$SWC: Những suy nghĩ cập nhật Càng hiểu và mô hình hóa thông báo hôm nay, tôi càng cảm thấy rõ ràng rằng mình rất lạc quan về $SWC. Thực sự rất khó để nói quá về việc Thỏa thuận Đăng ký này có thể biến đổi công ty như thế nào. Một trong những phản biện chính đối với chiến lược của $SWC là liệu họ có thể liên tục huy động vốn với giá ngày càng cao, đặc biệt là từ các nhà đầu tư tổ chức. Cơ chế mới này loại bỏ một lượng lớn áp lực ở khía cạnh đó. Trong khi tôi dự đoán rằng vẫn sẽ có những đợt huy động vốn tiếp theo khi sự quan tâm của các tổ chức tăng lên, thì sự kiểm soát, linh hoạt và hiệu quả mà cấu trúc này mang lại là một sự thay đổi hoàn toàn. Thỏa thuận Đăng ký 21 triệu cổ phiếu khiến tôi cảm thấy như đã trải qua điều này khi Chiến lược ($MSTR) ra mắt Kế hoạch 21/21 vào quý 4 năm 2024. Họ đã công bố một chương trình cổ phiếu ATM trị giá 21 tỷ đô la cho đến năm 2027 — không chỉ cổ phiếu tăng vào ngày hôm sau (mặc dù có sự pha loãng), họ đã sử dụng toàn bộ phân bổ trong vòng sáu tháng, sau đó tiếp tục với Kế hoạch 42/42 lớn hơn. $SWC hiện đang tăng 17% mặc dù có sự pha loãng ngụ ý 9,5% (21 triệu/220 triệu cổ phiếu đang lưu hành). Nhìn vào mức chênh lệch mNAV của $SWC hiện tại, và cơ hội cho sự pha loãng có lợi lớn (tức là bán cổ phiếu cao hơn NAV để mua thêm Bitcoin và tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu), tôi thực sự tin rằng họ có thể phát hành toàn bộ 21 triệu cổ phiếu trong một khoảng thời gian rất ngắn và tôi sẽ không ngạc nhiên nếu thấy họ tái khởi động cơ sở này khi hoàn tất (như MSTR đã làm với kế hoạch 42/42). Lưu ý rằng giới hạn khối lượng hàng ngày 20% không nên là một rào cản khi xem xét sự gia tăng gần đây về tính thanh khoản trên đường London. Tôi vẫn đang làm việc với các quy tắc AQSE về việc liệu có giới hạn chính thức nào về việc phát hành cổ phiếu (dưới dạng % của tổng số cổ phiếu đang lưu hành) mà không cần bỏ phiếu của cổ đông hay không, nhưng ngay cả khi một điều như vậy là cần thiết, có lý do để giả định rằng nó sẽ được thông qua — cơ sở cổ đông rất đồng thuận và có động lực chiến lược. Tóm lại: đây là một sự mở khóa lớn cho $SWC. Chức năng giống như ATM nâng cao khả năng mở rộng kho Bitcoin của họ mà không gặp phải sự cản trở của các đợt huy động vốn truyền thống, và nó hoàn toàn phù hợp với sách hướng dẫn được sử dụng bởi các kho Bitcoin công khai thành công nhất trên toàn cầu (Chiến lược và Metaplanet). Thực sự rất khó để định lượng mức độ lạc quan này.