Cenários de preço do Ethereum para 2025 (preço atual: US$ 2.400) Reavaliando a tese do ETH em um mercado movido pelo medo Métricas principais recalibradas: Receita de protocolo anualizada: ~ $ 7,3 bilhões (Fonte: Token Terminal) Fornecimento circulante: ~ 120,1 milhões de ETH (Fonte: Etherscan) Múltiplo P/S implícito: a US$ 2.400, o ETH é negociado a ~40x P/S - um nível que reflete alta incerteza e posicionamento defensivo. Essa linha de base revisada reformula nossas faixas de preços prospectivas dentro de um mercado que precifica com medo, não com fundamentos. A. Bear Case - "The Washout" Narrativa: A demanda por ETFs evapora. A aversão ao risco macro domina. Contratos de atividades on-chain e liquidações forçadas em cascata. O mercado de criptomoedas entra em um novo ciclo de baixa liderado pela capitulação, não pela avaliação. Suposições: Receita de taxas: -20% → US$ 5,84 bilhões Múltiplo P/S: Contratos até 25x Preço Alvo: → (US$ 5,84 bilhões × 25) / 120,1 milhões = US$ 1.216 Implicação: Uma quebra de suporte estrutural. O ETH é negociado perto das mínimas do ciclo, apesar das melhorias subjacentes na infraestrutura. As instituições recuam. Saídas de varejo. B. Caso Base - "A Reacumulação Lenta" Narrativa: ETH encontra equilíbrio. $ 2.400 prova ser uma zona de acumulação de longo prazo. Os fluxos institucionais persistem em um ritmo medido. A receita on-chain melhora gradualmente com a estabilidade do ecossistema e a atividade renovada do desenvolvedor. Suposições: Receita de taxas: +15% → US$ 8,40 bilhões Múltiplo P/S: Recupera para 45x Preço Alvo: → (US$ 8,40 bilhões × 45) / 120,1 milhões = US$ 3.147 Implicação: Uma reavaliação medida. Nenhum aumento impulsionado pelo hype, mas a convicção constante se reconstrói. O ETH recupera o impulso como um ativo produtivo de nível institucional. C. Bull Case - "O Efeito Spring-Coil" Narrativa: O mercado ultrapassou para o lado negativo. A oferta de ETH é escassa nas exchanges. Um catalisador macro ou específico do setor - como clareza regulatória, AI-on-chain ou entradas explosivas de ETF - libera a demanda reprimida. O mercado reavalia o ETH rapidamente. Suposições: Receita de taxas: +50% → US$ 10,95 bilhões Múltiplo P/S: Expande para 60x Preço Alvo: → (US$ 10,95 bilhões × 60) / 120,1 milhões = US$ 5.470 Implicação: Este é um rali acentuado e agressivo - recuperando novas máximas não por meio de hype, mas por uma incompatibilidade fundamental entre preço e desempenho on-chain. A tese do analista: A US$ 2.400, o ETH está sendo negociado a múltiplos pessimistas vistos pela última vez durante as fases de dificuldade. Mas a base de taxas permanece forte e as estruturas institucionais (ETFs, staking, custódia) estão em vigor. Isso cria uma assimetria clara: Desvantagem do caso de baixa: -49% De cabeça para baixo para o caso base: + 31% Vantagem para o caso de touro: + 128% A configuração favorece o acúmulo, não a euforia. A reprecificação é uma função da trajetória da taxa e da rotação de capital - não da esperança. Esta é a nova realidade pós-hype. E é aí que o capital disciplinado vence.