Utlån er alltid den største PMF utenfor handel Vekst er ikke avhengig av disruptiv innovasjon Det kan også bare tjene et visst behov @MorphoLabs Start med renteoptimalisering @0xfluid Integrer utlån og handel for å forbedre effektiviteten Gearbox er tilbake på vei opp med et glidningsfritt revolverende lån Etter min personlige mening er denne bølgen av gevinster til Gearbox mer bærekraftig enn Restaking og poengfeber i 24. Benytt anledningen til å snakke om noen tanker om @GearboxProtocol produkter: 1⃣ Tilbakekjøp av obligasjonslån og revolverende lån Looping er faktisk en referanse i det tradisjonelle finansmarkedet - obligasjonspant repo, også kjent som Repo. I interbankmarkedet vil banker og institusjoner bruke svært likvide statsobligasjoner som sikkerhetsfinansiering, deretter kjøpe lignende obligasjoner, og gjenta operasjonen til målet for innflytelse er nådd. Dette er i hovedsak en strategi for å forsterke gevinster. På grunn av den utmerkede likviditeten til statsobligasjoner og det svært aktive interbankutlånsmarkedet, er denne oppførselen i utgangspunktet normen, og denne markedsstørrelsen er på billion-dollar-nivå, noe som er en enorm etterspørsel som har vært bevist i flere tiår. Og denne appellen er kartlagt kryptomarkedet Tilsvarende er rullerende lån og belånt gruvedrift Det er både de mest innfødte ETH-innsatsavkastningene (3–4 %), samt finansieringsrentearbitrasje som nærmer seg 10 %, samt ulike typer inntekter fra handel og utlån. Selv om det ikke er like stort som det tradisjonelle markedet, vokser det raskt. Etter hvert som rentekuttene skrider frem, vil forskjellen mellom lånekostnader og strategisk avkastning bli mer attraktiv og vil øke etterspørselen etter syklisk belåning. 2⃣ Smertepunktene ved looping Hvis vi tar LST-eiendelen til ETH som et eksempel, er den typiske revolverende låneprosessen: Innsats → utlån → DEX Kjøp LST → Re-staking... Opp til målspaken. Å stenge en posisjon er den motsatte prosessen. Hele prosessen krever flere transaksjoner (selv om de fleste plattformer støtter sirkulasjon med ett klikk, men bakgrunnsutførelseslogikken forblir uendret), spiser glidning, okkuperer likviditet, og det er lett å bli tvunget til å lukke posisjoner når LST ikke er forankret. Når markedet får panikk, kan utilstrekkelig dybde i annenhåndsmarkedet forsterke prisavvik, noe som fører til en kraftig økning i risikoen for avvikling. 3⃣ Revolverende lån basert på myntekontrakter Gearbox sine revolverende lån er unike på to måter: - Kredittkonto - Kontraktsbasert sløyfe I motsetning til alle andre utlånsplattformmidler som lånes ut til eksterne kontoer, er både sikkerhetshovedstolen og lånte midler i Gearbox samlet i en ERC-4626-kompatibel kredittkonto, Credit Account, hvor alle innflytelsesoperasjoner er fullført. Dette betyr at allokeringen kan fullføres i ett trinn: for eksempel, hvis en bruker setter inn 1 ETH som hovedstol og velger 10x innflytelse, vil protokollen direkte matche den med 9 ETH, og midlene vil alltid forbli på kontraktskontoen under påfølgende operasjoner. Dessuten vil Gearbox ikke kjøpe lånte midler på DEX-er, men ringe pregekontrakten direkte for å få aktivaeksponering. For eksempel kan DVstETH, som nesten ikke har noen DEX-likviditet, fortsatt direkte kalle @LidoFinance preging-kontrakten for å lage DVstETH på Gearboxs kredittkonto uten å handle på annenhåndsmarkedet. Hele prosessen bruker det grunnleggende oraklet i protokollen for å konvertere i henhold til ankerforholdet, i stedet for å stole på markedspris-orakelmatching. På samme måte, når du lukker en posisjon, kaller kredittkontoen innløsningskontrakten for å bytte stETH tilbake til ETH, avgjort i henhold til innløsningsprisen på kjeden (Reserve oracle), og selger ikke gjennom markedet, og unngår fullstendig risikoen for glidning og de-binding. Og siden utlån og investeringer er homogene (ETH og DVstETH er ETH-baserte), selv om innløsning krever 7-dagers ventetid, forlenger det bare likvidasjonstiden, noe som ikke vil svekke effektiviteten av likvidasjonen og ikke vil forsterke risikoen. 4⃣ Girkasse er en modulær kredittkonto Siden alle lånte midler forblir på kredittkontoen, er ikke brukerens lommebok nevnt. Dette gjør Gearbox mer til en utlånskontotjeneste enn en utlånsplattform i tradisjonell forstand. Dette har en naturlig appell til institusjonell finansiering: Begrensningene ved tradisjonelle låneavtaler er: - Bruken av midler kan ikke begrenses etter at de er tatt ut - Mangel på samsvarskontroller Gearbox løser iboende det første problemet: midler forblir alltid på kontraktskontoen og kan bare investeres i forhåndstillatte mål. For institusjoner tilsvarer dette en "depothandelskonto" på kjeden, som ikke bare kan øke innflytelsen for å målrette strategier, men også tydelig spore flyten av midler. Dette er en av grunnene til at Morfos kurateringsmodell er ettertraktet av institusjoner og B-end-brukere: inntektsstrukturen og risikoeksponeringen kan defineres av kuratoren. Gearbox går faktisk ned veien til kurateringsmodus, men det går et skritt videre: det tillater ikke bare strategitilpasning, men utnytter også i ett trinn. Det kan til og med tenkes at Morphos kuratoriske hvelv i fremtiden også kan bruke Gearbox som den underliggende utførelsesmotoren for innflytelse, eliminere ineffektiviteten og risikoen for manuelle sløyfer, og samarbeide med mekanismer som tillatelsesadministrasjon og KYC-hvitelisting på kjeden for ytterligere å møte samsvarsbehov. Det er da taket i Gearbox' fortelling åpner seg. 5⃣ Skrevet på slutten Som: Et av de mest OG-teamene i DeFi Et produkt med 0 angrep og 0 tap på fordringer siden lanseringen $3M+ investering i sikkerhet/risikokontroll, 10+ revisjoner Tokens er i full sirkulasjon Gearbox har for tiden en TVL på over 400 millioner dollar, med en FDV på bare rundt 40 millioner dollar, med omtrent 35 % eid av DAO-er. Jeg tror det er rom for langsiktig allokering og fantasi i en protokoll som har gått tom for kjerne-PMF, og fortellingen strekker seg gradvis fra DeFi-aktører til institusjonelle fond. Cudos til Team:@mugglesect @0xmikko_eth @ivangbi_ @CryptoKotler @gearbox_intern