$SWC：更新的想法 我對今天的公告理解和建模得越多，我就越不可否認地看好$SWC。老實說，這份認購協定對公司的影響有多大怎麼強調都不為過。 $SWC 戰略的主要阻力之一是他們能否始終如一地以越來越高的價格籌集資金，尤其是從機構投資者那裡籌集資金。這種新機制消除了這方面的巨大壓力。雖然我預計隨著機構興趣的增長，仍會有後續的加薪，但這種結構提供的控制力、靈活性和效率完全改變了遊戲規則。 21m 股票認購協定讓我對 Strategy （$MSTR） 在 2024 年第四季度推出其 21/21 計劃的時間產生了濃厚的似曾相識。他們宣佈了一項到 21 年的 $2027B ATM 股票計劃——不僅股票在第二天上漲（儘管被稀釋），他們最終在六個月內用完了全部分配，然後又推出了更大的 42/42 計劃。儘管隱含的稀釋率為 9.5%，但 $SWC 目前仍上漲了 17%（21m/220m shs 未償）。 看看 $SWC 的 mNAV 溢價今天在哪裡，以及大幅增加稀釋的機會（即賣出遠高於 NAV 的股票以購買更多比特幣並提高每股比特幣），我真的相信他們可以在非常短的時間內放置整個 21m 股票，如果看到他們在完成後重新載入這個工具，我不會感到驚訝（就像 MSTR 對 42/42 計劃所做的那樣）。 請注意，鑒於最近倫敦線的流動性上升，20% 的每日交易量上限不應成為限制。 我仍在研究 AQSE 規則，即在沒有股東投票的情況下，是否對股票發行設置正式限制（占流通股總數的百分比），但即使需要投票，也可以合理地假設它會通過——股東基礎高度一致且具有戰略動機。 底線：這對 $SWC 來說是一個巨大的解鎖。類似 ATM 的功能增強了他們在沒有傳統融資摩擦的情況下擴展比特幣金庫的能力，並且它與全球最成功的公共比特幣金庫（Strategy 和 Metaplanet）使用的劇本完美契合。真的很難量化這有多看漲。