Sora Mu schimbă COIN, Coinbase este pe cale să fie "descoperită valoare"?

Pe piața cripto în iunie, cel mai tare lucru nu a fost Bitcoin, nu Copycat sau Meme, ci Circle (CRCL). De la IPO-ul său, a crescut de peste 7 ori, rupând cercul la nivel mondial și devenind un rar "lider de acțiuni valutare" pe piața bursieră din SUA. Cu toate acestea, la fel cum banii fierbinți de pe piețele financiare tradiționale și criptomonede s-au revărsat în Circle, Cathie Wood, care este cunoscută pentru pariurile pe creșterea tehnologiei, a ales să inverseze tendința și să-și reducă deținerile în CRCL și să-și crească poziția în Coinbase (COIN).

Potrivit Ark Invest Daily, ARK Invest al lui Cathie Wood și-a redus deținerile de 415.844 de acțiuni ale CRCL pe 23 iunie, cu o valoare totală de aproximativ 109,5 milioane de dolari pe baza prețului de închidere al zilei. În același timp, un total de 20.701 acțiuni ale Coinbase au fost adăugate într-o singură zi, ceea ce valorează acum aproximativ 7,14 milioane de dolari. Pe 23 și 24, și-a adăugat poziția în Shopify, care are o cooperare profundă cu Coinbase, timp de două zile consecutive, cumpărând un total de 146.487 de acțiuni, care valorează acum aproximativ 16,76 milioane de dolari.

Ark Invest are în prezent aproape 900 de milioane de dolari în Coinbase și aproximativ 500 de milioane de dolari în Shopify. Împreună, acestea două reprezintă aproximativ 12% din portofoliul ARK.

Lista creșterii și scăderii deținerilor ARK pe 23 iunie, sursa: Ark Invest Daily

Deși creșterea vertiginoasă a prețului CRCL reflectă optimismul pe termen lung cu privire la calea de plată a monedei stabile, Coin, ca intersecție a ecologiei sale de decontare de bază, a rețelei on-chain și a traficului de utilizatori, pare să fie mai aproape de "ontologia" acestei runde de narațiuni. Nu numai atât, Coinbase este și unul dintre cei mai mari acționari ai Circle, deținând aproximativ 50% din acțiunile acestuia din urmă, este Coinbase subevaluat de această combinație de "avantaje"?

Comparație între creșterea CRCL (sus) și COIN (jos).

Parteneriat cu 200 de instituții financiare?

Pe 24 iunie, la audierea recent încheiată a raportului semestrial de politică monetară al Comitetului pentru Servicii Financiare al Camerei Reprezentanților din SUA, Fed a cedat în cele din urmă, președintele Jerome Powell spunând că "băncile pot furniza servicii bancare și pot desfășura afaceri conexe industriei criptomonedelor, cu condiția ca sistemul financiar să fie sigur și sănătos".

Pe 25 a zilei următoare, fondatorul și CEO-ul Coinbase, Brian Armstrong, a anunțat noua infrastructură Crypto-as-a-Service a Coinbase, CaaS "Crypto-as-a-Service", și a declarat că a cooperat cu aproximativ 200 de bănci, brokeri, companii fintech și instituții de plată din întreaga lume.

Acest sistem CaaS acoperă întregul proces, de la custodia activelor, tranzacționare, împrumut, integrarea stablecoin până la tokenizarea on-chain. Pentru bănci, Coinbase oferă un sistem de portofel și instrumente de gestionare a activelor conforme cu reglementările, scalabile și flexibile, cu securitate la nivel de seif și capacitatea de a autogestiona cheile private.
La nivel de tranzacție, Coinbase oferă acces la contracte perpetue cripto reglementate de CFTC, ajutând băncile să construiască afaceri spot și derivate conforme. În plus, Coinbase oferă capabilități de finanțare a comerțului fără fonduri inițiale și oferă o gamă completă de servicii în amonte și în aval în utilizarea monedelor stabile, de la plată la decontarea valutară până la emiterea on-chain.

