昨天USDe的脫錨引發了很多人的擔心，而最擔心的是USDe會不會成為第二個luna？ 我就來科普一下。先說結論：不可能，因為機制不一樣。 1 USDe和ENA的機制 USDe和UST雖然都是使用抵押物合成的資產，但不同的是，UST是使用它自己的項目代幣Luna來進行抵押合成，在上升螺旋的時候，會帶動Luna幣價飛漲，因為用戶要不斷購買Luna來合成UST。但是到了熊市，UST脫帽的時候，就會讓luna加速下跌。 USDe不同的是，它並不用ENA來抵押生成。而是BTC、ETH的大幣種，穩定幣來生成。 並且最重要的一點，USDe吸取了其它穩定幣協議的失敗教訓。對BTC、ETH等非穩定幣幣種進行了delta對沖。當它收到100美金價值的ETH生成USDe後，會去交易所開空100美金價值的ETH進行對沖. 這樣，USDe不會因為eth暴跌導致的抵押物價值不足，而是永遠都保持價值1美金。 2 USDe的收入來源 USDe的年化收益很高，一般都在5%左右。它也不像Luna那種是代幣獎勵。而是實打實的收益。USDe的收入來源有三個。 1）做空對沖的收益，也就是吃的資金費率。根據歷史來看，除了22年大熊市，其他時候的資金費率收益，基本都在10%左右。 2）質押收益，像eth、btc擁有質押的收益 3）穩定幣的收益。例如跟usdc合作，對方會提供獎勵。 USDe的核心是delta對沖，它既保證了它的價值不會收到抵押幣價的波動影響，也為USDe提供了主要的收入。 當然delta對沖會有一些難度，所以可能一開始USDe增長比較慢。在經歷3年多的穩定運行後，行業也接受了團隊的水平，所以才引來了快速增長期。