خطاب شياو فنغ الأخير: العملات المستقرة مرحلة جديدة في تطور العملات

من وجهة نظر عملية ، أصبحت العملات المستقرة في الواقع أكثر من مجرد أداة دفع ، ولكنها مرحلة جديدة في تطور العملة ، والتي يمكن تسميتها "النقود الرمزية".

(1) القيمة الفنية لدفتر الأستاذ الموزع

لفهم العملات المستقرة حقا ، نحتاج إلى فرز خلفية تطورها. تم بناء العملات المستقرة على أساس تقنية دفتر الأستاذ الموزع. تقنية دفتر الأستاذ الموزع هي التكرار الثالث للأساليب الحسابية البشرية منذ آلاف السنين. الأول كان المحاسبة أحادية الادخار. وفقا لدفاتر الأستاذ المصنوعة من الألواح الطينية الموجودة في المنطقة السومرية حتى الآن ، تم استخدام طريقة محاسبة أحادية القيد ، والتي تسجل فقط الدخل والنفقات.

بحلول حوالي عام 1300 بعد الميلاد ، ظهر مسك الدفاتر مزدوج القيد في إيطاليا ، وهي طريقة لتسجيل ليس فقط الإيرادات والنفقات ، ولكن أيضا الأصول والخصوم. لأكثر من 700 عام ، تم تحسين طريقة الحساب فقط ، ولم تظهر أي تكرارات جديدة.

لم تظهر طريقة جديدة للحساب ، تعرف باسم المحاسبة الموزعة ، إلا في عام 2009 ، عندما ظهرت blockchain Bitcoin ، لأول مرة. الفرق الأكبر بين طريقة المحاسبة الموزعة وطريقة المحاسبة السابقة هو أن الطريقة المحاسبية السابقة هي تسجيل حساباتها الخاصة والانتماء إلى دفتر الأستاذ الخاص. فعلى سبيل المثال، إذا كانت التحويلات المالية من بيجين إلى نيويورك تنطوي على مشاركة مؤسسات متعددة، فسيتطلب ذلك قدرا معينا من الجهد لمواءمة جميع المعلومات الواردة في دفاتر الأستاذ الخاصة لتلك المؤسساتالوقت والتكلفة. ومع ذلك ، فإن دفتر الأستاذ الموزع هو دفتر أستاذ عام يحتفظ فيه كل من المؤسسات والأفراد في جميع أنحاء العالم بحسابات في نفس دفتر الأستاذ ، لذلك ليست هناك حاجة للعديد من المؤسسات لمواءمة المعلومات ، ويمكن لطرفي المعاملة إكمال الدفع مباشرة بطريقة نظير إلى نظير ، وهو الفرق الأكبر بين طريقتي الحساب.

بعد ظهور blockchain Bitcoin ، بدأت العملات المستقرة في الظهور في عام 2014. مع استمرار هندسة تقنية دفتر الأستاذ الموزع ونضجها وتحسينها ، ظهر اتجاهان: من ناحية ، منذ عام 2009 ، أنشأ الأشخاص Bitcoin و Ethereum وما إلى ذلك على blockchain "من لا شيء" ، والتي تسمى "السكان الأصليون الرقميون". من ناحية أخرى ، منذ عام 2014 ، كان ظهور العملات المستقرة التي يمثلها USDT بمثابة ظهور اتجاه آخر ، وهو "التوائم الرقمية". يشير ما يسمى بالتوأم الرقمي إلى حقيقة أن أحد الأصول موجودة بالفعل في العالم الحقيقي ، مثل الدولار الأمريكي ، ويتم إدخاله في blockchain وترميزه ، أي أن الأصل الحالي يتم تعيينه رقميا على السلسلة.

في الوقت نفسه ، مع الموافقة على إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في الولايات المتحدة وهونغ كونغ العام الماضي ، ظهرت ظاهرة جديدة: نقل الأصول الأصلية رقميا من السلسلة إلى خارج السلسلة. يتم إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في بورصة نيويورك (NYSE) وبورصة هونغ كونغ (HKEX) ، مما يسمح للمستثمرين بالاستثمار وشرائها وبيعها بنفس الطريقة التي يعمل بها تداول الأسهم. البيتكوين نفسها موجودة على السلسلة ، بينما توجد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين خارج السلسلة. لذلك ، في هذه العملية ، يتم تضمين تحويل On-Chain و Off-Chain ، بالإضافة إلى التفاعل بين التوأم الرقمي والرقمي الأصلي.

