Luotonanto on aina suurin PMF kaupankäynnin ulkopuolella Kasvu ei riipu disruptiivisista innovaatioista Se voi myös palvella vain tiettyä tarvetta @MorphoLabs Aloita koron optimoinnilla @0xfluid Integroi luotonanto ja kaupankäynti tehokkuuden parantamiseksi Vaihteisto on jälleen nousussa luistamattomalla valmiuslainalla Henkilökohtaisen mielipiteeni mukaan tämä Gearboxin voittoaalto on kestävämpi kuin Restake- ja pistekuume vuonna 24. Käytä tilaisuutta hyväksesi keskustellaksesi ajatuksista @GearboxProtocol tuotteista: 1⃣ Joukkovelkakirjalainojen takaisinosto ja valmiuslainat Looping on itse asiassa vertailukohta perinteisillä rahoitusmarkkinoilla - joukkovelkakirjalainojen panttirepo, joka tunnetaan myös nimellä Repo. Pankkien välisillä markkinoilla pankit ja instituutiot käyttävät erittäin likvidejä valtion joukkovelkakirjoja vakuudellisena rahoituksena, ostavat sitten vastaavia joukkovelkakirjoja ja toistavat operaation, kunnes tavoitevivutus on saavutettu. Tämä on pohjimmiltaan strategia voittojen lisäämiseksi. Valtion joukkovelkakirjojen erinomaisen likviditeetin ja erittäin aktiivisten pankkien välisten lainamarkkinoiden ansiosta tämä käyttäytyminen on periaatteessa normi, ja tämä markkinakoko on biljoonan dollarin tasolla, mikä on valtava kysyntä, joka on todistettu vuosikymmeniä. Ja tämä vetovoima on kartoitettu kryptomarkkinoihin Vastaavat ovat valmiuslainat ja vipuvaikutteinen kaivostoiminta Tarjolla on sekä alkuperäisimmät ETH-panostuotot (3–4 %) että rahoituskoron arbitraasi, joka lähestyy 10 %, sekä erilaisia kaupankäynnistä ja luotonannosta saatavia tuloja. Vaikka se ei ole yhtä suuri kuin perinteiset markkinat, se kasvaa nopeasti. Koronlaskujen edetessä lainakustannusten ja strategisten tuottojen välinen ero kasvaa houkuttelevammaksi ja lisää syklisen velkavivun kysyntää. 2⃣ Silmukoiden kipupisteet Kun otetaan esimerkkinä ETH:n LST-omaisuuserä, tyypillinen valmiuslainaprosessi on: Panostaminen → luotonanto → DEX Osta LST → Panosta uudelleen... Kohdevipuun asti. Position sulkeminen on päinvastainen prosessi. Koko prosessi vaatii useita transaktioita (vaikka useimmat alustat tukevat yhden napsautuksen kiertoa, mutta taustalla tapahtuva toteutuslogiikka pysyy muuttumattomana), syö liukumaa, vie likviditeettiä, ja on helppo pakottaa sulkemaan positioita, kun LST on ankkuroimaton. Kun markkinat joutuvat paniikkiin, jälkimarkkinoiden riittämätön syvyys voi voimistaa hintapoikkeamia, mikä johtaa likvidaatioriskin jyrkkään kasvuun. 3⃣ Rahanlyöntisopimuksiin perustuvat valmiuslainat Gearboxin valmiuslainat ovat ainutlaatuisia kahdella tavalla: - Luottotili - Sopimuspohjainen silmukka Toisin kuin kaikki muut lainausalustan varat, jotka lainataan ulkoisille tileille, sekä vakuuspääoma että lainatut varat Gearboxissa yhdistetään ERC-4626-yhteensopivalle luottotilille, luottotilille, jossa kaikki viputoiminta suoritetaan. Tämä tarkoittaa, että allokaatio voidaan suorittaa yhdessä vaiheessa: jos käyttäjä esimerkiksi tallettaa 1 ETH:n pääomaksi ja valitsee 10-kertaisen vipuvaikutuksen, protokolla sovittaa sen suoraan 9 ETH:hen, ja varat pysyvät aina sopimustilillä seuraavien