Pentru firmele de brokeraj și burse, Coinbase oferă, de asemenea, servicii de custodie de nivel instituțional și capabilități unice de execuție a tranzacțiilor, permițând partenerilor să acceseze lichiditate pe mai multe platforme prin Coinbase Prime și să ofere servicii de cotație în timp real și tranzacționare RFQ. De asemenea, acceptă finanțarea comerțului, integrarea stablecoin-urilor și infrastructura de randament al staking-ului, precum și un birou de asistență pentru a oferi servicii de execuție personalizate pentru comenzi complexe și cu valoare netă ridicată.

Base Chain și USDC, mâna dreaptă a Coinbase

La începutul acestei luni, pe 13 iunie, Coinbase a anunțat o serie de anunțuri pozitive în același timp. În primul rând, și-a anunțat cooperarea cu Shopify pentru a sprijini plata USDC pe lanțul Base în peste 30 de țări din întreaga lume, ceea ce este prima dată când se deschide cu adevărat scenariul de decontare a monedelor stabile pe platformele de comerț electronic principale. În același timp, Coinbase a integrat oficial routerul DEX de pe Base în aplicația principală, permițând utilizatorilor să finalizeze tranzacții on-chain fără a-și părăsi conturile CEX.

Coinbase este în prezent unul dintre cei mai mari acționari ai Circle, deținând aproape 50% din companie și este singurul emitent al USDC. Coinbase standardizează utilizarea USDC ca instrument de decontare pentru plățile transfrontaliere și locale. Cu decontare în timp real, instrumente de gestionare a banilor flotanți și integrare fiduciară, Coinbase ajută instituțiile de plată tradiționale să facă upgrade la o platformă de ultimă generație care acceptă plăți cripto. Este deosebit de remarcabil faptul că integrarea USDC de către Coinbase nu se limitează la nivelul activelor, ci a ajuns și la o cooperare cu platforme de comerț electronic de top, cum ar fi Shopify, care a promovat substanțial implementarea USDC în sistemul real de comerț electronic.

Baza tuturor aspectelor de mai sus este Ethereum Layer 2 care stă la baza lanțului public Base. Inițiativele Coinbase încurajează clienții să implementeze active tokenizate și aplicații DeFi pe Base, susținute de burse conforme, comisioane mici și suport pentru decontare rapidă, non-stop, oferind un mediu ideal pentru instituțiile tradiționale pentru a testa apele afacerilor on-chain, iar USDC reprezintă 90% din oferta totală de stablecoin din lanțul de bază, astfel încât cu cât lanțul de bază este mai activ, cu atât adoptarea CIRCLE este mai largă.

Proporția stablecoin a Base, USDC depășește 90%, sursa: DUNE

Și pe măsură ce Coinbase reintegrează lichiditatea on-chain, plățile conforme și tranzacționarea de înaltă frecvență într-un ecosistem complet, combinându-le într-o manieră de "permisiune de reglementare". Prin urmare, actualul Coinbase poate să nu fie doar o bursă conformă sau o țintă de ETF, ci construiește un sistem de operare care este adoptat treptat de finanțele mainstream cu CaaS și Base.

Deribit + CFTC licență perpetuă, cheltuind mulți bani pentru a face lucruri mari "derivate"

Datorită costului ridicat al conformității, scăderea comisioanelor de tranzacție și a afacerilor instituționale în ultimul trimestru a fost un fapt dat pentru Coinbase, care are un model de venituri limitat. Dar instrumentele derivate, în special "contractele perpetue legale de pe piața americană", sunt piețe incrementale care nu au fost încă complet deschise.

Drept urmare, Coinbase a luat o serie de măsuri, cel mai notabil anunțând în iunie că va lansa o funcție de contract futures perpetuu în conformitate cu CFTC 24/7 în SUA până la sfârșitul acestui an, după anunțul său din 9 mai prin bursa sa reglementată de CFTC, Coinbase Derivatives, LLC (cunoscută anterior sub numele de platforma de tranzacționare a instrumentelor derivate reglementată de CFTC). FairX) a lansat inițial tranzacționarea futures Bitcoin și Ethereum în Statele Unite. Tot în mai, Coinbase a finalizat achiziția Deribit, una dintre cele mai mari burse de opțiuni cripto din lume, iar Coinbase a început să se alăture pieței de top a instrumentelor derivate.