في ممارسة تقنية دفتر الأستاذ الموزع في السنوات العشر الماضية ، إذا تم اعتبارها تجربة هندسة اجتماعية ، فيمكننا أن نرى التغييرات فيها ، ونثبت تدريجيا قيمة هذه التقنيات.

(2) كبنية تحتية جديدة للسوق المالية

استنادا إلى تقنية دفتر الأستاذ الموزع ، خضعت البنية التحتية للأسواق المالية أيضا لتغييرات كبيرة منذ عام 2009 ، والتي تستند إلى التغييرات في المحاسبة الموزعة. وتشمل البنية التحتية للأسواق المالية أساسا سلسلة من الآليات مثل الدفع والتداول والمقاصة والتسوية. إذن ما الجديد في الميكانيكا الجديدة مقارنة بالآليات القديمة؟ ما هي خصائص الآلية القديمة والآلية الجديدة؟

في الوقت الحاضر ، تستند أصول البنية التحتية المالية التي نعتمد عليها إلى سجل مركزي وإيداع مركزي ومعاملة الطرف المقابل المركزي ونموذج المقاصة المركزية ، الأمر الذي يتطلب التنسيق بين ثلاث مؤسسات أو أكثر على الأقل لاستكمال مقاصة المعاملة وتسويتها. ومع ذلك ، في دفتر الأستاذ الموزع ، نظرا لأن جميع المشاركين يقومون بمسك الدفاتر في نفس دفتر الأستاذ ، يتغير نموذج المعاملة إلى معاملات نظير إلى نظير ، ويمكن إكمال المعاملات مباشرة بين أي شخصين ، مما يلغي الحاجة إلى وسطاء.

نموذج التسوية للبنى التحتية الحالية للأسواق المالية هو المعاوضة ، في حين أن وضع التسوية على دفاتر الأستاذ الموزعة هو كل معاملة على حدة. بمعنى آخر ، بمجرد تأكيد المعاملة ، تكتمل التسوية ويتم تسوية الأموال. من منظور سوق الأسهم ، ستطلق بورصة نيويورك نموذج تداول لمدة 5×23 ساعة بحلول نهاية هذا العام ، وسيتم حجز ساعة واحدة للمقاصة بعد نهاية ساعات التداول. ستطلق بورصة ناسداك نموذج تداول 24×5 في المستقبل ، ومع ذلك ، لن يتمكن مؤشر ناسداك من تحقيق هذا الهدف خلال هذا العام لأنه في ظل البنية التحتية المالية القديمة ، يجب تعليق عملية التداول لفترة من الوقت للتصفية. في المقابل ، مكنت بورصات العملات الافتراضية في هونغ كونغ من تداول 24×7 بدون عطلات ، على وجه التحديد بسبب الأنواع المختلفة من دفاتر الأستاذ ، مما يؤدي إلى بنى تحتية مختلفة للأسواق المالية. هذه أيضا واحدة من خلفيات العملات المستقرة ، والتي تم بناؤها فوق البنى التحتية الجديدة للأسواق المالية.

(1) ما هو ترميز الأصول؟

في رأي المؤلف ، نشأت ترميز الأصول بالفعل من USDT ، والتي تشير إلى ترميز أصول العالم الحقيقي على السلسلة من خلال تقنية blockchain. لقد مر تطوره بثلاث مراحل:

