Scenariusze cen Ethereum na koniec 2025 roku (aktualna cena: 2 400 $) Przywracanie wyceny ETH w rynku napędzanym strachem Przeskalowane kluczowe wskaźniki: Roczny przychód z protokołu: ~7,3 miliarda $ (Źródło: Token Terminal) Obiegowa podaż: ~120,1 miliona ETH (Źródło: Etherscan) Implikowane mnożnik P/S: Przy 2 400 $, ETH handluje na poziomie ~40x P/S — poziom, który odzwierciedla wysoką niepewność i defensywne pozycjonowanie. Ta zrewidowana baza przekształca nasze prognozy cenowe w kontekście rynku, który wycenia strach, a nie fundamenty. A. Scenariusz niedźwiedzi — "Wyczerpanie" Narracja: Popyt na ETF-y znika. Ryzyko makroekonomiczne dominuje. Aktywność on-chain kurczy się, a przymusowe likwidacje się nasilają. Rynek kryptowalut wchodzi w nowy cykl spadkowy, napędzany kapitulacją, a nie wyceną. Założenia: Przychody z opłat: -20% → 5,84 miliarda $ Mnożnik P/S: Kurczy się do 25x Cel cenowy: → (5,84 miliarda $ × 25) / 120,1 miliona = 1 216 $ Implikacja: Złamanie strukturalnego wsparcia. ETH handluje w pobliżu cyklicznych minimów, mimo poprawy infrastruktury. Instytucje się wycofują. Detaliczni inwestorzy opuszczają rynek. B. Scenariusz bazowy — "Powolna re-akumulacja" Narracja: ETH znajduje równowagę. 2 400 $ okazuje się długoterminową strefą akumulacji. Napływy instytucjonalne utrzymują się w umiarkowanym tempie. Przychody on-chain stopniowo się poprawiają wraz z stabilnością ekosystemu i wznowioną aktywnością deweloperów. Założenia: Przychody z opłat: +15% → 8,40 miliarda $ Mnożnik P/S: Odbudowuje się do 45x Cel cenowy: → (8,40 miliarda $ × 45) / 120,1 miliona = 3 147 $ Implikacja: Umiarkowane przeszacowanie. Brak wzrostu napędzanego hype'em, ale stała odbudowa przekonania. ETH odzyskuje impet jako produktywna, instytucjonalna klasa aktywów. C. Scenariusz byka — "Efekt sprężyny" Narracja: Rynek przesadził w dół. Podaż ETH jest niska na giełdach. Makroekonomiczny lub sektorowy katalizator — taki jak jasność regulacyjna, AI-on-chain lub eksplozja napływów ETF — uwalnia stłumiony popyt. Rynek szybko przeszacowuje ETH. Założenia: Przychody z opłat: +50% → 10,95 miliarda $ Mnożnik P/S: Rozszerza się do 60x Cel cenowy: → (10,95 miliarda $ × 60) / 120,1 miliona = 5 470 $ Implikacja: To ostry i agresywny rajd — odzyskujący nowe szczyty nie przez hype, ale przez fundamentalne niedopasowanie między ceną a wydajnością on-chain. Teza analityka: Przy 2 400 $, ETH handluje na pesymistycznych mnożnikach, które ostatnio widziano w fazach kryzysowych. Ale baza opłat pozostaje silna, a struktury instytucjonalne (ETF-y, staking, przechowywanie) są na miejscu. To tworzy wyraźną asymetrię: Potencjalny spadek w scenariuszu niedźwiedzim: -49% Potencjalny wzrost w scenariuszu bazowym: +31% Potencjalny wzrost w scenariuszu byka: +128% Ustawienie sprzyja akumulacji, a nie euforii. Przeszacowanie jest funkcją trajektorii opłat i rotacji kapitału — nie nadziei. To jest nowa rzeczywistość po-hype'owa. I to tam, gdzie zdyscyplinowany kapitał wygrywa.