Leia Loopscale: Um protocolo de empréstimo de livro de ordens em Solana

Título Original: "Loopscale: Order book lending on Solana" 
Autor: Compilado por Castle Labs
: Luiza, ChainCatcher

Apesar do valor total bloqueado DeFi (TVL) do Ethereum. ) ainda está longe de seu pico em 2021, mas o TVL de Solana alcançou um crescimento significativo e agora está em um recorde histórico.

As características do ecossistema Solana tornam-no ideal para protocolos de empréstimo. Protocolos como o Solend são prova disso, que teve depósitos de quase US$ 1 bilhão já em 2021. Embora o colapso da FTX tenha tido um impacto severo no desenvolvimento do ecossistema de empréstimos Solana nos anos que se seguiram, os protocolos de empréstimo em Solana mostraram forte resiliência e geraram uma nova onda de crescimento.

Em 2024, o TVL do protocolo de empréstimo on-chain Solana é inferior a 10 bilhões de dólares, e hoje esse número ultrapassou US$ 4 bilhões. Entre eles, Kamino lidera com um TVL de mais de US $ 3 bilhões, e Júpiter lidera com 7,5 Segue-se um TVL de 100 milhões de yuans.

Este estudo analisará primeiro as limitações dos modelos de empréstimos baseados em pool e o surgimento de outros modelos alternativos. Isso é seguido por um mergulho profundo na proposta de valor do Loopscale, recursos exclusivos e os benefícios práticos que ele traz para os usuários. Finalmente, a tendência de desenvolvimento futuro do mercado de empréstimos é prospetada, e algumas questões sobre as quais vale a pena pensar são levantadas.

Evolução dos modelos de empréstimo Os

principais protocolos de empréstimo, como Aave e Composto, geralmente usam o modelo de pool: os usuários injetam liquidez no pool para que outros tomem empréstimos. A taxa de juro é ajustada dinamicamente pelo algoritmo de acordo com a taxa de utilização dos fundos (montante total dos empréstimos/montante total dos depósitos).

Nos primeiros dias, devido às limitações da arquitetura mainnet do Ethereum, a flexibilidade de design de tais protocolos era limitada. Embora o modelo de pool de fundos tenha vantagens na fase de arranque e na garantia da liquidez dos ativos de garantia, apresenta insuficiências óbvias:

• Precificação aproximada para risco: A curva de utilização é um mecanismo de precificação "tamanho único" que é ineficiente e pode, em última análise, levar a termos excessivamente agressivos (muito arriscados) ou excessivamente conservadores (retorno muito baixo). De facto, a taxa de juro do pool tende a estar ao mesmo nível dos ativos de garantia mais arriscados do pool.
• uso ineficiente de fundos: No mercado de empréstimos em pool, apenas os fundos emprestados acumularão juros, mas a receita de juros precisa ser distribuída a todos os usuários de depósitos. Isso significa que os credores realmente ganham menos juros do que os mutuários pagam, criando "capital morto". Além disso, os fundos ociosos do pool também participarão da distribuição de juros, ampliando ainda mais o spread mencionado acima.

Para mitigar esses problemas, Euler, Kamino (V2) e Morpho ( V1) e outros protocolos introduzem cofres com curadoria, onde gestores profissionais alocam fundos e fixam taxas de juros.

Essa melhoria pragmática pode ser transformada sem a necessidade de protocolos de empréstimo para refatorar completamente a pilha de tecnologia, enquanto aborda alguns dos problemas com o modelo de pool. No modelo de cofre selecionado, o cofre é gerenciado por um "curador" selecionado que tem recursos profissionais de pesquisa e controle de risco, e é responsável pela alocação de capital, seleção de mercado, definição de taxa de juros e design da estrutura de empréstimos. As vantagens desse modelo incluem:

• os usuários podem escolher diferentes gerenciadores de cofre, cada um projetado para um apetite de risco específico, e os usuários não precisam ser expostos a todo o risco de ativos suportado pelo pool.
• liquidez ainda está dispersa por vários mercados separados;
• as taxas de juro são altamente voláteis, dificultando a satisfação das necessidades dos utilizadores institucionais;
• 

  (1) Cofres automatizados:

  Para usuários que procuram simplificar ainda mais as operações, o Loopscale automatiza processos por meio de seus próprios "Cofres com curadoria". A liquidez injetada no cofre está disponível em todos os mercados aprovados pelo gestor, cada um com um gestor de risco responsável por definir estratégias e apetite de risco únicos.

  

  Este projeto forma um sistema de estratégia diferenciado que pode atender às necessidades de risco de diferentes usuários: por exemplo, alguns usuários podem estar dispostos a assumir riscos relacionados ao resseguro (através do token ONyc) através do cofre USDC OnRe; Os usuários com um apetite de risco conservador podem optar por depositar fundos no cofre USDC Genesis, que fornece uma diversificação de liquidez robusta nos mercados da Loopscale.

  (2) Alavancagem rotativa com um clique:

  Além dos empréstimos tradicionais, o Loopscale também suporta a função "Circulação de Fundos". Através desta função, os usuários podem alavancar ativos remunerados (incluindo JLP, ALP, digitSOL, ONyc, etc.), e o princípio específico é o seguinte:

  A lógica central do ciclo de capital é que, depois de depositar ativos de garantia, tome emprestado os mesmos ativos que os ativos de garantia, de modo que tanto a posição inicial quanto os tokens emprestados possam gerar renda. A alavancagem disponível para os utilizadores depende do rácio loan-to-value (LTV) do mercado.

