➥ 潜在的利率削减将如何影响稳定币？ 仅在2025年上半年，我们就看到了许多具有不同机制和支持资产的稳定币的推出。 然而，潜在的即将到来的利率削减可能会给稳定币发行者带来新的挑战。 利率削减可能会减少稳定币发行者的收入，尤其是那些主要依赖于美国国债（政府债务）等无风险利率的发行者，如Tether、Circle和其他一些基于RWA的稳定币。 想象一下： → 你铸造了$1,000 USDC/USDT → 发行者保留你的$1000并购买短期美国国债 → 如果利率=4.5%，他们在你的存款上赚取约$45/年（如果你参考他们的市值，那就是数十亿的收入） → 如果利率降到1-2% = ~$10-$20/年，收入下降约60-80% 这可能会使DeFi借款人受益，但可能促使发行者适应低通胀环境，因为他们的高利润业务可能会看到收入减少。 然而，对于一些稳定币发行者如@ethena_labs来说，这是他们大展身手的时刻。 Ethena的稳定币$USDe在低通胀环境中蓬勃发展，通过提供独立于传统银行利率的收益，得益于质押奖励和融资利率。 此外，$USDe是多功能的，用户可以在主要链和DeFi协议中使用它，以提高他们的基础收益。 本质上，当利率下降时： → 对风险资产的需求上升 → 资本流入DeFi，推动融资利率上升（即：在2024年12月利率降至4.25%-4.5%时上涨15%） → Ethena的协议收入攀升，收益得以维持。 --- — 总结 Ethena的收入已超过$4亿，TVL超过$67亿。未来对DeFi来说看起来光明，因为低利率环境可能是稳定币协议发现新收入来源的完美契机，超越过去对无风险利率的依赖。 老实说，我们可能正处于"一切同时发生"的阶段，继"缓慢，然后一切同时发生"的轨迹之后。 DeFi注定会胜出。