Nesse ciclo, vi claramente que as stablecoins são como vampiros, consumindo a liquidez dos criptoativos de cauda longa e, em seguida, dando o backhand no mercado de ações dos EUA para "transfundir", criando um novo "DeFi Summer", mas desta vez o protagonista são as ações dos EUA! O que foi o DeFi Summer de 2020? Um monte de pequenas moedas e ativos de cauda longa (aquelas "moedas aéreas" às quais ninguém presta atenção) foram especulados, e toda a liquidez foi sugada para pools AMM, como Uniswap e SushiSwap. As stablecoins (USDT, DAI, USDC) tornaram-se um "método de absorção de estrelas", os investidores de varejo trocam ETH e BTC por stablecoins e as stablecoins estão bloqueadas no pool de liquidez, alavancando o TVL de todo o DeFi. Semelhante ao atual Bn alfa. Os preços dos MEMEs dispararam e despencaram, e os investidores de varejo foram cortados no chão, mas os grandes players consumiram muito dinheiro confiando na criação de mercado e na arbitragem do BNB. Agora, o "verão de ações dos EUA" em 2025 mudou sua base. Agora não é hora de brincar com ETH/doge, mas de manter os excelentes ativos das ações dos EUA, como Apple, Tsla, Amazon, etc. O RWA então se torna um ativo on-chain e é lançado no protocolo DeFi como garantia. A stablecoin ainda é o mesmo "vampiro", mas desta vez consome a liquidez das ações on-chain. Como comer? Você faz staking de wapple em um protocolo de empréstimo (como Aave, atualização Compound), empresta USDC e USDT e, em seguida, essas stablecoins são usadas por você para Curve, Balancer ou novos protocolos de agregação para trocar por outros ativos ou retirar fundos diretamente da cadeia e se tornar dólares em contas bancárias. Esse processo é como um buraco negro: a liquidez dos ativos de ações on-chain é sugada pelas stablecoins, transformando-se em TVL para protocolos de empréstimo, que parecem "em expansão", mas na verdade os fundos fluíram para fora da cadeia por meio de stablecoins. Compre Tesla, Apple ou ações de pequena capitalização que você controla. O mercado de ações dos EUA foi injetado diretamente com liquidez por essa onda de "dinheiro espremido para fora da cadeia", o volume de negociação subiu, o preço das ações se estabilizou e até empurrou uma onda para cima. Não é uma transfusão de sangue reversa para ações dos EUA? Naquela época, o DeFi Summer era um carnaval de ETH e altcoins, e agora as ações dos EUA se tornaram os ativos subjacentes, e as stablecoins ainda podem ser jogadas, comendo dentro e fora da cadeia! Além do mais, essa onda de "verão de ações dos EUA" ainda pode circular sozinha. As ações dos EUA que você compra off-chain podem ser tokenizadas, fazendo a ponte para o DeFi e continuando a estagnar, emprestar stablecoins, sacar fundos, comprar ações e retribuir. As stablecoins são como um "porteiro" incansável, sugando a liquidez dispersa das criptomoedas de cauda longa (aqueles pequenos protocolos, pools de aircoins) e convertendo-as em dinheiro real no mercado de ações off-chain dos EUA. Os investidores de varejo ainda estão fazendo pick-ups de MEME na cadeia, mas não percebem que sua liquidez foi "roubada" por stablecoins, que indiretamente se tornaram combustível para o mercado de ações dos EUA. Esse conjunto de jogabilidade é ainda mais feroz do que em 2020, porque o volume e a conformidade das ações dos EUA mataram diretamente as altcoins do ano. O protocolo on-chain reconhece o preço da máquina de prêmios, a corretora off-chain reconhece o dinheiro em dólares e a stablecoin é o "lubrificante" no meio. Contanto que você controle o ritmo e aumente o preço off-chain de algumas ações de pequena capitalização, o protocolo on-chain as tratará como "ativos de alta qualidade" e liberará uma enorme quantidade de empréstimos de stablecoin, e todo o sistema é como uma máquina de impressão de dinheiro. Quando o mercado esquenta, todos os investidores de varejo e instituições correm, e o volume de negociação de ações TVL e dos EUA decola, e é um verdadeiro "verão de ações dos EUA em 2025"! Quanto a quem assumirá no final? Ei, o sistema de compensação de protocolo e os investidores de varejo tardios, você já fugiu com a moeda fiduciária.