  Tomando os tokens de staking líquidos (LSTs) como exemplo, o processo tradicional de circulação de capital é o seguinte:

  1Depósito wstETH (ETH embrulhado em estaca);

  2º.Pedir emprestado ETH;

  3º. Troque ETH por wstETH;

  4º.Peça ETH emprestado novamente para rendimentos wstETH mais altos.

  Note-se que a operação de rotatividade de capital só tem retorno real quando o rendimento do LST é superior à taxa de juro anualizada do empréstimo.

  No Loopscale, esse processo é simplificado para "operação com um clique", eliminando a necessidade de os usuários concluírem manualmente operações de várias etapas.

  Através da função de circulação de fundos, os utilizadores podem maximizar a TAEG dos tokens com juros.

  

  Além disso, os ciclos de dinheiro alavancado permitem que os usuários negociem com alavancagem direcional em ativos como ações.

  

  (3) Soluções para as insuficiências do modelo de agrupamento

  (1) O

  modelo de carteira de ordens de agregação de liquidez pode resolver o problema da dispersão de liquidez no mercado de agrupamento. O Loopscale resolve ainda mais o problema da fragmentação da liquidez no modelo de pool e a dificuldade de reutilizar fundos no modelo de carteira de ordens antecipada através da criação de um "mercado virtual". Os credores podem sincronizar ordens pendentes em vários mercados com uma única operação, sem se limitarem a um único mercado ou gerenciarem várias posições.

  (2) Preços eficientes

  Cada mercado na Loopscale é modular, com tipos de ativos de garantia independentes, taxas de empréstimo e prazos. Isto significa que os mutuantes podem fixar taxas de juro sobre ativos de garantia específicos e capital e já não estão limitados pela utilização de capital. Em última análise, a taxa de juro de cada ativo é ajustada dinamicamente com base na oferta e procura do mercado na carteira de ordens, que pode ser influenciada por fatores como a volatilidade dos ativos.

  Este projeto também atinge os seguintes objetivos: minimizar o "dinheiro ineficaz"; Assegurar que a taxa de juro devedora e a taxa de juro dos depósitos correspondem exatamente (no modelo pool, "os rendimentos de juros têm de ser distribuídos a todos os utilizadores de depósitos, resultando num rendimento do mutuante inferior ao custo do débito", enquanto no Loopscale, os juros são pagos apenas aos fundos efetivamente utilizados, conseguindo uma correspondência precisa das taxas de juro);

  

  Em particular, apoiar empréstimos a taxa fixa e a prazo fixo para satisfazer as necessidades dos utilizadores institucionais - os utilizadores institucionais mostram-se frequentemente relutantes em aceitar taxas de juro com base nas flutuações de utilização no modelo de agrupamento.

  (3) O Otimize Capital Utilization

  Loopscale usa o mecanismo "Otimize Yield" para reduzir os fundos ociosos que aguardam para serem correspondidos no livro de pedidos. A lógica é simples: o Loopscale direciona essa liquidez ociosa para a plataforma MarginFi, garantindo que os credores ainda possam "ganhar rendimentos competitivos" até que a correspondência de ordens seja concluída.

  (4) Suporte de ativos expandido A

  equipe do Loopscale pode se integrar facilmente a outros protocolos e aproveitar ao máximo a composição de ativos de Solana. Apoiar ativos de difícil acesso à liquidez no mercado de pools.

  (4) Benefícios reais para os utilizadores

  As características acima referidas trazem benefícios tangíveis aos utilizadores: os utilizadores podem controlar plenamente as condições do empréstimo, os ativos hipotecários e o mercado em que participam para obter uma gestão aperfeiçoada; À medida que o mercado de empréstimos se torna mais competitivo ao nível das taxas de juro, o modelo Loopscale tem uma vantagem sobre os preços baseados na utilização do pool – ao combinar diretamente as ordens, as taxas de juro podem ser alinhadas com precisão, poupando mutuários e mutuantes.

  O Future Outlook and Conclusion

  Loopscale confronta as ineficiências do modelo de pool combinando a flexibilidade da carteira de ordens com um mercado modular, fornecendo aos usuários taxas de juros personalizadas, preços de garantias otimizados e ferramentas de gerenciamento de risco.

  À medida que o DeFi se expande para capital institucional e RWA, o modelo de livro de ordens se tornará uma infraestrutura importante para a escala de empréstimos on-chain. A Loopscale tem apoiado uma ampla gama de RWA e ativos exóticos e continua a expandir sua cooperação. O novo mercado exige apenas oráculos e liquidez inicial (que pode ser fornecida por cofres ou credores individuais), e a barreira à entrada é significativamente reduzida.

  Atualmente, o ecossistema Solana está se beneficiando da adoção generalizada de novos protótipos de tokens, incluindo bilhões de dólares em LST, derivativos de staking líquidos (LRT) e staking SOL (já 60% da oferta total de SOL), posições de liquidez, ativos RWA, etc. Neste contexto, a redução do limiar de acesso para novos ativos como garantia é a chave para melhorar a eficiência do mercado. A viabilidade do modelo de empréstimo da carteira de ordens tem sido amplamente reconhecida pelo mercado – protocolos como o Morpho introduziram um design semelhante em suas versões V2.

  Embora a Loopscale deva lançar um projeto em 2025 em abril Maio (logo após o lançamento) foi hackeado, mas a equipe mostrou grande resiliência e todos os fundos foram recuperados. É importante notar que o tratamento de garantias complexas acarreta inerentemente riscos, tanto a nível operacional como ao nível da interface do utilizador, sendo necessária uma avaliação e um controlo de riscos suficientes. Se esses desafios forem adequadamente enfrentados, espera-se que a Loopscale aproveite a pilha de tecnologia da Solana para otimizar sua arquitetura e avançar suavemente a escala da plataforma.