Почему Base, самый прибыльный L2, зарабатывает $180 000 в день?

Автор Зак Покорны

Составитель текста: Луффи, Foresight News

Base, созданная криптовалютной биржей Coinbase, является самой прибыльной платформой в сети Ethereum Layer2 (L2), часто зарабатывая ежедневно больше, чем все остальные топовые роллап-проекты вместе взятые. За последние 180 дней средняя дневная прибыль Base достигла $185 291, значительно превысив $55 025 у Arbitrum, занимающего второе место.

Очевидно, что Base стала платформой с высоким уровнем дохода, но что является движущей силой ее экономической активности? Какие преимущества есть у Base, которых нет у других ведущих L2, и какие они могут создать такую высокую стоимость?

В этом отчете будет рассмотрена структура вознаграждения Base и выделены виды деятельности, способствующие росту ее доходов. Мы обнаружили, что механизм заказов Base и активность децентрализованной биржи (DEX) были ключевыми факторами.

Механизм упорядочивания транзакций в Base

Порядок транзакций на Base определяется двумя переменными:

1. время (задержка) передачи транзакции;

2. Комиссия, уплачиваемая отправителем в зависимости от сложности транзакции (финансовое поощрение).

Этот механизм аналогичен тому, как работают логистические компании, такие как UPS: посылки отправляются в том порядке, в котором они были доставлены, при этом отправители могут выбрать «ускоренную» доставку за дополнительную плату за более быструю доставку. Механизм приоритетных сборов формирует динамичный аукционный рынок, который соответствует модели комиссии Ethereum EIP-1559, балансируя между временем доставки и финансовыми стимулами.

В частности, транзакции на Base включают в себя «базовую комиссию» (строчную букву «b», не путать с названием цепочки) и комиссию за приоритет: все пользователи платят базовую комиссию при отправке транзакций, в то время как комиссия за приоритет является необязательной и используется только для ускорения выполнения транзакций.

Но как секвенсор решает, какой «ускоренной» транзакции следует отдать приоритет? Он учитывает не общую стоимость, а цену за единицу газа (требуемые вычислительные ресурсы), которая представляет собой эффективность использования ресурсов, необходимых для транзакции, и получаемый ею доход.

Давайте рассмотрим пример логистической компании: предположим, что грузовик для доставки имеет ограниченное пространство (аналогично крышке бензобака в блоке), и водитель (секвенсор) хочет максимизировать доход от чаевых в ограниченном пространстве. На данный момент существует два пакета:

• Большая посылка с 50 долларами за базовую доставку, но всего 10 долларами за приоритетные чаевые занимает полгрузовика места;

• Маленькая посылка с базовой стоимостью доставки всего 20 долларов и приоритетными чаевыми в те же 10 долларов занимает очень мало места.

Несмотря на то, что общая стоимость большой посылки на 30 долларов больше, чем маленькой, водители все равно будут отдавать предпочтение загрузке небольших посылок, потому что это более экономично с точки зрения занимаемого пространства.

Секвенсор Base следует той же логике, отдавая приоритет транзакциям с наивысшим приоритетом за единицу газа, гарантируя, что «самый дорогой» блок вычислительных ресурсов также является самым прибыльным блоком. Таким образом, когда два пользователя отправляют транзакции одновременно, независимо от сложности транзакции или общей комиссии, пользователи, которые платят более высокие приоритетные комиссии за единицу газа, с большей вероятностью получат приоритет своих транзакций для включения в блок.

Этот процесс показан на следующей схеме.

Почему это важно? Чем Base отличается от конкурирующих цепей?

Модель комиссий Base в стиле EIP-1559 создает непрерывную среду аукционов на открытом рынке для блочного пространства, где пользователи могут напрямую участвовать в торгах за блочное пространство в зависимости от срочности и прибыльности транзакции. Таким образом, несмотря на то, что фактор отложенной конкуренции все еще существует, экономика позволяет выручке секвенсоров расти напрямую вместе со спросом на блочное пространство и прибыльностью транзакций в блокчейне.

Это резко контрастирует с основным механизмом сортировки Arbitrum. Arbitrum работает по строгой модели «первым пришел, первым обслужен» (FCFS), где пользователи в первую очередь конкурируют за задержку, а не за экономические затраты. В этой модели основное соревнование заключается не в том, кто может заплатить больше, потому что плата за газ одинакова для всех пользователей и не используется приоритетная плата, а в том, кто быстрее всех доставит транзакции к секвенсору. Это привело к «гонке задержек», в которой профессиональные участники обеспечивают приоритет своих транзакций, инвестируя в инфраструктуру с низкой задержкой. В этих условиях комиссии Arbitrum только растут вместе с масштабом спроса и не отражают эффективно прибыльность или срочность одной транзакции.

