Harga Axon

APA YANG SEBENARNYA SAYA LAKUKAN SETELAH HARI PEMBEBASAN Pasar tidak bereaksi terhadap fundamental saat ini – mereka bereaksi terhadap gagasan bahwa fundamental mungkin tiba-tiba menjadi tidak dapat diketahui. Itulah yang terjadi ketika kejutan struktural seperti "Hari Pembebasan" jatuh. Ini bukan kemunduran yang didorong oleh inflasi yang khas. Ini adalah kejutan psikologis bagi sistem. Angka-angkanya bahkan tidak terlalu penting seperti fakta bahwa tidak ada yang tahu apa yang harus dipercaya lagi. Dan ketika kepercayaan pecah, modal membeku. Apa yang diluncurkan Trump dari Rose Garden bukan hanya penyesuaian tarif lain – itu adalah penulisan ulang total tentang bagaimana AS terlibat dengan perdagangan global. Perhitungan ulang defisit perdagangan yang berbelit-belit yang disamarkan sebagai tarif timbal balik, diumumkan dengan cukup kemegahan dan keabadian sehingga sulit untuk mengabaikan sebagai negosiasi belaka. Sudah berbulan-bulan perencanaan. Menteri Keuangan Bessent dan Lutnick Cantor keduanya terlibat. Ini sudah direncanakan. Dan pasar baru mulai menyadari bahwa apa yang tampak seperti kebisingan sebenarnya mungkin adalah kebijakan. Tanggapan segera? Risiko sedang dihargai ulang - sulit - terutama dalam permainan rantai pasokan $QQQ, $SMH dan global. Kami melihatnya dalam cara teknologi terurai tidak hanya pada volume, tetapi juga pada kecepatan. Ini bukan tentang pembacaan inflasi atau data pekerjaan. Ini tentang perusahaan – dan investor – kehilangan kemampuan mereka untuk merencanakan. Karena apa yang Anda lakukan ketika biaya input Anda bisa melonjak 20% dalam semalam? Anda berhenti. Anda membekukan belanja modal. Anda menunda perekrutan. Anda melunakkan bimbingan. Dan Anda mempersiapkan versi dunia yang secara struktural berbeda dari yang Anda modelkan 24 jam yang lalu. Itulah yang terjadi. Ekspektasi pendapatan dimundurkan bukan karena bisnis telah rusak, tetapi karena visibilitas. Terutama untuk nama berlipat ganda tinggi - SaaS, semis, adtech - di mana asumsi pertumbuhan di masa depan adalah inti dari penilaian, ketidakpastian semacam ini beracun. Ini bukan perusahaan yang kehilangan pendapatan karena permintaan jatuh dari tebing. Mereka adalah perusahaan yang dihukum karena kisaran perkiraan meledak hingga tak terbatas. Dan di pasar ini, ketidakpastian tidak dapat dibedakan dari kegagalan. Tetapi ini juga menciptakan salah satu rangkaian peluang paling asimetris yang pernah kita lihat sejak 2020. Karena ketika saham menjual bukan karena fundamental yang rusak, tetapi karena penurunan narasi - yang diperlukan hanyalah stabilisasi dalam narasi itu untuk memicu kenaikan ulang yang kuat. Standar untuk pendapatan Q1 sekarang serendah dalam satu dekade. Jika perusahaan seperti $NVDA, $PLTR, $META & $GOOGL hanya memandu sejalan - tidak menaikkan, tidak meledakkan ekspektasi, hanya menahan garis - kita bisa melihat pergerakan kenaikan yang keras dalam nama-nama yang telah oversold murni karena ketakutan. Itulah yang dilupakan pasar saat ini: narasi terbalik. Cepat. Satu pidato dari Departemen Keuangan. Satu pergeseran retorika dari USTR. Satu ketahanan yang mengejutkan dalam pendapatan - dan tiba-tiba pergeseran struktural "permanen" ini terlihat seperti guncangan sementara. Dan tawaran kembali dengan keras. Tapi itu bukan kasus dasar yang saya pertaruhkan. Permainan yang lebih cerdas adalah mengasumsikan volatilitas ini tetap ada. Bahwa tarif – atau setidaknya sebagian besar dari mereka – adalah nyata. Trump melihat defisit perdagangan sebagai pencurian. Dia mengatakannya selama bertahun-tahun. Dan sekarang dia memiliki mekanisme untuk menghasilkan