La TVL DeFi dépasse les 116 milliards de dollars alors que les prêts reviennent en force
Le marché de la DeFi a rebondi au début du mois de juillet, la valeur totale bloquée (TVL) atteignant 116,416 milliards de dollars, un niveau vu pour la dernière fois en avril. L’augmentation de 4,95 % sur 24 heures reflète la hausse des prix des crypto-actifs et la reprise des flux de dépôts dans les protocoles de prêt, les services de rejalonnement et les primitives de rendement.
Alors qu’Ethereum et Solana continuent d’absorber la majeure partie du capital DeFi, les protocoles axés sur le restaking tels que EigenLayer et ether.fi se sont positionnés comme des piliers structurels de la liquidité on-chain.
En tête du classement DeFi, AAVE a réaffirmé sa position de marché monétaire dominant avec 25,871 milliards de dollars de valeur bloquée sur 18 chaînes. L’augmentation de 2,62 % d’un mois sur l’autre de la plateforme reflète la préférence des utilisateurs pour la maturité, l’échelle et la profondeur de liquidité, en particulier pendant les périodes de hausse des coûts d’emprunt de l’ETH. AAVE détient désormais plus de 22 % de la TVL sur l’ensemble de la DeFi, devançant Lido et d’autres alternatives de retaking.
Les prêts sont devenus l’une des catégories les plus stables de la DeFi, soutenus par des protocoles comme Morpho, qui a affiché un gain mensuel de 25,35 %. L’influence de Morpho est étroitement liée à sa structure hybride de prêt entre pairs et à l’augmentation des plafonds de garantie, en particulier pour le stETH. Son ascension rapide à 4,498 milliards de dollars de TVL le place juste en dehors du top 10 et nettement au-dessus de ses concurrents historiques comme JustLend et Pendle.
Pendant ce temps, Pendle, qui permet des stratégies à rendement fixe tokenisées, a enregistré une augmentation mensuelle de 11,71 % à 4,822 milliards de dollars. L’appétit continu pour la séparation principal-token et yield-token, en particulier sur un marché avec peu de nouvelles primitives de prêt, montre la demande persistante de certitude de rendement, même si le risque de duration demeure.
| # | Protocole | TVL | 1M Modifier | Mcap/TVL |
|---|---|---|---|---|
| 1 | AAVE | 25,871 milliards de dollars | +2.62% | 0.16 |
| 2 | Lido | 23,614 milliards de dollars | +0.80% | 0.03 |
| 3 | Couche propre | 12,145 milliards de dollars | +7.41% | 0.03 |
| 4 | Binance a statué ETH | 7,186 milliards de dollars | +14.16% | – |
| 5 | ether.fi | 6,72 milliards de dollars | +0.11% | 0.06 |
| 6 | Étincelle | 6,353 milliards de dollars | +5.30% | 0.01 |
| 7 | Héthéna | 5,464 milliards de dollars | −5,74 % | 0.32 |
| 8 | Ciel | 5,368 milliards de dollars | +1.90% | 0.33 |
| 9 | Uniswap | 5,021 milliards de dollars | +1.56% | 0.92 |
| 10 | Protocole de Babylone | 4,879 milliards de dollars | +0.32% | 0.02 |
| 11 | Pendle | 4,822 milliards de dollars | +11.71% | 0.12 |
| 12 | Morpho | 4,498 milliards de dollars | +25.35% | – |
| 13 | JustLend | 3,722 milliards de dollars | +9.88% | 0.09 |
| 14 | Veda | 3,58 milliards de dollars | +35.86% | – |
| 15 | BlackRock BUIDL | 2,832 milliards de dollars | −2,32 % | 1.01 |
L’écosystème de retaking natif d’Ethereum reste l’un des rares domaines de la DeFi à attirer de nouveaux capitaux. EigenLayer, avec 12,145 milliards de dollars de TVL, a connu une augmentation de 7,41 % au cours du mois dernier malgré la fin de certaines parties de son programme de points. Cette augmentation montre son rôle croissant en tant que base collatérale pour les services activement validés (AVS) et les mécanismes de sécurité partagés.
Un autre acteur du créneau du rejalonnement, ether.fi, a maintenu sa position avec 6,72 milliards de dollars, bien que sa croissance de 0,11 % au cours du mois dernier signale un plateau après l’accumulation rapide observée au deuxième trimestre. Ensemble, EigenLayer et ether.fi contrôlent désormais plus de 18,8 milliards de dollars, ce qui représente plus de 16 % de l’ensemble du capital DeFi, rivalisant avec l’ensemble de la TVL de Lido et l’ensemble de la pile DeFi de Tron.
