Stablecoins vs. Soevereiniteit: Hoe de ECB van plan is de dominantie van de dollar te bestrijden met een digitale euro

Introductie: De opkomst van stablecoins en hun wereldwijde impact

Stablecoins, met name die gekoppeld zijn aan de Amerikaanse dollar, zijn een transformerende kracht geworden in de cryptomarkt. Met een wereldwijde marktwaardering van meer dan $250 miljard, hervormen deze digitale activa financiële systemen, domineren ze crypto-handelsvolumes en winnen ze aan populariteit in de reguliere handel. Hun snelle adoptie heeft echter zorgen gewekt bij beleidsmakers, vooral in Europa, waar de Europese Centrale Bank (ECB) dollar-gekoppelde stablecoins beschouwt als een potentiële bedreiging voor monetaire soevereiniteit en financiële stabiliteit.

Dit artikel gaat in op het standpunt van de ECB over stablecoins, de risico's die ze vormen voor de eurozone, en de strategische maatregelen die worden genomen om hun invloed tegen te gaan, waaronder de ontwikkeling van een digitale euro.

Wat zijn stablecoins?

Stablecoins zijn cryptovaluta ontworpen om een stabiele waarde te behouden door gekoppeld te zijn aan een reserve-activum, zoals fiatgeld of grondstoffen. Dollar-gekoppelde stablecoins, zoals Tether (USDT) en USD Coin (USDC), behoren tot de meest populaire en bieden handelaren en bedrijven een betrouwbare ruilmiddel en waardeopslag in de volatiele cryptomarkt.

Hun nut gaat verder dan handel, met toepassingen in grensoverschrijdende betalingen, gedecentraliseerde financiën (DeFi) en geldovermakingen. Hun groeiende dominantie heeft echter debatten aangewakkerd over hun impact op traditionele financiële systemen en mondiale monetaire beleidsvoering.

Monetaire soevereiniteit en financiële stabiliteitsrisico's

De ECB heeft haar bezorgdheid geuit over de "dollarisering" van de economie van de eurozone door het wijdverbreide gebruik van dollar-gekoppelde stablecoins. Dit fenomeen kan het vermogen van de ECB ondermijnen om:

• Inflatie te beheersen: Stablecoins kunnen de controle van de ECB over het monetaire beleid verminderen, waardoor het moeilijker wordt om op economische crises te reageren.

• Seigniorage-inkomsten te behouden: Het gebruik van stablecoins vermindert de winst die centrale banken verdienen door valuta uit te geven.

• De wereldwijde rol van de euro te behouden: Dollar-gekoppelde stablecoins kunnen de positie van de euro in internationale handel en financiën aantasten.

Daarnaast vormen stablecoins systeemrisico's, zoals aangetoond door de ineenstorting van Terra-Luna in 2022. Deze gebeurtenis onthulde kwetsbaarheden in het toezicht op stablecoins in vergelijking met de robuuste regelgevingskaders die gelden voor valuta's van centrale banken. De ECB heeft opgeroepen tot strengere regelgeving om deze risico's te beperken en financiële stabiliteit te waarborgen.

De Amerikaanse GENIUS Act: Versterking van de dominantie van de dollar

In tegenstelling tot de voorzichtige aanpak van Europa heeft de VS stablecoins omarmd als instrumenten om de wereldwijde dominantie van de dollar te versterken. De GENIUS Act stelt een juridisch kader vast voor dollar-gekoppelde stablecoins en positioneert ze als strategische activa die:

• De vraag naar Amerikaanse staatsobligaties vergroten: Stablecoins worden ondersteund door reserves in Amerikaanse dollars, wat het financiële systeem versterkt.

• De suprematie van de dollar bevorderen: Door wereldwijde transacties te vergemakkelijken, versterken stablecoins de rol van de dollar als wereldreservemunt.

Deze divergentie in regelgevingsfilosofieën benadrukt de geopolitieke competitie in digitale valuta's. Terwijl de VS prioriteit geeft aan innovatie door de private sector, richt Europa zich op door de staat geleide oplossingen zoals de digitale euro om monetaire soevereiniteit te behouden.

Het digitale euro-initiatief van de ECB

Om de invloed van dollar-gekoppelde stablecoins tegen te gaan, versnelt de ECB haar plannen voor een digitale valuta van de centrale bank (CBDC)—de digitale euro. Dit initiatief heeft als doel:

• Innovatie in balans brengen met publieke controle: De digitale euro zal beleidsdoeltreffendheid in een gedigitaliseerde economie waarborgen en tegelijkertijd monetaire autonomie beschermen.

• Een veilige betalingsoplossing bieden: Ontworpen om contant geld en traditionele banksystemen aan te vullen, biedt de digitale euro een door de staat ondersteund alternatief voor private stablecoins.

Door de digitale euro te ontwikkelen, hoopt de ECB controle te behouden over het monetaire beleid en de risico's van externe monetaire invloeden te verminderen.