pendapatan eksternal untuk pemotongan pajak sambil mencap itu sebagai "keadilan ekonomi." Itu adalah kombinasi yang kuat - dan itulah mengapa kami pikir ini tidak akan dibalik dalam waktu dekat. Jadi bagaimana posisi Anda di dunia itu? Anda tidak terlalu mengungkit. Anda tidak mengejar pantulan kucing mati. Anda tidak berpura-pura ini adalah pemulihan berbentuk V. Apa yang Anda lakukan adalah menunggu dislokasi harga dalam bisnis yang diuntungkan secara struktural dengan parit besar - perusahaan yang tidak hanya bertahan dari volatilitas, tetapi juga mendapat manfaat darinya. Pikirkan infrastruktur terintegrasi vertikal berperan dalam tema pertumbuhan sekuler awal. Pikirkan platform perusahaan yang mengutamakan AI. Pikirkan era baru nama pertahanan. Nama-nama seperti $PLTR, $NET, $AXON, $AMZN, $SNOW, $CRWD tidak tiba-tiba menjadi bisnis yang buruk karena bagan tarif. Faktanya, mereka mungkin infrastruktur yang membantu perusahaan global menavigasi era baru ini. Namun, mereka dijual seperti siklus. Di situlah spread terbuka antara sentimen dan eksekusi. Dan itulah penyebaran yang, secara historis, ditutup dengan cepat dan kekerasan setelah hukuman kembali. Saat ini, tidak ada yang memiliki keyakinan. Semua orang bereaksi. Itu sebabnya Anda akan mulai melihat margin call, bukan panggilan fundamental. Itulah mengapa kami melihat penjualan di seluruh sektor - bukan karena mereka semua terpengaruh sama, tetapi karena semua orang melakukan lindung nilai terhadap apa yang tidak mereka pahami. Dan itulah yang membuat momen ini begitu penting: ketidakpastian itu sendiri telah menjadi variabel. Bukan suku bunga. Bukan CPI. Tetapi ketidakmampuan untuk meramalkan apa pun dengan presisi. Itulah jenis lingkungan langka di mana investor jangka panjang dapat mulai masuk ke nama-nama kelas dunia dengan diskon 40% tanpa memerlukan waktu yang tepat. Karena begitu kabut terangkat, bahkan hanya sedikit, kelipatan itu mengembang dengan cepat. Sentimen sembuh dengan cepat. Dan langkah berikutnya dapat terjadi bahkan sebelum kebanyakan orang menyadari bahwa dasarnya sudah masuk. Ini bukan tentang memanggil titik terendah yang tepat. Ini tentang mengidentifikasi titik balik di mana narasi menjadi begitu terkilir dari realitas bisnis sehingga harga tidak lagi mencerminkan risiko - itu mencerminkan ketakutan. Dan ketakutan, tidak seperti fundamental yang rusak, tidak bertahan selamanya. Jadi sementara berita utama berteriak "JUAL SEGALANYA" dan pasar mulai menetapkan harga dalam skenario resesi struktural, apa yang saya lihat adalah sesuatu yang sangat berbeda. Saya melihat pasar yang telah memuat rasa sakit di depan - sebelum kerusakan sebenarnya muncul. Dan dalam pengalaman saya, begitulah cara pantat terbentuk. Bukan ketika semuanya terasa tenang – tetapi ketika semuanya terasa tidak terkendali, namun bisnis masih berdiri. Karena ini adalah maraton. Bukan sprint. Anda tidak dibayar untuk mengatur waktu setiap gerakan. Anda dibayar untuk tetap pelarut, tetap sabar, dan membeli ketika orang lain terlalu terguncang untuk melihat langsung. Volatilitas adalah biaya untuk menjadi lebih awal. Tetapi dalam revolusi sekuler – seperti AI, ruang angkasa, infrastruktur digital, dan komputasi – menjadi awal adalah segalanya. Jadi tetap waspada. Tetap fokus. Berdagang di sekitar tepi jika Anda harus. Tapi jangan biarkan kekacauan menakut-nakuti Anda karena keyakinan struktural. Jika Anda telah melakukan pekerjaan, inilah saat yang paling penting. Karena ketika debu mengendap, ini tidak akan diingat sebagai hari pasar bangkrut. Ini akan dikenang sebagai hari pasar diatur ulang. Dan pemenang sudah ditandai.