В апреле 2025 года Arbitrum запустил функцию Timeboost, направленную на создание более гибкой системы FCFS, позволяющей секвенсорам получать аналогичные преимущества в виде приоритетных комиссий. Фактически, Timeboost добавляет в Arbitrum «быструю полосу» для выполнения транзакций, которую пользователи могут использовать в течение ограниченного времени через торги. Пользователи, въезжающие на скоростную полосу, получают почти мгновенное выполнение, в то время как другие пользователи по-прежнему обрабатываются в порядке FCFS, добавляя всего 200 миллисекунд задержки, чтобы компенсировать приоритет быстрой полосы. Несмотря на то, что Timeboost вводит некоторую форму приоритетного назначения ставок, его механизм является скорее прогностическим, чем реактивным по сравнению с моделью приоритетных сборов Base. Участники торгов должны спрогнозировать потенциальный общий доход на определенный период времени в будущем и основывать свои ставки на предполагаемой ставке. Это означает, что Arbitrum получает фиксированную плату от победителя торгов, независимо от фактического заработка за этот период времени. Эта активная модель с фиксированной ставкой менее эффективна для определения стоимости быстрых высокодоходных транзакций, чем реактивные системы, в которых пользователи делают индивидуальные ставки на каждую транзакцию.

Какой доход приносит Base?

За последние 180 дней среднесуточный прирост Base составил $185 291. Для сравнения, Arbitrum имеет средний дневной прирост в размере 55 025 долларов, а другие 14 сетей Ethereum L2 имеют совокупный ежедневный прирост в 46 742 доллара.

С начала года Base заработала $33,4 млн, Arbitrum — $9,9 млн, а 14 других сетей L2 — $8,4 млн.

Для сравнения, за последние 180 дней на долю Base приходилось 64% от общей доходности 15 ведущих сетей Ethereum L2, ранжированных по общей стоимости обеспечения. Ее доля значительно выросла за последний год, увеличившись на 48 процентных пунктов по сравнению со среднесуточным значением в 37% в июле 2024 года, исходя из 7-дневной скользящей средней доли ежедневной прибыли. По состоянию на 20 июля доля Base в доходах от роллапа Ethereum снизилась до 49,7% из-за возросшей активности в других цепочках.

Важная роль приоритетных пошлин

Торговые комиссии на Base состоят из двух основных компонентов и дополнительной приоритетной комиссии:

• Комиссия Layer1 (L1): используется для покрытия расходов на отправку пакета транзакций L2 в основную сеть Ethereum. После того, как в марте 2024 года обновление Ethereum Pectra представило «блобы» через EIP-4844, комиссии L1 за Base (и общие транзакции L2) значительно снизились. Это связано с тем, что фиксация больших объемов данных через большие двоичные объекты экономически более эффективна, чем фиксация в виде данных вызовов в транзакциях L1.

• Base Fee: Обязательная плата за исполнение сделок на базе. Определяется протоколом, он колеблется в зависимости от использования предыдущего места в блоке - чем загруженнее сеть, тем выше базовая комиссия; Наоборот, чем она ниже.

• Приоритетные сборы: Необязательные сборы, также известные как «чаевые», используются для определения приоритетности исполнения сделок. Комиссия за приоритет помогает транзакциям занять более высокую позицию в блоке или гарантировать, что транзакции будут включены в текущий блок, а не отложены до следующего блока. Блок может содержать тысячи транзакций, которые выполняются в соответствии с порядком их слотов. Как правило, первый слот блока имеет наибольшее значение, потому что транзакция в этом месте выполняется первой и ей не мешают последующие транзакции.

Приоритетные сборы являются основным источником базового дохода, и пользователи получают ускоренное исполнение через торги. За последние 180 дней средний ежедневный доход Base от сбора за приоритет достиг $156 138, что составляет 86,1% от его среднего дневного заработка.

В частности, приоритетная плата за верхний слот базового блока вносит значительный вклад в производительность секвенсора, поскольку пользователи борются за место в верхней части блока. С 2025 года приоритетные сборы, уплачиваемые за транзакции только на первом слоте блока, приносят от 30% до 45% ежедневного прироста. Кроме того, приоритетные сборы, уплачиваемые за транзакции для 10 лучших слотов за блок в течение того же периода, составляли от 50% до 80% ежедневного прироста. Однако в течение нескольких недель после 5 июля доля приоритетных сборов за слоты в процентах от общего ежедневного заработка значительно снизилась. Это связано с двумя факторами: 1) увеличение трафика подталкивает вверх базовые сборы, что в свою очередь размывает долю дохода от приоритетных сборов; 2) Внедрение "Flashblocks" 16 июля (об этом ниже) привело к тому, что высокоприоритетные транзакции попали в нижние слоты в блоке (но как мы увидим, это неплохо).

Приоритетные сборы в основном взимаются с небольшой группы адресов, при этом 64,9% приоритетных сборов поступило всего с 250 адресов в прошлом году. Адрес номер один среди них заплатил 3,6% от всех приоритетных сборов за тот же период, что эквивалентно $1,99 млн в ценах ETH на момент оплаты комиссии.