Une valeur aberrante notable est Ethena, qui a connu une baisse de 5,74 % de la TVL à 5,464 milliards de dollars. Cette baisse reflète probablement les rachats de sUSDe et la baisse de l’enthousiasme à court terme pour les rendements synthétiques du dollar après des mois de croissance explosive. Avec Mcap/TVL maintenant à 0,32, Ethena détient toujours une valorisation supérieure, mais le marché semble faire tourner une partie des capitaux vers des lieux de rendement plus durables.
La performance du jeton BUIDL de BlackRock, bien qu’en baisse de 2,32 % sur le mois, est un parfait exemple du rôle que jouent les actifs du monde réel (RWA) dans l’ancrage du capital pendant les périodes de volatilité. Avec un ratio Mcap/TVL de 1,01, le fonds reste entièrement soutenu par des bons du Trésor tokenisés et montre peu d’écart dans un sens ou dans l’autre. Les 2,832 milliards de dollars de TVL de BUIDL en font le quinzième plus grand protocole de la DeFi et le plus grand instrument RWA tokenisé à ce jour.
La baisse marginale reflète la faiblesse récente des prix des bons du Trésor, plutôt que des problèmes de protocole. Alors que les rendements augmentent à nouveau à l’extrémité première de la courbe, la question reste de savoir si la demande d’actifs pondérés en fonction des risques tokenisés peut dépasser la rotation du capital vers des instruments on-chain à rendement plus élevé.
La semaine dernière a montré la convergence des volumes au comptant et perpétuels de DEX, qui ont atterri à 13,653 milliards de dollars et 13,084 milliards de dollars, respectivement. Cette parité est inhabituelle, car les marchés perpétuels dépassent généralement largement le marché spot, et peut indiquer une évolution saine vers l’activité de couverture ou la demande organique pour les actifs de base.
Au cours des périodes précédentes d’euphorie des marchés, les volumes perpétuels ont souvent gonflé de manière disproportionnée, sous l’effet de la spéculation alimentée par l’effet de levier. Le ratio actuel suggère un déploiement plus discipliné des capitaux, ce qui pourrait refléter l’influence des grands acteurs et des stratégies plus conscientes du risque qui dominent l’activité DEX.
Ethereum continue de dominer la TVL DeFi avec 65,035 milliards de dollars, ce qui représente plus de 55 % de la valeur totale bloquée. Ses variations sur 1 jour (+6,42 %) et sur 7 jours (+6,21 %) montrent des entrées fortes et constantes stimulées par l’appréciation des actifs et la migration des dépôts vers les coffres L1.
Solana commande désormais 8,768 milliards de dollars de TVL DeFi, soit une augmentation de 5,67 % sur 7 jours. La chaîne continue de bénéficier d’un regain d’intérêt des investisseurs institutionnels et des particuliers, probablement soutenu par les récentes approbations de FNB SOL au comptant au Canada et la croissance de l’activité NFT. Avec plusieurs DEX et fermes de rendement très performants, Solana a augmenté sa part à 7,5 %, son plus haut niveau depuis le T1 2024.
D’autres réseaux, tels que Base (+5,40 % sur un jour) et Sui (+9,77 % sur un jour), ont affiché de solides gains sur une journée, laissant entrevoir de nouveaux capitaux plutôt que de simples effets de prix. Bien que ces entrées soient encore modestes en dollars, elles marquent un signal directionnel indiquant que les couches 2 et alt-L1 commencent à récupérer l’attention, d’autant plus que les frais d’Ethereum restent élevés.
Les stablecoins continuent de servir de carburant latent à la DeFi. À 254,598 milliards de dollars, la capitalisation boursière totale des stablecoins est plus du double de la valeur bloquée dans les protocoles DeFi. Ce ratio de 2,19x laisse présager un redéploiement, surtout si les taux restent attractifs et que de nouveaux produits structurés émergent. Il offre également une protection contre les liquidations forcées en cas de volatilité soudaine, car davantage de capitaux restent inactifs dans des actifs indexés que dans des stratégies de rendement actif.
La première semaine de juillet a brossé un tableau de force renouvelée pour la DeFi, en particulier dans les segments de base des prêts et du retake. Avec un excédent de stablecoins, des primitives de rendement arrivant à échéance et une rotation claire des utilisateurs vers des protocoles de premier ordre, la DeFi semble entrer dans la seconde moitié de 2025 avec des bases plus solides qu’à n’importe quel moment de l’année.
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