operaatioiden aikana. Lisäksi Gearbox ei osta lainattuja varoja DEX:istä, vaan kutsuu suoraan lyöntisopimukseen saadakseen omaisuuseriä. Esimerkiksi DVstETH, jolla ei ole juuri lainkaan DEX-likviditeettiä, voi silti suoraan kutsua @LidoFinance lyöntisopimusta lyödäkseen DVstETH:n Gearboxin luottotilille ilman kauppaa jälkimarkkinoilla. Koko prosessi käyttää protokollan perusoraakkelia muuntamiseen ankkurisuhteen mukaan sen sijaan, että luotettaisiin markkinahintaoraakkelin sovittamiseen. Samalla tavalla positiota sulkeessaan luottotili kutsuu lunastussopimuksen vaihtaakseen stETH:n takaisin ETH:ksi, joka maksetaan ketjun sisäisen lunastushinnan (Reserve oraakkeli) mukaan, eikä myy markkinoiden kautta, jolloin vältetään täysin liukumisen ja irtautumisen riski. Ja koska luotonanto ja sijoittaminen ovat homogeenisia (ETH ja DVstETH ovat ETH-pohjaisia), vaikka lunastus vaatisi 7 päivän odotuksen, se vain pidentää selvitysaikaa, mikä ei heikennä likvidaation tehokkuutta eikä lisää riskiä. 4⃣ Gearbox on modulaarinen luottotili Koska kaikki lainatut varat jäävät luottotilille, käyttäjän lompakkoa ei mainita. Tämä tekee Gearboxista enemmän lainatilipalvelun kuin lainausalustan perinteisessä mielessä. Tämä vetoaa luonnollisesti institutionaaliseen rahoitukseen: Perinteisten lainasopimusten rajoitukset ovat: - Varojen käyttöä ei voi rajoittaa niiden nostamisen jälkeen - Vaatimustenmukaisuuden valvonnan puute Gearbox ratkaisee luonnostaan ensimmäisen ongelman: varat pysyvät aina sopimustilillä ja ne voidaan sijoittaa vain ennalta sallittuihin kohteisiin. Laitoksille tämä vastaa ketjun "säilytystiliä", joka voi paitsi lisätä vipuvaikutusta kohdennetuissa strategioissa myös seurata selkeästi varojen virtoja. Tämä on yksi syy siihen, miksi Morphon kuratointimalli on instituutioiden ja B-loppukäyttäjien haluttu: kuraattori voi määritellä tulorakenteen ja riskialttiuden. Gearbox on itse asiassa menossa kuratointitilan tielle, mutta se menee askeleen pidemmälle: se ei ainoastaan mahdollista strategian mukauttamista, vaan myös hyödyntää yhdessä vaiheessa. On jopa ajateltavissa, että tulevaisuudessa Morphon kuraattoriholvi voi myös käyttää Gearboxia taustalla olevana vipuvaikutuksen toteutusmoottorina, mikä eliminoi manuaalisten silmukoiden tehottomuuden ja riskin ja tekee yhteistyötä mekanismien, kuten lupien hallinnan ja ketjun sisäisen KYC-luettelon kanssa, jotta vaatimustenmukaisuustarpeet voidaan täyttää. Silloin Gearboxin kerronnan katto avautuu. 5⃣ Kirjoitettu loppuun As: Yksi DeFin OG-tiimeistä Tuote, jolla on 0 hyökkäystä ja 0 luottotappiota julkaisunsa jälkeen 3 miljoonaa dollaria + turvallisuus-/riskienhallintainvestointi, 10+ auditointia Poletit ovat täysin liikkeellä Gearboxin TVL on tällä hetkellä yli 400 miljoonaa dollaria, ja FDV on vain noin 40 miljoonaa dollaria, ja noin 35 % on DAO:iden hallussa. Uskon, että pitkän aikavälin allokaatiolle ja mielikuvitukselle on tilaa protokollassa, jonka ydin PMF on loppunut, ja narratiivi laajenee vähitellen DeFi-pelaajista institutionaalisiin rahastoihin. Cudot tiimiin:@mugglesect @0xmikko_eth @ivangbi_ @CryptoKotler @gearbox_intern