Что такое флешблоки?

Flashblocks, разработанный компанией Flashbots, направлен на повышение скорости обработки транзакций на Base. Для достижения этой цели он вводит «подблоки», которые представляют собой предварительные подтверждения с высокой степенью достоверности подразделов блока, создаваемые с интервалом около 200 миллисекунд. Например, блок может содержать три разных подраздела, и пользователи могут получить предварительные подтверждения транзакций этих подразделов до того, как блок будет подтвержден в цепочке с заданным интервалом в 2 секунды. Это позволяет конечным пользователям чувствовать, что транзакции завершаются почти мгновенно, даже если интервал между блоками Base остается прежним, что приводит к более плавному и быстрому взаимодействию.

Почему это важно для анализа базовых сетевых комиссий по слотам? Потому что с точки зрения упорядочивания транзакций каждый «подблок» фактически рассматривается как новый блок. В результате транзакции с высокоприоритетными комиссиями могут попадать в нижний слот общего «подтвержденного блока», но в верхнюю часть «предварительно подтвержденного подблока».

На приведенной ниже диаграмме показана разница в распределении комиссии за приоритет между 200 лучшими слотами блока до и после внедрения Flashblocks. Черная гистограмма представляет собой процент приоритетных сборов для каждого слота; Синяя линия представляет совокупный процент всех слотов до этого слота (распределение Парето).

В течение недели, предшествовавшей внедрению Flashblocks, кривая Парето резко выросла в первых 10 слотах, за чем последовал линейный рост к 200-му слоту. Напротив, в течение недели после внедрения Flashblocks кривая Парето была более мягкой в самом низком слоте, начав резко расти только около 50-го слота каждого блока, что указывает на то, что транзакции с высокоприоритетными комиссиями попадают в более поздние слоты в подтвержденных блоках.

Влияние торговли на DEX

Активность DEX на Base очень активна. Среди всех сетей Ethereum L2 Base имеет самый большой ежедневный объем торгов DEX, на долю которого приходится от 50% до 65% объема торгов DEX сети L2, а его общая заблокированная стоимость DEX (TVL) является самой высокой среди всех сетей L2 (за исключением бессрочных фьючерсных DEX).

Активная активность DEX является существенной причиной высоких комиссий за приоритет Base. От 50% до 70% от общей суммы комиссий, которые секвенсоры Base получают ежедневно, поступают из комиссий за приоритет транзакций DEX. Однако с 7 июля торговые комиссии DEX снизились с 67% до всего 34% от общих ежедневных комиссий. Это обусловлено двумя аспектами: 1) увеличение базовых затрат размывает долю приоритетных затрат; 2) Усиление конкуренции за пространство в блокчейне в сети, что вынуждает пользователей платить приоритетные сборы за транзакции, не входящие в DEX.

С 2025 года приоритетные сборы, уплачиваемые транзакциями DEX только на первом слоте, составляли от 30% до 35% от общей ежедневной приоритетной платы, в то время как приоритетные комиссии DEX за транзакции для трех верхних слотов составляли от 50% до 62% от общей ежедневной приоритетной комиссии. Недавнее снижение доли комиссий за приоритет DEX в верхних слотах связано с увеличением комиссий за приоритет транзакций, не относящихся к DEX, из-за возросшей общей конкуренции в цепочке и внедрением Flashblocks, из-за чего транзакции с высоким приоритетом DEX попадают в более низкие слоты в блоках.

заключение

Проанализировав DeFi и структуру доходности Base, мы обнаружили:

• Приоритетные взносы составляют подавляющую часть дохода;

• Более 60% приоритетных сборов в прошлом году поступило всего с 250 адресов;

• Высокий объем торгов DEX и TVL;

• Приоритетные сборы за транзакции DEX составляют почти три четверти от общего объема приоритетных сборов.

Эти моменты позволяют предположить, что транзакции с максимальной извлекаемой стоимостью (MEV), особенно конкурентные действия, такие как арбитраж DEX, являются важным источником доходности секвенсора Base. Модель сборов в стиле EIP-1559, используемая секвенсором, является прямым механизмом для достижения этой цели: она преобразует конкуренцию в блочном пространстве из неэффективной конкуренции, основанной на задержках, в эффективные экономические аукционы.

Взимая приоритетную плату с пользователей, готовых платить за экстренное включение, эта модель позволяет секвенсорам захватывать и коммерциализировать конкурентную ценность блочного пространства более эффективно, чем традиционные системы «первым пришел, первым обслужен» или управляемыми задержками.

Рекомендовано к прочтению:

Разворот "стоп-лосс"? Джо Макканн ликвидировал свой старый фонд и переехал на новое поле боя в Sol Treasury Company

Торговые $ALT Crypto Beast резко упали, добавив еще один слой в историю краха KOL