PSA: تحذير للمؤسسات التي يحتمل أن تعيد الافتراض أو تنشئ #Bitcoin ورقية لأغراض التلاعب بسعر السوق أو قمعه من خلال تداول غسل الهامش. إذا تم القبض على مؤسسة وهي تصنع عملة بيتكوين الورقية المعاد فرضها - وهي تصدر بشكل أساسي مشتقات أو مطالبات بيتكوين غير مدعومة أو مفرطة في الاستدانة بدون أصول أساسية كافية - فقد تواجه مجموعة من التهم القانونية والعواقب التنظيمية. تعتمد الرسوم المحددة على الولاية القضائية وطبيعة سوء السلوك ومدى الضرر الناجم (على سبيل المثال ، الخسائر المالية للمستثمرين). أدناه ، أوجز التهم المحتملة والآثار القانونية ، بالاعتماد على مفهوم إعادة الفرضية والأطر القانونية ذات الصلة ، مع معالجة سياق أسواق البيتكوين والعملات المشفرة. فهم إعادة الفرضية في البيتكوين تتضمن إعادة الفرضية إعادة استخدام الأصول المنشورة كضمان لأغراض متعددة ، مثل الاستفادة من نفس Bitcoin لدعم العديد من القروض أو المشتقات أو منتجات Bitcoin الورقية (على سبيل المثال ، سندات الدين Bitcoin أو المنتجات المتداولة في البورصة). في العملات المشفرة ، تشير "البيتكوين الورقية" إلى تمثيلات البيتكوين (على سبيل المثال ، في البورصات أو في المنتجات المالية) التي قد لا تكون مدعومة بالكامل ب BTC الفعلية المحتجزة. إذا أعادت المؤسسة افتراض Bitcoin بدون احتياطيات أو شفافية مناسبة ، فإنها تخاطر بخلق عدم تطابق منهجي ، على غرار الخدمات المصرفية الاحتياطية الجزئية ، والتي يمكن أن تؤدي إلى الإفلاس أثناء ضغوط السوق أو طلبات السحب. الاحتيال على السلع (اختصاص لجنة تداول السلع الآجلة) الوصف: تم تصنيف البيتكوين كسلعة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC). يمكن أن تنتهك إعادة الفرضية الاحتيالية لمنتجات البيتكوين الورقية (على سبيل المثال ، العقود الآجلة أو المقايضات البيتكوين) قانون بورصة السلع (CEA) ، خاصة إذا كان ينطوي على تلاعب بالسوق أو ممارسات خادعة. مثال: يمكن أن يؤدي الإفراط في إصدار مشتقات البيتكوين الورقية بدون احتياطيات كافية من BTC إلى تشويه أسعار السوق ، مما يؤدي إلى إنفاذ لجنة تداول السلع الآجلة. العقوبات: غرامات تصل إلى 1 مليون دولار لكل انتهاك ، والرد ، والحظر من تداول السلع. قد تنطبق التهم الجنائية على القضايا الفظيعة. خرق الواجب الائتماني أو التزامات الحفظ الوصف: يقع على عاتق أمناء الحفظ أو البورصات التي تحتفظ بعملة البيتكوين نيابة عن العملاء واجب ائتماني لحماية الأصول. قد تؤدي إعادة فرضية Bitcoin للعميل دون موافقة أو إفصاح مناسب إلى انتهاك هذا الواجب ، مما يؤدي إلى دعاوى مدنية أو إجراءات تنظيمية. العقوبات: الأضرار المدنية والغرامات التنظيمية والتهم الجنائية المحتملة إذا تم إثبات النية. التلاعب بالسوق الوصف: يمكن أن تؤدي إعادة الافتراض التي تضخم بشكل مصطنع المعروض من البيتكوين الورقية إلى التلاعب بعمق السوق أو السعر المتصور لعملة البيتكوين ، مما ينتهك قوانين مثل لوائح CEA أو SEC. مثال: يمكن أن يؤدي إصدار البيتكوين الورقي المفرط إلى قمع أسعار BTC ، مما يضر بالمستثمرين. العقوبات: الغرامات وحظر التداول والاسترداد. الرسوم على مستوى الولاية الوصف: في الولايات المتحدة ، يشرف المنظمون في الولاية مثل إدارة الخدمات المالية في نيويورك (NYDFS) على أعمال التشفير بموجب قوانين مثل إطار عمل BitLicense. يمكن أن تنتهك إعادة التوظيف بدون احتياطيات مناسبة قوانين حماية المستهلك أو الخدمات المالية الحكومية. خارج الولايات المتحدة ، ستعتمد الرسوم على اللوائح المحلية: الاتحاد الأوروبي: تفرض لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) (سارية المفعول في عام 2024) متطلبات صارمة للاحتياطي والشفافية على مصدري العملات المشفرة وأمناء الحفظ. يمكن أن يؤدي الاحتيال في إعادة الفرضية إلى غرامات تصل إلى 12.5٪ من حجم المبيعات السنوي أو التهم الجنائية بموجب القوانين الوطنية. المملكة المتحدة: يمكن لهيئة السلوك المالي (FCA) متابعة الاتهامات بموجب قانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000 بتهمة إساءة استخدام السوق أو الاحتيال. ولايات قضائية أخرى: دول مثل سنغافورة أو هونغ كونغ لديها قوانين لمكافحة غسل الأموال والأوراق المالية يمكن تطبيقها ، مع عقوبات تختلف حسب الخطورة. قد تواجه مؤسسة تم القبض عليها وهي تعيد فرضية البيتكوين الورقية رسوما مركبة في $billions. مخاطر إعادة الفرضية في أسواق البيتكوين تؤدي إعادة التوظيف في أسواق البيتكوين إلى تضخيم المخاطر النظامية ، كما هو مذكور في ورقة SSRN لعام 2025 ، والتي تصف كيف يمكن أن تؤدي المؤسسات التي تعيد استخدام ضمانات البيتكوين للمراكز ذات الرافعة المالية إلى إخفاقات متتالية أثناء ضغوط السوق. الاحتمالية والإنفاذ الكشف: يصعب اكتشاف إعادة الفرضية دون عمليات تدقيق أو ضغوط السوق. يمكن أن تكشف بروتوكولات إثبات الاحتياطي عن التناقضات ، وكذلك شفافية blockchain إذا تم تتبع مقتنيات BTC الفعلية. الإنفاذ: قام المنظمون مثل SEC و CFTC و FinCEN بتكثيف الإشراف على العملات المشفرة. استنتاج يمكن أن تواجهها مؤسسة تم القبض عليها وهي تعيد فرض العملة الورقية: التهم الجنائية: الاحتيال أو الاحتيال في الأوراق المالية أو الاحتيال الإلكتروني / البريد أو الاحتيال على السلع أو انتهاكات مكافحة غسل الأموال ، مع عقوبات تشمل السجن (حتى 7 سنوات لكل تهمة) والغرامات والاسترداد. العقوبات المدنية: الغرامات (على سبيل المثال ، 1 مليون دولار لكل انتهاك للجنة تداول السلع الآجلة) ، والتفكيك ، ودعاوى المستثمرين لخرق الواجب الائتماني. الإجراءات التنظيمية: الحظر وإلغاء التراخيص والتسويات. تعتمد الخطورة على النية والحجم والضرر. في الولايات المتحدة ، من المحتمل أن تقود هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة و FinCEN عملية الإنفاذ ، مع مشاركة المنظمين الحكوميين مثل NYDFS أيضا. على الصعيد الدولي ، يمكن تطبيق قواعد MiCA (الاتحاد الأوروبي) أو FCA (المملكة المتحدة).