Euro-gebaseerde stablecoins: Een hybride strategie

Naast de digitale euro zijn euro-gebaseerde stablecoins voorgesteld als een snellere alternatieve oplossing om de dominantie van de Amerikaanse dollar tegen te gaan. Deze stablecoins benutten:

• Flexibiliteit van de private sector: Euro-gebaseerde stablecoins kunnen zich snel aanpassen aan marktvraag.

• Distributed Ledger Technology (DLT): DLT maakt veilige en efficiënte betalingssystemen mogelijk.

Euro-gebaseerde stablecoins kunnen dienen als een brug tussen publieke en private digitale valuta-ecosystemen, samenwerking en innovatie bevorderen. Hun adoptie zou echter zorgvuldig toezicht vereisen om ervoor te zorgen dat ze niet dezelfde systeemrisico's repliceren als dollar-gekoppelde stablecoins.

Systeemrisico's en regelgevingslacunes

De ineenstorting van Terra-Luna en andere stablecoin-falingen hebben aanzienlijke regelgevingslacunes blootgelegd in het toezicht op deze digitale activa. In tegenstelling tot valuta's van centrale banken missen stablecoins de robuuste waarborgen die nodig zijn om systeemrisico's te voorkomen. Om deze kwetsbaarheden aan te pakken, heeft de ECB voorgesteld:

• Strengere reservevereisten: Zorgen dat stablecoins worden ondersteund door hoogwaardige activa.

• Verbeterde transparantie: Regelmatige audits en openbare bekendmakingen verplicht stellen.

• Uitgebreide regelgeving: Duidelijke richtlijnen opstellen om consumenten te beschermen en marktverstoringen te verminderen.

Door deze maatregelen te implementeren, kunnen regelgevers het vertrouwen in digitale valuta's versterken en de kans op financiële instabiliteit minimaliseren.

Geopolitieke implicaties van stablecoin-adoptie

Stablecoins zijn niet alleen financiële instrumenten; ze zijn ook instrumenten van geopolitieke invloed. De VS, Europa en China benutten digitale valuta's om mondiale financiële systemen te hervormen:

• China’s e-CNY-experiment: Gericht op het vergroten van het internationale gebruik van de RMB.

• Europa’s digitale euro: Gericht op het behouden van monetaire soevereiniteit.

• Amerikaanse dollardominantie: Benadrukt innovatie en leiderschap van de private sector.

Dit competitieve landschap onderstreept het strategische belang van digitale valuta's in de mondiale financiën.

Technologische innovatie in Distributed Ledger Technology (DLT)

Distributed Ledger Technology (DLT) vormt de ruggengraat van de ontwikkeling van stablecoins en CBDC's. Het maakt mogelijk:

• Veilige transacties: DLT zorgt voor transparantie en vermindert fraude.

• Efficiënte betalingssystemen: Versnelt grensoverschrijdende transacties en verlaagt kosten.

Het digitale euro-initiatief van de ECB en euro-gebaseerde stablecoins vertrouwen beide op DLT om innovatieve oplossingen te bieden die voldoen aan de eisen van een gedigitaliseerde economie. Door DLT te benutten, kan Europa zijn financiële infrastructuur verbeteren en externe monetaire invloeden tegengaan.

Publiek-private samenwerking in digitale valuta-ecosystemen

De ontwikkeling van digitale valuta's vereist samenwerking tussen publieke instellingen en private innovators. Terwijl de ECB het voortouw neemt met de digitale euro, zijn bijdragen van de private sector essentieel voor:

• Het stimuleren van technologische vooruitgang: Innovators kunnen geavanceerde oplossingen ontwikkelen.

• Het vergroten van adoptie: Private bedrijven kunnen de integratie van digitale valuta's in het dagelijks gebruik versnellen.

Euro-gebaseerde stablecoins vormen een uitstekend voorbeeld van deze samenwerking, waarbij de flexibiliteit van private innovatie wordt gecombineerd met het toezicht van publieke instellingen. Door partnerschappen te bevorderen, kan Europa een gebalanceerd digitaal valuta-ecosysteem creëren dat zowel innovatie als stabiliteit ondersteunt.

Conclusie: De toekomst van digitale valuta's navigeren

De opkomst van stablecoins heeft een wereldwijde discussie aangewakkerd over monetaire soevereiniteit, financiële stabiliteit en de toekomst van digitale valuta's. Terwijl de ECB haar digitale euro-initiatief versnelt en euro-gebaseerde stablecoins verkent, neemt Europa beslissende stappen om de invloed van dollar-gekoppelde stablecoins tegen te gaan en zijn monetaire autonomie te behouden.

Hoewel er uitdagingen blijven bestaan, waaronder systeemrisico's en regelgevingslacunes, benadrukt de proactieve aanpak van de ECB het belang van het balanceren van innovatie met publieke controle. Door deze complexiteiten te navigeren, kan Europa zichzelf positioneren als een leider in het evoluerende landschap van digitale valuta's en zorgen voor een stabiele en soevereine financiële toekomst.