المرحلة الأولى هي ظهور USDT ، والذي تم توقيته في عام 2015. تظهر عشر سنوات من الممارسة والتجارب الاجتماعية من عام 2015 حتى الوقت الحاضر أن ترميز العملات الورقية له قيمة كبيرة ، ليس فقط في مجال الدفع والمقاصة ، ولكن أيضا في جوانب أخرى ، والتي سيتم تفصيلها لاحقا. وفي ظل هذه الخلفية، شرعت البلدان في سن تشريعات تهدف إلى تنظيمها وزيادة تعزيزها في إطار التراخيص والتنظيم. وفقا لإحصاءات عام 2024 ذات العيارات المختلفة ، يبلغ الحد الأدنى لحجم المعاملات للعملات المستقرة القائمة على الدولار الأمريكي 16 تريليون دولار ، بينما تبلغ الإحصائيات الأعلى 28 تريليون دولار. سواء كان 16 تريليون دولار أو 28 تريليون دولار ، فهذا يدل على أن تطبيقات دفتر الأستاذ الموزع والعملات المستقرة القائمة على blockchain أصبحت "تطبيقا قاتلا" يستخدم على نطاق واسع. أكبر مجموعة مستخدمين لها هي أولئك في إفريقيا الذين ليس لديهم حسابات مصرفية ، باستخدام USDT و USDC لإكمال المدفوعات عبر الحدود.

بدأت المرحلة الثانية العام الماضي ، مع ترميز منتجات الصناديق التي أطلقتها BlackRock و Fidelity وغيرها في الولايات المتحدة ، مثل صناديق الخزانة الأمريكية ، وصناديق الأصول بالعملة بالدولار الأمريكي ، وما إلى ذلك ، تم ترميز هذه الأموال ووضعها على السلسلة ، وبدء عملية ترميز الأصول المالية.

المرحلة الثالثة هي ترميز الأصول المادية ، أي ترميز الأصول المادية مثل العقارات وأصول الفنادق. لا تزال هذه المرحلة في المرحلة الاستكشافية وقد يتم تقدمها تدريجيا من هذا العام ، وهناك بالفعل مليارات الدولارات في ممارسات ترميز الأصول المادية.

يتم ترتيب المراحل الثلاث بالترتيب من السهل إلى الصعب. يعد ترميز العملات الورقية أمرا سهلا نسبيا لأنه لا يتطلب الاعتماد على وسائل أخرى لتأييد الائتمان. العملات الورقية مثل الدولار الأمريكي واليوان الصيني مدعومة بقوانين وطنية ، لذلك يتمتع السوق بدرجة عالية من الثقة بها ، وعملية الترميز بسيطة نسبيا. يعد ترميز الأصول المالية أكثر تعقيدا نسبيا ، لكنه لا يزال أسهل من ترميز الأصول المادية لأن مصدريها وأوصيائها عادة ما يكونون مؤسسات مالية مرخصة منظمة ، والوصاية تكون بشكل أساسي في البنوك. يثق الناس في هذه المؤسسات المالية المرخصة ، والتي تخضع لتنظيم مالي صارم ، وبالتالي فهي أكثر تقبلا لترميزها.

يتمثل الاختلاف الأكبر قبل وبعد الترميز في أنه بمجرد سك الأصل كرمز مميز على السلسلة ، فإنه يترك النظام المصرفي ، سواء خارج نظام الحساب المصرفي أو بعيداأصبح نظام SWIFT شكلا لامركزيا. لذلك ، يجب ضمان ما إذا كان الرمز المميز موجودا على السلسلة وما إذا كان دائما من قبل مؤسسة مالية منظمة بشكل صارم (بنك الوصي). يتم إنشاء الرموز المميزة بناء على التعليمات الصادرة عن بنك الوصي ، على سبيل المثال ، يقوم بنك الوصي بسك 100,000 دولار من الرموز المميزة (على سبيل المثال ، العملات المستقرة بالدولار الأمريكي) بعد أن يؤكد بنك الوصي استلام 100,000 دولار من العميل. لا يتم التعرف على هذا النوع من التعليمات إلا من قبل بنك الوصي ، وبالتالي فإن العملية بسيطة نسبيا.

ومع ذلك ، لا يوجد حاليا حل ناضج لترميز الأصول المادية. تكمن المشكلة الرئيسية في كيفية وضع المعلومات على السلسلة ، وتأكيد الملكية ، وكيفية ضمان الربط القوي للمعلومات الموجودة على السلسلة والأصول المادية خارج السلسلة ، لأنه يتم فصل الاثنين بسهولة. على سبيل المثال ، بالنسبة للعقارات ، من الضروري وضع معلومات الممتلكات على السلسلة ، الأمر الذي يتطلب تعاون أطراف متعددة ، مثل هيئة الإسكان والإدارات الأخرى ذات الصلة ، ولكن لم يتم حل هذه المشكلة بشكل جيد.

