Alt-kausi on peruttu. Tällä viikolla Bitcoin Prahassa puhuin @saylor ja muiden miljardöörien kanssa, ja ymmärrän vihdoin MicroStrategyn, Metaplanetin ja SharpLink Gamingin pelikirjat He lainaavat dollareita huomisesta ostaakseen Bitcoinia tänään. Selitän: Vähittäiskauppa ajattelee edelleen: "Kuinka paljon Bitcoinia voin ostaa niillä dollareilla, joita minulla on?" Tämä tarkoittaa, että tarkastelet kaaviota näin: Instituutiot ymmärsivät, että loppupeli on Bitcoin, mutta niillä on dollareita. He ajattelevat: "Kuinka monta dollaria voin lainata ostaakseni mahdollisimman paljon Bitcoinia?" He tietävät, että dollari on menossa nollaan. Älykäs raha tarkastelee kaaviota näin: Sen sijaan, että Bitcoinin kassayhtiöt lainaisivat rahaa suoraan, ne laskevat liikkeeseen osakkeita ja keräävät verovapaita dollareita, jotka ne voivat myydä välittömästi BTC:llä. On olemassa muutamia muita strategioita, joita nämä yritykset noudattavat, kuten Bitcoin-joukkovelkakirjat ja dollarimääräiset tuottotilit, jotka rahoitetaan Bitcoinin arvonnousulla. Nämä vetoavat instituutioihin, kuten eläkerahastoihin ja lahjoituksiin, jotka suosivat matalan riskin ja korkean tuoton tuottoa. Onko tämä riskialtista? Vipuvaikutus moninkertaistaa voittosi ja tappiosi. Tämä strategia on kuitenkin vivahteikkaampi kuin marginaalinen vipuvaikutus. Ensinnäkin korkotuotteilla, kuten $STRD, $STRF ja $STRK (kaikki @Strategy:n tuottoa tuottavat tuotteet) on vaihteleva senioriteettitaso. Tämä tarkoittaa, että konkurssin sattuessa nämä etuoikeutetut osakkeet ja joukkovelkakirjat pysyvät todennäköisemmin kokonaisina. Entä yhteinen pääoma, $MSTR? Jos kauppiaat myyvät Bitcoinia, he myyvät myös Microstrategya. Vaikka molemmat laskevat, omaisuuden tulisi korreloida keskenään. Karhumarkkinoilla Saylor voi aina myydä BTC:tä puolustaakseen osakkeita. Osakerakenne mahdollistaa muuntamisen Bitcoiniksi, eli pahimmassa tapauksessa $MSTR haltijat voivat hankkia vastaavan määrän $BTC preemio huomioiden. Preemio nettoarvoon, mNAV, mittaa yritysten markkina-arvon suhdetta Bitcoin-omistuksiin. $MSTR mNAV on tänään noin 1,9. Tämä tarkoittaa, että 1 dollari $MSTR omistaa noin 0,53 dollaria $BTC. Miksi kukaan ostaisi Strategya Bitcoinin sijaan? Argumenttina on, että uusia $MSTR-ostoja tulee, mikä johtaa todelliseen bitcoin-tuottoon aiemmille haltijoille. Tämä on hieman ponzinomista, mutta on syytä mainita, että vaikka myöhemmät kauppiaat laimenevat, hypoteettinen lattia tässä on mNAV 1,0, ei 0. Lisää treasury-yhtiöitä! Vaikka Strategy on noin 1,9 mNAV, japanilainen Bitcoin Treasury -yritys Metaplanet käy kauppaa 6-10 mNAV:lla. Tämä johtuu kahdesta syystä: 1) Monimutkaisista rakenteellisista syistä he voivat kattaa Bitcoin-tuottonsa nopeammin ja käydä siten kauppaa korkeammalla kertoimella. 2) Japanin verojärjestelmä on perustettu siten, että kryptoa verotetaan enemmän kuin osakevoittoja. On myös muita kuin Bitcoin-kassayhtiöitä, kuten legendaarinen @ethereumJoseph's $SBET Ethereumille. DFDV:n ja Solanan kaltaisia on monia muita, ja satoja muita syntyy ympäri maailmaa. Johtopäätös Ensinnäkin tämä ei ole taloudellista neuvontaa, vaan se on vain minun takeawayni Bitcoin Prahan jälkeen. Opettelen edelleen täällä, joten jos tein epätarkkuuksia, kerro minulle. Suhtauduin skeptisesti näiden yritysten pitkäikäisyyteen, mutta uskon nyt, että jotkut lailliset treasury-yhtiöt selviävät ja menestyvät. Olen kuitenkin myös varma, että kultakuumeen myötä monet räjähtävät näyttävästi. Minusta tämä aihe on erittäin kiehtova suurelta osin siksi, että suurin osa tästä on minulle täysin uutta, mutta myös siksi, että erittäin älykkäät ja erittäin rikkaat ihmiset ottavat sen vakavasti. Ajattelen asiaa niin, että tämä ei ole kiire Bitcoiniin, vaan ryntäys pois dollareista. Harkitsen kirjoittavani kokonaisen artikkelin tästä aiheesta, joten jos olet kiinnostunut, kerro minulle! Olen myös utelias kuulemaan, mitä seuraajani ajattelevat. Onko tämä huijaus vai 1 000 älykkyysosamäärä näytelmä? Henkilökohtaisesti VDEX:stä tuli viime viikolla ensimmäinen pörssi, joka listasi $MSTR perpoja, joten jos sinulla on vahva mielipide kassayhtiöiden noususta, tule valitsemaan kaipuu tai shorttaus 🦈