隨著借貸回升，DeFi TVL 突破 $116B
DeFi 市場在 7 月初反彈，總鎖定價值 （TVL） 升至 1164.16 億美元，這是 4 月份的水準。4.95% 的 24 小時漲幅反映了加密資產價格的上漲和新的存款流入借貸協定、質押服務和收益原語。
隨著乙太坊和 Solana 繼續吸收大部分 DeFi 資本，EigenLayer 和 ether.fi 等以 restaking 為主導的協定已將自己定位為鏈上流動性的結構支柱。
在 DeFi 排行榜的榜首，AAVE 以 18 條鏈的 258.71 億美元的鎖定價值重新確立了其作為貨幣市場的主導地位。該平臺 2.62% 的環比增長反映了使用者對期限、規模和流動性深度的偏好，尤其是在 ETH 借貸成本上升的時期。AAVE 現在持有超過 22% 的 DeFi TVL，超過了 Lido 和其他重新質押替代方案。
借貸已成為 DeFi 中最穩定的類別之一，在 Morpho 等協議的支援下，該協定的月收益為 25.35%。Morpho 的吸引力與其混合點對點借貸結構和增加的抵押品上限密切相關，尤其是對於 stETH。其TVL迅速上升至44.98億美元，僅排在前10名之外，牢牢高於 JustLend 和Pendle等傳統競爭對手。
與此同時，支持代幣化固定收益策略的Pendle月度增長11.71%至48.22億美元。對本金-代幣和收益-代幣分離的持續需求，尤其是在新借貸原語很少的市場中，表明對收益率確定性的持續需求，即使久期風險仍然存在。
| # | 協定 | TVL | 1M 更改 | Mcap/TVL |
|---|---|---|---|---|
| 1 | AAVE | $25.871b | +2.62% | 0.16 |
| 2 | 麗都 | $23.614b | +0.80% | 0.03 |
| 3 | 特徵層 | $12.145b | +7.41% | 0.03 |
| 4 | Binance 質押 ETH | $7.186b | +14.16% | – |
| 5 | ether.fi | $6.72b | +0.11% | 0.06 |
| 6 | 火花 | $6.353B | +5.30% | 0.01 |
| 7 | 埃特娜 | $5.464b | −5.74% | 0.32 |
| 8 | 天空 | $5.368b | +1.90% | 0.33 |
| 9 | 統一交換 | $5.021b | +1.56% | 0.92 |
| 10 | 巴比倫協定 | $4.879b | +0.32% | 0.02 |
| 11 | 彭德爾 | $4.822b | +11.71% | 0.12 |
| 12 | 蝶 | $4.498b | +25.35% | – |
| 13 | JustLend 公司 | $3.722b | +9.88% | 0.09 |
| 14 | 吠陀 | $3.58b | +35.86% | – |
| 15 | 貝萊德 BUIDL | $2.832b | −2.32% | 1.01 |
乙太坊原生質押生態系統仍然是 DeFi 中為數不多的吸引新資本的領域之一。EigenLayer 的TVL為121.45億美元，儘管逐步取消了部分積分計劃，但在過去一個月中仍增長了7.41%。這種增長表明，它作為主動驗證服務 （AVS） 和共用安全機制的抵押基礎的作用越來越大。
再質押利基市場的另一家參與者 ether.fi 以 67.2 億美元保持其地位，儘管其過去一個月增長 0.11% 表明在第二季度的快速積累之後進入平臺期。EigenLayer 和 ether.fi 合計目前控制著超過 188 億美元，佔所有 DeFi 資本的 16% 以上，可與 Lido 和 Tron 的整個 DeFi 堆棧的整個 TVL 相媲美。
一個值得注意的異常值是 Ethena，其 TVL 下降 5.74% 至 54.64 億美元。回撤可能反映了 sUSDe 的贖回以及在經歷了數月的爆炸性增長后對合成美元收益率的短期熱情減弱。由於Mcap/TVL目前為0.32，Ethena仍然持有溢價估值，但市場似乎正在將一些資本迴圈到更可持續的收益場所。
貝萊德的 BUIDL 代幣的表現雖然在月內下跌了 2.32%，但這是現實世界資產 （RWA） 在動蕩時期錨定資本方面所發揮的作用的完美例子。該基金的Mcap/TVL比率為1.01，仍然由代幣化國庫券完全支援，並且在任一方向上幾乎沒有偏差。BUIDL的 28.32 億美元 TVL 使其成為 DeFi 中的第 15 大協定，也是迄今為止最大的代幣化 RWA 工具。
小幅回撤反映了近期美國國債價格的疲軟，而不是協議問題。隨著收益率在曲線前端再次攀升，對代幣化 RWA 的需求是否能超過資本輪動，進入更高收益的鏈上工具，問題仍然存在。
上周顯示了現貨和永續 DEX 交易量的融合，分別為 136.53 億美元和 130.84 億美元。這種平價是不尋常的，因為永續市場通常大幅領先現貨，這可能表明向對沖活動或對基礎資產的有機需求發生了健康轉變。
在之前的市場興奮時期，在槓桿推動的投機推動下，永續交易量經常不成比例地膨脹。目前的比率表明資本部署更加嚴格，這可能反映了大型參與者和更具風險意識的策略主導 DEX 活動的影響力。
乙太坊以 650.35 億美元的交易量繼續主導 DeFi TVL，佔總鎖定價值的 55% 以上。其1天 （+6.42%） 和7天 （+6.21%） 的變化表明，在資產升值和存款流回L1金庫的推動下，資金流入強勁而持續。
Solana 現在擁有 87.68 億美元的 DeFi TVL，7 天增長 5.67%。該連鎖店繼續受益於機構和散戶興趣的復甦，這可能受到最近加拿大現貨 SOL ETF 批准和不斷增長的 NFT 活動的支援。憑藉幾個表現最好的 DEX 和流動性挖礦，Solana 的份額已增長到 7.5%，為 2024 年第一季度以來的最高水準。
其他網路，如Base （+5.40% day） 和 Sui （+9.77% daily），單日大幅上漲，暗示新資本而不僅僅是價格影響。雖然這些流入以美元計算仍然不大，但它們標誌著一個方向性信號，表明 Layer-2 和 alt-L1 開始重新吸引人們的注意力，尤其是在乙太坊費用居高不下的情況下。
穩定幣繼續作為 DeFi 的潛在燃料。穩定幣的總市值為 2545.98 億美元，是 DeFi 協定中鎖定價值的兩倍多。這個 2.19 倍的比率表明，大量乾火藥正在等待重新部署，尤其是在利率仍然具有吸引力並且出現新的結構性產品的情況下。它還為在突然波動的情況下強制清算提供了緩衝，因為與主動收益策略相比，更多的資金閑置在挂鉤資產中。
7 月的第一周描繪了 DeFi 重新走強的畫面，尤其是在核心借貸和再質押領域。憑藉穩定幣盈餘、成熟的收益基元以及明顯的用戶輪換回藍籌協定，DeFi 似乎以比今年任何時候都更強大的基礎進入 2025 年下半年。
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