في صناعة blockchain ، في حين أن هناك حلا محتملا ، إلا أنه غير ناضج حاليا ويسمى DePin (اللامركزية). من الناحية النظرية ، يمكن لكل كتلة جمع البيانات على السلسلة ، وبالتالي ضمان الوجود الحقيقي للأصل والتحقق منه على السلسلة. على سبيل المثال ، يمكن تثبيت كومة الشحن باستخدام وحدة اتصال blockchain ، والتي من خلالها يمكن تحميل بيانات مثل وقت الاستخدام وحجم الشحن ودخل كومة الشحن مباشرة إلى السلسلة. ومع ذلك ، فإن هذا المسار غير ناضج ومكلف حاليا من الناحية التكنولوجية ، لذا فإن ترميز الأصول المادية نادر نسبيا. من المتوقع أن يتطور اعتبارا من عام 2025.

(2) أهمية ترميز الأصول

لقد تم اقتراح سبب إجراء الترميز وكيف يكون خاصا بالعملات التقليدية مثل اليوان الصيني أو الدولار الأمريكي؟ ضرورة الترميز هي:

1. تحسين السيولة العالمية للأصول

عندما يتم سك أحد الأصول كرمز مميز على السلسلة العامة ، يمكن للمستثمرين في جميع أنحاء العالم الوصول إليه بسهولة ، مما يمنح الأصول سيولة على نطاق عالمي. هذا يعادل تضمينه في مجمع السيولة العالمي. على سبيل المثال ، يعد شراء الأسهم في بورصة هونغ كونغ عملية معقدة بالنسبة للمستثمرين البرازيليين ، حيث تتطلب منهم فتح حساب في هونغ كونغ وتحويل عملتهم إلى دولار هونج كونج قبل أن يتمكنوا من التداول. ومع ذلك ، في blockchain ، يتم حذف هذه الروتين لأنها تزيل الآليات التقليدية مثل السجلات المركزية والودائع المركزية ، مما يتيح المعاملات من نظير إلى نظير. يمكن للمستثمرين البحث بشكل مستقل عن المعلومات وتحديد ما إذا كانوا سيشترون أم لا. هذا يحسن بشكل كبير إمكانية الوصول إلى الأصول وسهولة التداول.

2. نموذج التسوية الجديد

يجلب الترميز نموذج تسوية من نظير إلى نظير مع عدد أقل من الروابط وكفاءة أعلى وتكاليف أقل. وفقا للإحصاءات الأولية ، يبلغ عدد دوران رأس المال للبنوك التقليدية حوالي 7 إلى 8 مرات في السنة ، في حين أن عدد دوران رأس المال القائم على إقراض الرهن العقاري للتمويل اللامركزي (DeFi) يمكن أن يصل إلى 67 مرة في السنة ، وهو ما يقرب من 10 أضعاف ما تفعله البنوك التقليدية. أسرع حالة للحصول على قرض على blockchain هي 10 ثوان ، بما في ذلك الإقراض وإعادة التدوير وتسوية الفائدة ، ويعرف هذا النموذج باسم "القرض السريع". يتم تحقيق "القروض السريعة" من خلال الإقراض المضمون بالأصول الزائدة بدلا من الإقراض بالرافعة المالية ، وسعر الفائدة على إقراض USDT على السلسلة هو 8٪. يأتي سعر الفائدة المرتفع هذا من الزيادة الكبيرة في وتيرة دوران رأس المال ، بدلا من تضخيم العوائد من خلال الرافعة المالية. لذلك ، لا يؤدي الترميز إلى تحسين كفاءة دوران رأس المال فحسب ، بل يقلل أيضا من المخاطر من خلال القضاء على الحاجة إلى الرافعة المالية.

