Escenarios de precios de Ethereum EOY 2025 (precio actual: $2,400) Revalorización de la tesis de ETH en un mercado impulsado por el miedo Métricas principales recalibradas: Ingresos anualizados del protocolo: ~ $ 7.3 mil millones (fuente: Token Terminal) Suministro circulante: ~120.1M ETH (Fuente: Etherscan) Múltiplo P/S implícito: A USD 2,400, ETH cotiza a ~40x P/S, un nivel que refleja una alta incertidumbre y posicionamiento defensivo. Esta línea de base revisada replantea nuestras bandas de precios prospectivas dentro de un mercado que descuenta el miedo, no los fundamentos. A. Caso del Oso — "El Grito" Narrativa: La demanda de ETF se evapora. Domina la aversión al riesgo macro. Los contratos de actividad on-chain y las liquidaciones forzosas caen en cascada. El mercado de las criptomonedas entra en un nuevo ciclo bajista liderado por la capitulación, no por la valoración. Suposiciones: Ingresos por comisiones: -20% → $5,84 mil millones Múltiplo P/S: Contratos a 25x Precio objetivo: → ($5,84MM × 25) / 120,1M = $1,216 Implicación: Una ruptura del soporte estructural. ETH cotiza cerca de los mínimos del ciclo, a pesar de las mejoras subyacentes en la infraestructura. Las instituciones dan un paso atrás. Salidas de comercios. B. Caso base: "La lenta reacumulación" Narrativa: ETH encuentra el equilibrio. USD 2,400 resulta ser una zona de acumulación a largo plazo. Las entradas institucionales persisten a un ritmo moderado. Los ingresos on-chain mejoran gradualmente con la estabilidad del ecosistema y la renovada actividad de los desarrolladores. Suposiciones: Ingresos por comisiones: +15% → $8.40B P/S Múltiplo: Se recupera a 45x Precio objetivo: → (8,40 mil millones de dólares × 45) / 120,1 millones = 3.147 dólares Implicación: Un reajuste de precios medido. No hay un aumento impulsado por el hype, sino que se reconstruyen las convicciones constantes. ETH recupera impulso como un activo productivo de grado institucional. C. Bull Case — "El efecto de la bobina de resorte" Narrativa: El mercado se ha disparado a la baja. La oferta de ETH es escasa en todos los exchanges. Un catalizador macro o sectorial —como la claridad regulatoria, la IA en cadena o las entradas explosivas de ETF— libera la demanda reprimida. El mercado recalifica ETH rápidamente. Suposiciones: Ingresos por comisiones: +50% → $10,95 mil millones Múltiplo P/S: Se expande a 60x Precio objetivo: → ($10,95MM × 60) / 120,1M = $5,470 Implicación: Se trata de un repunte brusco y agresivo, que recupera nuevos máximos no por exageración, sino por un desajuste fundamental entre el precio y el rendimiento en la cadena. La tesis del analista: A USD 2,400, ETH cotiza a múltiplos pesimistas vistos por última vez durante las fases de dificultad. Pero la base de tarifas sigue siendo sólida y las estructuras institucionales (ETF, staking, custodia) están en su lugar. Esto crea una clara asimetría: Desventaja del caso bajista: -49% Ventaja con respecto al caso base: +31% Alza para el caso alcista: +128% La configuración favorece la acumulación, no la euforia. La revalorización es una función de la trayectoria de las tarifas y la rotación del capital, no de la esperanza. Esta es la nueva realidad post-hype. Y ahí es donde gana el capital disciplinado.