у юанях? Надішліть невелику асоціацію зітхнути, коли відеокарта Nvidia – це наша шия, всі простежують попередники і виявляють, що це може бути пов'язано з ефектом метелика наших заборонених ігор того часу. Якщо розвиток стейблкоїнів у юанях значно відстане в майбутньому, причина цього не обов'язково може бути пов'язана із забороною на торгівлю криптовалютою у 2021 році.

Якщо стабільні монети залишаються лише на торгових потребах криптовалют, фактично, неважливо, займаємося ми цим чи ні, цим видом злого капіталістичного спекулятивного трейдингу не займаються. Але використання стейблкоїнів за іншим сценарієм віщує потенційну перебудову світової валютної системи в майбутньому.

Цей сценарій – транскордонна оплата. Стейблкоїни можна використовувати як ефективний розрахунковий інструмент для підтримки миттєвих транзакцій з низькою комісією для транскордонних переказів та онлайн-покупок. Оскільки він заснований на технології блокчейн, дві сторони транзакції безпосередньо взаємодіють через гаманець, без необхідності в посередницьких рівнях, таких як банки-кореспонденти та клірингові установи в традиційній фінансовій системі, і розрахунок може бути завершений не раніше 30 секунд, а ставка комісії контролюється на рівні 0,1%-1%. Банки можуть зайняти від кількох годин до днів і сплатити в середньому 6% від комбінованих комісій.

Це лише питання часу, коли високоефективні та недорогі інструменти замінять низькоефективні та дорогі інструменти.

Як можна уявити, якщо в майбутньому стейблкоіни проникнуть у сферу транскордонних платежів, то той, хто використовує стейблкоіни у великих кількостях, матиме право виступати в грошовій системі. Наразі за валютами майже всю частку становлять стейблкоїни в доларах США, причому на стейблкоїни в доларах США – 99,8%, а на євро – 0,2% станом на 8 червня 2025 року.

Всупереч тому, що дехто рекламував, стабільні монети не послабили долар, і доларові стабільні монети значно зміцнять позиції долара, а не навпаки. Доларовий стейблкоін дає жителям цих країн ще одну можливість отримати активи на рівні долара і насолоджуватися стабільністю, не лякаючись при цьому так сильно, як якщо б вони були розміщені на біткоіни (біткоіни зростає, ви платите ним і відчуваєте себе втраченим, він падає, ваші активи скорочуються).

З цієї точки зору Китай обов'язково докладе всіх зусиль, щоб зайнятися стабільними монетами в юанях, без сценарію транзакції криптовалюта складно сказати, чи можна це зробити, але за цим треба гнатися. І чи не є таке наздоганяння улюбленою темою наших інвесторів у А-акцію?

Тому стейблкоїни й надалі залишатимуться великою темою. У короткостроковій перспективі Circle вибухнув, і є попит на зворотний дзвінок. Кружечок смажений, чисто через оцінку. Загальна ринкова вартість USDC, випущених Circle, становить близько $61 млрд, а загальна ринкова вартість ціни акцій Circle перевищувала ринкову вартість USDC на піку ціни акцій раніше.

Чи знаєте ви, що це за поняття?

Як я вже згадував раніше, бізнес-модель Circle полягає в тому, щоб випускати USDC і займатися проституцією хвилею безвідсоткових коштів для отримання процентного доходу. Це крутіше, ніж банк, який все одно має платити відсотки за депозитом. А ринкова капіталізація перевищує значення USDC, що еквівалентно ринковій капіталізації ICBC, що перевищує її депозити. Депозити ICBC в першому кварталі склали 25 трильйонів юанів, і уявити ICBC з ринковою вартістю в 36 трильйонів юанів дійсно захоплююче.

Тому після хвилі спекуляцій тут цілком нормально різко обрушитися на хвилю, і вона обов'язково знову підніметься пізніше.