1/ @Resolvlabs, en dubbel-tranche, delta-neutral stablecoin-motor, aktiverade precis en 10% protokollavgiftsandel, vilket potentiellt positionerar sig som Beta för Ethenas snabba tillväxt.
Vi bryter ner mekanik, avkastning, tillväxt, upplåsningar och värdering:
2/ Liksom Ethena säkras insättningar (ETH, BTC, LSD) deltaneutrala via lika nominella korta perpetualer.
Resolv delar dock upp risken med sin dual-token-dynamik:
- USR: Senior trache, stabil $1 peg, tjänar 70 % av basavkastningen.
- RLP: Junior trache, ger en extra avkastning på 30 % men absorberar eventuell första förlust.
I huvudsak är USR protokollskuld och RLP är eget kapital.
3/ Denna modell med dubbla delbetalningar leder till tydligt differentierad avkastning:
- RLP-innehavare hade i genomsnitt ungefär 14 % APY och upplevde volatilitet från -13 % till +48 % (daglig volatilitet: 8,5 procentenheter).
- USR-innehavare fick en stadigare avkastning på cirka 8 % APY, med lägre volatilitet (3,1 procentenheter).
Som jämförelse ligger Ethenas sUSDe i mitten (9,5 % APY, 4,2 pp vol).
4/ Resolvs TVL visade motståndskraft trots marknadsfluktuationer.
Den nådde en topp på 680 miljoner dollar under mars 2025 (incitament för säsong 1), minskade till 338 miljoner dollar i juli efter incitamentsperioden, men återhämtade sig snabbt till 513 miljoner dollar efter incitament för säsong 2, som pågick till den 30 september.
Noterbart är att den juniora tranchen (RLP) ökade sin andel av TVL avsevärt från 19 % till 47 %.
5/ Den nyligen aktiverade 10% avgiftsdelningsmekanismen leder cirka 9,7 miljoner dollar i årlig bruttoavkastning till Resolvs statskassa.
Resolv handlas till ett cirkulerande marknadsvärde på 49 miljoner dollar och en FDV på 183 miljoner dollar, med terminsintäktsmultiplar (5x cirkulerande börsvärde, 19x FDV) liknande Ethena.
6/ När det gäller dynamik för tokenupplåsning ger Resolv en fördel: inga upplåsningar av team- eller investerartoken sker förrän i juni 2026, vilket avsevärt minskar det kortsiktiga säljtrycket.
Detta står i skarp kontrast till Ethenas kommande upplåsningar av cirka 2,7 miljarder tokens under de kommande 10 månaderna.
7/ För en djupare dykning, inklusive detaljerad arkitektur, katalysatorer och värderingsmodellering, läs hela rapporten på @blockworksres.
22,54 tn
72
Innehållet på den här sidan tillhandahålls av tredje part. Om inte annat anges är OKX inte författare till den eller de artiklar som citeras och hämtar inte någon upphovsrätt till materialet. Innehållet tillhandahålls endast i informationssyfte och representerar inte OKX:s åsikter. Det är inte avsett att vara ett godkännande av något slag och bör inte betraktas som investeringsrådgivning eller en uppmaning att köpa eller sälja digitala tillgångar. I den mån generativ AI används för att tillhandahålla sammanfattningar eller annan information kan sådant AI-genererat innehåll vara felaktigt eller inkonsekvent. Läs den länkade artikeln för mer detaljer och information. OKX ansvarar inte för innehåll som finns på tredje parts webbplatser. Innehav av digitala tillgångar, inklusive stabila kryptovalutor och NFT:er, innebär en hög grad av risk och kan fluktuera kraftigt. Du bör noga överväga om handel med eller innehav av digitala tillgångar är lämpligt för dig mot bakgrund av din ekonomiska situation.