La Pausa Che Intrappola
Perché l'atteggiamento di attesa della Fed è più pericoloso di quanto sembri
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La Fed ha mantenuto i tassi fermi al 4,25–4,50% da gennaio. Ma sotto la calma, la pressione sta aumentando. L'inflazione sta scendendo, sì—ma i deficit sono ancora enormi, i rendimenti a lungo termine rimangono elevati e il margine di errore è sottilissimo.
Tagliare troppo presto? Rischio di riaccendere l'inflazione e perdere credibilità.
Tagliare troppo tardi? Rischio di recessione e crepe nei mercati del credito.
Questo è ciò che rende pericolosa la pausa: è indecisione sotto pressione.
Gli swap sull'inflazione stanno iniziando a salire e a esercitare pressione al rialzo sui tassi.
la politica fiscale non è neutrale—è ancora espansiva. Gli Stati Uniti stanno registrando un deficit del 6–7%. Questo è carburante sotto la superficie del restringimento monetario.
Grafico: Deficit di bilancio federale come % del PIL
L'IPC è tornato vicino al 2,4%. Il PCE core è circa al 2,5%. MA l'inflazione dei servizi persistente e le pressioni salariali non sono state risolte. Tagliare ora potrebbe intrappolare la Fed in un altro ciclo di inasprimento in seguito.
Gli spread di credito stanno collassando mentre i contratti swap sull'inflazione stanno rimbalzando. Questo è un chiaro segnale che si sta verificando un errore di politica.
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