3. قابلية البرمجة

العملات التقليدية (مثل اليوان الصيني والدولار الأمريكي) غير قابلة للبرمجة ، بينما يمكن برمجة العملات المرمزة من خلال العقود الذكية. تم استخدام هذه الميزة على نطاق واسع في المقاصة والمعالجة الافتراضية في العقود الذكية ، مما يحسن الكفاءة بشكل كبير. على سبيل المثال ، في الإقراض على السلسلة ، بمجرد تشغيل شرط التخلف عن السداد ، يقوم العقد الذكي تلقائيا بتنفيذ التصفية دون تدخل محاسب أو بنك أو محكمة. يمكن إكمال هذه العملية في بضع ثوان فقط ، بينما في الأسواق المالية التقليدية ، يتطلب التعامل مع حالات التخلف عن السداد عددا كبيرا من الوسطاء وفترة زمنية أطول.

4. عصر AGI الموجه نحو المستقبل

مع ظهور عصر الذكاء الاصطناعي للذكاء العام (AGI) ، ستخلق الآلات قيمة اقتصادية بشكل مستقل عن البشر ، وستكون هناك حاجة أيضا إلى المدفوعات والتسويات بين الآلات. في هذه الحالة ، لا يمكن أن تعتمد المعاملات بين الآلات على طرق الدفع التقليدية ، ولكن يجب دفعها ومقاصتها وتسويتها من خلال العقود الذكية والأموال القابلة للبرمجة. يجب أن تكون العملات الورقية قابلة للبرمجة إذا كانت تريد الحفاظ على أهميتها وقيمتها في عصر AGI. لذلك ، فإن الترميز ليس فقط الحاجة إلى الابتكار المالي الحالي ، ولكنه أيضا خيار لا مفر منه للتطور التكنولوجي المستقبلي.

مرت خصائص النقود بثلاث تكرارات: أولا ، كان للنقود المبكرة خصائص طبيعية ، سواء كانت قذائف أو ذهب أو فضة أو نحاس ، وكلها نشأت من الطبيعة وتم إعطاؤها خصائص نقدية. ثانيا ، مع ظهور الدول ذات السيادة ، مثل الرنمينبي والدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني والعملات الورقية الأخرى ، فإن العملة في هذه المرحلة لها سمات قانونية. ثالثا، يتم إنشاء العملات الرقمية مثل البيتكوين، والتي تعتمد على التقنيات الرقمية مثل التشفير ودفاتر الأستاذ الموزعة والمحافظ الرقمية والعقود الذكية، والتي تشكل السمات الفنية للعملات وتمكنها من الحصول على إجماع عالمي. بناء على هذا الإجماع ، وصلت القيمة السوقية الإجمالية لعملة البيتكوين إلى أكثر من 2 تريليون دولار.

العملات المستقرة لها طبيعة مزدوجة: من ناحية ، العملات الورقية ملزمة قانونا بإعطاء قيمة ويستخدمها الناس. من ناحية أخرى ، عندما يتم تحويل العملة الورقية إلى عملة مستقرة ، يكون لها خصائص تقنية ، وتعمل على دفتر الأستاذ الموزع ، ويتم إصدارها وصكها وتشغيلها وفقا لتقنيات مثل التشفير أو دفاتر الأستاذ الموزعة أو المحافظ الرقمية أو العقود الذكية. من وجهة النظر هذه ، يمكن اعتبار العملات المستقرة بمثابة ترميز للعملات الورقية ، وهي أفضل عملة أنشأتها البشرية في الوقت الحاضر.

من منظور سمات العملة ، فإن العملات المستقرة لها وظائف مثل الدفع والتسوية. بالإضافة إلى ذلك ، لا تتمتع العملات المستقرة بخصائص تقنية مثل قابلية البرمجة فحسب ، بل هي أيضا عملات تمتد عبر الزمان والمكان. بمجرد تحويل العملة إلى عملة مستقرة وتشغيلها على السلسلة ، فإنها تتجاوز حد المساحة بالإضافة إلى حد المنطقة القضائية. على سبيل المثال ، في إفريقيا ، حيث أكثر من 60٪ من السكان ليس لديهم حساب مصرفي ولا يمكنهم الوصول إلى عملات مثل الدولار الأمريكي من خلال البنوك ، تسهل محافظ الهاتف المحمول شراء العملات المستقرة بالدولار الأمريكي على السلسلة. ثالثا، هي عملة عالية التداول، تقيد التداول من خلال العقود الذكية على السلسلة، وتكون الكفاءة أعلى من تداول العملة الحقيقية. رابعا ، إنها عملة ديمقراطية. تحديدا:

