Hợp đồng tương lai vĩnh viễn: Điểm chuyển mình của thị trường Mỹ Việc giới thiệu hợp đồng tương lai vĩnh viễn sẽ mở khóa nhu cầu đòn bẩy từ các nhà đầu tư bán lẻ, định hình lại động lực cạnh tranh và buộc sự phát triển của quy định. Trong khi các nền tảng hiện tại có lợi thế ngắn hạn nhờ vào cơ sở người dùng, những hạn chế liên tục xung quanh giới hạn đòn bẩy và cấu trúc khuyến khích có thể duy trì dòng vốn chảy vào các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs). Thành công cuối cùng phụ thuộc vào việc đồng bộ hóa ba đổi mới: tài sản thế chấp gốc crypto, bảo hiểm tài sản dài hạn và kiến trúc khuyến khích tuân thủ.

1. Cảnh Quan Thị Trường Toàn Cầu - Sự Chiếm Lĩnh Thị Trường: Các hợp đồng tương lai (Perps) đã giao dịch 10.17T USD trong nửa đầu năm 2025 (Grayscale), vượt xa khối lượng giao dịch giao ngay (spot) (3.06T USD) gấp 3.32 lần. - Sự Tăng Trưởng Của Hyperliquid: Khối lượng hàng tháng đã tăng từ 25.9B USD (tháng 6 năm 2024) lên 2.63T USD (tháng 5 năm 2025), chiếm 11.47% thị phần hợp đồng tương lai của một số sàn giao dịch tập trung (CEX). 2. Sự Mất Cân Đối Giữa Cung-Cầu Tại Mỹ - Nhu Cầu Tích Tụ: 25% lưu lượng truy cập web của Hyperliquid (875k lượt truy cập/30 ngày) đến từ người dùng Mỹ mặc dù có sự chặn địa lý (SimilarWeb). - Các Lựa Chọn Không Đầy Đủ: -- Tùy Chọn: Không có sản phẩm khả thi nào tại Mỹ; các nền tảng offshore (ví dụ: Deribit) phục vụ riêng cho các tổ chức. -- Hợp Đồng Tương Lai: Sự tập trung vào các tổ chức của CME và yêu cầu FCM đã làm giảm sự tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ. -- Kho Bạc Crypto: Hơn 220 công ty nắm giữ 60B USD trong crypto—tập trung vào BTC/ETH với mức phí không bền vững. 3. Khoảng Cách Tài Sản Dài Hạn - Perps Là Giải Pháp Duy Nhất: Hyperliquid thu được 62% khối lượng từ các token không nằm trong top 50, với hơn 30% lãi suất mở trong các tài sản dài hạn. - Những Hạn Chế Truyền Thống: CME chỉ niêm yết hợp đồng tương lai BTC/ETH, để lại các đồng meme (DOGE, PEPE) không được phục vụ.

Rào cản cấu trúc

Các Đường Đi Chiến Lược 1. Đổi mới Tài sản Thế chấp -Mục tiêu: Vận động cho sự chấp thuận của CFTC về việc sử dụng tài sản thế chấp bằng tiền điện tử. -Kế hoạch: Đề xuất của Bitnomial về việc thế chấp BTC/ETH để nâng cao hiệu quả vốn. 2. Mở rộng Tài sản Dài hạn -Ưu tiên: Ra mắt hợp đồng vĩnh viễn cho các đồng meme có tính thanh khoản cao (DOGE, PEPE). -Xác thực: Thành công của Hyperliquid với các token không nằm trong top 50 chứng minh tính khả thi của nhu cầu. 3. Tích hợp Quy định -Kiến trúc: Tích hợp công nghệ offshore (ví dụ: thương vụ mua lại 2.9 tỷ USD của Deribit) thông qua các mô hình "sổ lệnh offshore + cổng tuân thủ của Mỹ". -Thí điểm Khuyến khích: Phát triển các hệ thống thưởng token hóa tuân thủ SEC để giữ chân nhà giao dịch.