Les spreads sont proches de niveaux records tandis que les rendements restent élevés. Ce décalage existe parce que les marchés du crédit dépendent encore des intermédiaires qui décident quel risque est évalué, quand et pour qui. La crypto peut résoudre ce problème. Les marchés du crédit sur chaîne peuvent rendre le rendement programmable, composable et transparent. Chaque instrument tokenisé peut représenter une véritable revendication sur le risque, et non une exposition synthétique cachée derrière des couches de bilans. Les marchés de qualité d'investissement et à haut rendement peuvent exister sur chaîne. Les contrats intelligents peuvent évaluer la durée, le défaut et la liquidité en temps réel. Les stablecoins et les trésoreries tokenisées déplacent déjà des milliards de cette manière. La prochaine étape est le crédit, les papiers d'entreprise tokenisés, le prêt titrisé et les pools structurés qui se règlent sur des registres ouverts au lieu de rails privés. Lorsque le crédit devient un logiciel, le marché devient mondial. Les spreads se compressent naturellement car l'information se déplace à la vitesse du code. L'avenir du rendement ne réside pas dans la chasse aux points de base, mais dans la réécriture de la manière dont ces points de base sont créés. Le nouveau marché obligataire ne sera pas construit par les banques. Si vous construisez une entreprise ou un protocole, venez nous parler @krakenfx