PSA: Предупреждение для учреждений, которые могут реипотековать или создавать бумажный #Bitcoin с целью манипуляции или подавления рыночной цены через маржинальную торговлю. Если учреждение будет поймано на создании реипотекированного бумажного Bitcoin — по сути, выпускающего необеспеченные или чрезмерно кредитные производные инструменты Bitcoin или требования без достаточных базовых активов — оно может столкнуться с рядом юридических обвинений и регуляторных последствий. Конкретные обвинения будут зависеть от юрисдикции, характера правонарушения и степени причиненного вреда (например, финансовые потери для инвесторов). Ниже я описываю потенциальные обвинения и юридические последствия, опираясь на концепцию реипотекации и соответствующие правовые рамки, при этом рассматривая контекст Bitcoin и криптовалютных рынков. Понимание реипотекации в Bitcoin Реипотекация включает повторное использование активов, предоставленных в качестве залога для нескольких целей, таких как использование одного и того же Bitcoin для обеспечения нескольких кредитов, производных инструментов или бумажных продуктов Bitcoin (например, IOU Bitcoin или продуктов, торгуемых на бирже). В криптовалюте "бумажный Bitcoin" относится к представлениям Bitcoin (например, на биржах или в финансовых продуктах), которые могут не быть полностью обеспечены фактическим BTC, находящимся на хранении. Если учреждение реипотекает Bitcoin без надлежащих резервов или прозрачности, оно рискует создать системный дисбаланс, аналогичный банковскому делу с частичными резервами, что может привести к неплатежеспособности в условиях рыночного стресса или требований о выводе средств. Мошенничество с товаром (юрисдикция CFTC) Описание: Bitcoin классифицируется как товар Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Мошенническая реипотекация бумажных продуктов Bitcoin (например, фьючерсов или свопов на Bitcoin) может нарушать Закон о товарных биржах (CEA), особенно если это связано с манипуляцией рынком или обманчивыми практиками. Пример: Чрезмерное выпускание производных инструментов бумажного Bitcoin без достаточных резервов BTC может исказить рыночные цены, что приведет к принудительным мерам со стороны CFTC. Штрафы: Штрафы до 1 миллиона долларов за нарушение, возмещение убытков и запреты на торговлю товарами. Уголовные обвинения могут применяться в случае грубых нарушений. Нарушение фидуциарной обязанности или обязательств по хранению Описание: Хранители или биржи, удерживающие Bitcoin от имени клиентов, имеют фидуциарную обязанность защищать активы. Реипотекация клиентского Bitcoin без согласия или надлежащего раскрытия может нарушить эту обязанность, что приведет к гражданским искам или регуляторным действиям. Штрафы: Гражданские убытки, регуляторные штрафы и потенциальные уголовные обвинения, если будет доказан умысел. Манипуляция рынком Описание: Реипотекация, которая искусственно увеличивает предложение бумажного Bitcoin, может манипулировать воспринимаемой глубиной рынка или ценой Bitcoin, нарушая законы, такие как CEA или правила SEC. Пример: Выпуск чрезмерного количества бумажного Bitcoin может подавить цены BTC, нанося вред инвесторам. Штрафы: Штрафы, запреты на торговлю и возмещение убытков. Обвинения на уровне штата Описание: В США государственные регуляторы, такие как Департамент финансовых услуг Нью-Йорка (NYDFS), контролируют криптобизнес в рамках законов, таких как структура BitLicense. Реипотекация без надлежащих резервов может нарушать законы о защите прав потребителей или финансовых услугах на уровне штата. За пределами США обвинения будут зависеть от местных регуляций: ЕС: Регламент о рынках криптоактивов (MiCA) (вступает в силу в 2024 году) накладывает строгие требования к резервам и прозрачности на криптоэмитентов и хранителей. Мошенничество с реипотекацией может привести к штрафам до 12,5% от годового оборота или уголовным обвинениям в соответствии с национальными законами. Великобритания: Управление по финансовому поведению (FCA) может предъявить обвинения в соответствии с Законом о финансовых услугах и рынках 2000 года за рыночное злоупотребление или мошенничество. Другие юрисдикции: Страны, такие как Сингапур или Гонконг, имеют законы о ПОД/ФТ и ценных бумагах, которые могут применяться, с штрафами, варьирующимися по степени тяжести. Учреждение, пойманное на реипотекации бумажного Bitcoin, может столкнуться с совокупными обвинениями на сумму в миллиарды долларов. Риски реипотекации на рынках Bitcoin Реипотекация на рынках Bitcoin усиливает системный риск, как отмечается в статье SSRN 2025 года, в которой описывается, как учреждения, повторно использующие залог Bitcoin для кредитных позиций, могут привести к каскадным сбоям в условиях рыночного стресса. Вероятность и принуждение Обнаружение: Реипотекацию трудно обнаружить без аудитов или рыночного стресса. Протоколы подтверждения резервов могут выявить несоответствия, как и прозрачность блокчейна, если фактические запасы BTC отслеживаются. Принуждение: Регуляторы, такие как SEC, CFTC и FinCEN, усилили контроль за криптовалютами. Заключение Учреждение, пойманное на реипотекации бумажного Bitcoin, может столкнуться с: Уголовными обвинениями: Мошенничество, мошенничество с ценными бумагами, мошенничество с проводами/почтой, мошенничество с товарами или нарушения ПОД/ФТ, с наказаниями, включая тюремное заключение (до 7 лет за каждое обвинение), штрафы и возмещение убытков. Гражданскими штрафами: Штрафы (например, 1 миллион долларов за нарушение CFTC), возврат средств и иски инвесторов за нарушение фидуциарной обязанности. Регуляторными действиями: Запреты, аннулирование лицензий и урегулирования. Степень тяжести зависит от умысла, масштаба и вреда. В США SEC, CFTC и FinCEN, вероятно, возглавят принуждение, с участием государственных регуляторов, таких как NYDFS. На международном уровне могут применяться правила MiCA (ЕС) или FCA (Великобритания).