Tôi không hoàn toàn đồng ý với hai quan điểm của thầy Ngô, ở đây tôi cũng chia sẻ một số suy nghĩ của mình: Tương lai của thị trường stablecoin sẽ như thế nào? Đầu tiên, thị trường stablecoin trong tương lai sẽ xuất hiện "cuộc chiến trăm đồng tiền", sau cuộc cạnh tranh khốc liệt, USDT vẫn sẽ là đồng tiền ổn định hàng đầu ở nước ngoài, USDC vẫn sẽ là đồng tiền ổn định tuân thủ quy định hàng đầu, nhưng sẽ để lại một loạt các đồng tiền ổn định ở giữa và cuối. Các đồng tiền ổn định ở giữa và cuối chủ yếu thuộc hai loại: đồng tiền ổn định tuân thủ quy định do các công ty Web2 phát triển và đồng tiền ổn định phi tập trung do các công ty Web3 phát triển. 1. Vẫn lạc quan về đồng tiền ổn định do các công ty Web2 phát triển Tại các quốc gia và khu vực khác nhau, cũng như trong các tình huống kinh doanh khác nhau, sẽ xuất hiện nhiều "đầu rắn" địa phương, chẳng hạn như đồng tiền ổn định bằng đô la Hồng Kông ở Hồng Kông, đồng tiền ổn định của JD trong lĩnh vực thương mại điện tử, v.v. Đây là những nơi mà USDC và USDT có thể không tiếp cận được, và các đồng tiền ổn định trong các tình huống phân khúc này có thể tích hợp sâu hơn với các doanh nghiệp địa phương hoặc các hoạt động kinh doanh của chính họ. Tất nhiên, từ góc độ chính trị, thực tế là các quốc gia và khu vực khác nhau để ngăn chặn dòng tiền ra nước ngoài và ngăn chặn việc bị đồng đô la hút cạn, vì vậy họ cần thúc đẩy đồng tiền ổn định bằng tiền tệ địa phương, sử dụng các biện pháp tuân thủ để giữ tiền trong hệ thống tài chính của mình. Thực tế có thể tham khảo cấu trúc hiện tại của các sàn giao dịch: ngoài một vài sàn giao dịch hàng đầu tuyệt đối, còn có một loạt các sàn giao dịch ở giữa và cuối. Các sàn giao dịch ở giữa và cuối này đã sống sót như thế nào? Cốt lõi là áp dụng hai chiến lược: Một là chuyên sâu vào các đồng tiền ảo và cặp giao dịch nhỏ, tức là gắn bó với các tình huống kinh doanh khác nhau; Hai là chuyên sâu vào các quốc gia hoặc khu vực nhỏ, tức là nắm bắt thị trường phân khúc; Vì vậy, ngay cả khi có sự cạnh tranh từ các sàn giao dịch hàng đầu, các đồng tiền ổn định ở giữa và cuối vẫn có không gian sống sót. 2. Vẫn lạc quan về đồng tiền ổn định phi tập trung do các công ty Web3 phát triển Hiện tại, dự luật về stablecoin ở Mỹ có một quy định là: không cho phép các công ty stablecoin trả lãi cho người dùng. Dự thảo ý kiến về stablecoin ở Hồng Kông cũng có quy định tương tự. Mục đích của quy tắc này thực sự là hy vọng rằng stablecoin sẽ thực sự trở thành một công cụ thanh toán, chứ không phải là một loại đầu tư để cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, trên thị trường có nhu cầu rất mạnh về "stablecoin có lãi suất", chẳng hạn như nếu bạn là một doanh nghiệp hoặc một nhà đầu tư lớn, có một lượng lớn vốn dự trữ, thực sự rất mong muốn có thể đạt được lợi nhuận ổn định trong điều kiện đảm bảo an toàn. Nếu đổi thành USDT/USDC để đó thì không có bất kỳ lợi nhuận nào, nhưng Tether và Circle đã lấy đồng đô la không tốn chi phí để đầu tư và thu lợi nhuận, vì vậy đây cũng là cơ hội cho stablecoin có lãi suất. Chỉ có các công ty Web3 phát triển stablecoin phi tập trung mới có thể ở một mức độ nào đó lách quy định, biến một số sản phẩm đầu tư CeFi và DeFi thành stablecoin, cung cấp cho người dùng lợi nhuận ổn định thậm chí là lợi nhuận cao. Điển hình nhất là các stablecoin "chiến lược trung lập" nổi lên trong chu kỳ này, chẳng hạn như USDe của Ethena, BitFi trong hệ sinh thái Bitcoin, v.v. Nhờ vào hợp đồng vĩnh viễn, dự án nắm giữ 1 ETH, sẽ "bán khống" (bán ra) ETH có giá trị tương đương trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Kết quả là, bất kể ETH tăng hay giảm, tổng giá trị cơ bản không thay đổi, đạt được "trung lập", và dự án còn có thể chuyển giao thu nhập từ phí vốn cho người nắm giữ stablecoin. Một khi an toàn được đảm bảo và có lợi nhuận ổn định, sức hấp dẫn của các stablecoin phi tập trung này vẫn rất mạnh. Tóm lại Thị trường stablecoin rất giống như một tảng băng: Stablecoin tuân thủ quy định là phần nổi trên mặt nước, USDC chiếm phần lớn, và trong tương lai sẽ ngày càng lớn, nhưng cũng sẽ có nhiều stablecoin tuân thủ quy định theo khu vực; Stablecoin offshore là phần chìm dưới mặt nước, trong đó USDT chiếm phần lớn, lớn hơn nhiều so với phần nổi; Nhưng ở vị trí sâu hơn, tức là nơi mà USDC và USDT không thể tiếp cận, sẽ có một loạt các stablecoin, bao gồm stablecoin cho các tình huống kinh doanh phân khúc, stablecoin phi tập trung có lãi suất, v.v.