Deribit are o prezență puternică pe piețele din afara SUA, în special în Asia și Europa, iar achiziția îi conferă dominația Deribit în tranzacționarea opțiunilor Bitcoin și Ethereum "reprezintă aproximativ 80% din volumul global de tranzacționare a opțiunilor, volumul zilnic de tranzacționare rămânând peste 2 miliarde de dolari". În același timp, 80-90% din baza de clienți a Deribit sunt investitori instituționali, iar profesionalismul și lichiditatea sa pe piețele de opțiuni Bitcoin și Ethereum sunt favorizate de instituții.

Piața americană nu a avut o piață de instrumente derivate conforme cu lansarea bursei de mult timp după curățarea conformității de acum câțiva ani, iar piața americană a fost întotdeauna un "punct dulce" în ochii burselor, dar pentru "jucătorii americani", protocoalele on-chain, cum ar fi Hyperliquid, care pot ocoli reglementările și pot lua aproximativ 20% din piața instrumentelor derivate Binance ca instituție, iar Binance nu poate fi conform, sunt principala alegere pentru majoritatea comercianților americani de astăzi. Dar piața poate fi, de asemenea, "înghițită" de Coinbase, ca singura platformă din SUA cu scară de utilizator, acreditări de conformitate și stiva tehnologică, ceea ce o face canalul exclusiv pentru tranzacționarea cu adevărat "legală a contractelor" pe piața americană.

Această serie de operațiuni este răspunsul său la scăderea câștigurilor din ultimul trimestru, câștigurile pe acțiune (EPS), veniturile și câștigurile platformei au scăzut în mod colectiv în ultimul trimestru, iar tranzacționarea contractuală este o sursă de venit mai "stabilă" în comparație cu tranzacționarea spot, care este mai afectată de piață.

Valoarea Coinbase nu constă în prețul actual, ci în structură

Deși Coinbase primește doar un mic procent din veniturile din dobânzi de 60% ale USDC (aproximativ 34%), decontarea on-chain, rampa de plată și rutarea DEX din spatele acesteia acoperă un teritoriu economic mult mai larg decât CRCL. Comportamentul de reechilibrare al ARK confirmă, de asemenea, această logică, reducerea CRCL înseamnă a se mulțumi cu siguranța, iar creșterea poziției Coinbase și a altor ecosisteme din jur înseamnă a paria pe capacitățile sale de integrare ecologică în lanț. Coinbase și-a anunțat, de asemenea, următoarea fază de obiective în urmă cu câteva zile "axată pe stimularea adoptării în masă a criptomonedelor" și a împărțit dezvoltarea acesteia în trei faze.

Prima etapă este să privim criptomonedele ca pe un nou tip de platformă de investiții, începând cu Bitcoin și extinzând treptat lista de active.

A doua fază este o actualizare completă a serviciilor financiare existente, nu mai înlocuind doar vechiul sistem cu o nouă interfață, ci reconstruind un nou sistem financiar cu cripto-native ca nucleu de jos, inclusiv împrumuturi DeFi și împrumuturi securizate de Bitcoin și servicii precum plățile transfrontaliere bazate pe stablecoins, subliniind libertatea și puterea utilizatorilor de a recâștiga controlul asupra activelor lor.

În a treia fază, Coinbase dorește să evolueze platforma în infrastructura pentru următoarea generație de aplicații de internet, astfel încât valoarea să curgă "direct" către creatorii și utilizatorii reali.

Când Base este responsabil pentru intrarea în trafic, DEX oferă fluxul de active, USDC este legat de scenariul de plată, iar contractele perpetue prind frecvența mare a tranzacțiilor, forma Coinbase a depășit bursa în sine, iar acum este mai mult ca un "App Store on-chain conform".

Descoperirea valorii nu este adesea pentru că este ieftină, ci pentru că structura este corectă. Coinbase, pe de altă parte, poate fi activul potrivit.

Link către articolul original