(1) مناقشة العملات المستقرة من منظور الأصول الاحتياطية

العملات المستقرة هي نفسها صناديق سوق المال من حيث إدارة احتياطي الأصول. يتلقى مصدر العملة المستقرة الدولار الأمريكي للعميل ويودعه لدى بنك الحفظ ، والذي يصدر تعليمات إلى المصدر ، مثل تلقي 100,000 دولار من شخص ما ، ثم يقوم المصدر بسك 100,000 دولار من العملة المستقرة لهم على السلسلة. الأصل الأساسي للعملة المستقرة هو العملة الورقية ، لكن العملة الورقية لا يتم تداولها مباشرة ، ولكن يتم تداولها من خلال الرموز المميزة ، وطريقة إدارتها هي نفسها تلك الخاصة بصناديق سوق المال. هناك قلق بشأن ما إذا كان هذا ينطوي على خلق المال ، ولكن لا يوجد خلق أموال. نظرا لأن العملة الورقية يتم إيداعها في مكانها فقط ، فإن العملة المصدرة ليس لها رافعة مالية ولا تخزين للعملات ، وبالتالي فإن الاضطراب في الاستقرار المالي صغير نسبيا. يتم تداول العملات المستقرة فقط في شكل رموز مميزة بسرعة عالية عبر الزمان والمكان ، لتحل محل الرافعة المالية. السبب في عدم وجود تخزين للعملات هو أنه يحسن كفاءة دوران رأس المال ، على سبيل المثال ، يمكن إقراض "القروض السريعة" وسدادها في أقل من 10 ثوان.

من منظور الأصول الاحتياطية ، تحل العملات المستقرة في الواقع مشكلة "الميل الأخير" للشمول المالي. يتطلب الشمول المالي سهولة الوصول إلى الخدمات المالية ، وبدون حساب مالي ، يكون الشمول المالي مستحيلا. يتم اعتماد العملات المستقرة على نطاق واسع في إفريقيا ، وإن كان ذلك بكميات متواضعة. في كينيا ، على سبيل المثال ، 60٪ من السكان ليس لديهم حساب مصرفي ، لذلك أصبح تطوير طرق الدفع القائمة على رقم الهاتف المحمول حالة كلاسيكية من الشمول المالي. الآن ، من خلال محافظ الهاتف المحمول ، لا يمكن للكينيين إرسال رسائل نصية قصيرة إلى مشغلي الاتصالات لإكمال المدفوعات أو الاستلام أو المدفوعات فحسب ، بل يمكنهم أيضا الحصول على عملات مستقرة بالدولار الأمريكي بشكل أكثر ملاءمة على السلسلة من خلال المحافظ الرقمية ، وهو أكثر ملاءمة من أنظمة الحسابات المصرفية.

(2) تحليل العملات المستقرة من منظور تسهيل الدفع عبر الحدود

من خلال الوصول إلى العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، يتمتع حاملو العملة المستقرة بالقدرة على إجراء مدفوعات عبر الحدود ، وهي خطوة كبيرة إلى الأمام للشمول المالي وتزيد بشكل كبير من الوصول إلى الخدمات المالية. ونتيجة لذلك، يمكن لأولئك الذين ليس لديهم حسابات مصرفية في إفريقيا إمكانية المدفوعات العالمية من خلال محافظ الهاتف المحمول، وأصبحت التجارة الإلكترونية الصينية عبر الحدود المستفيد الأكبر. في ييوو ، وجد أن تجار التصدير المحليين بدأوا في جمع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي. بعد استلام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي التي يدفعها العميل ، يحتاج تاجر التجارة الإلكترونية الدولية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود في الصين إلى إعادة تسوية الصرف الأجنبي ، ولكن لا يمكنه تسوية الصرف الأجنبي مباشرة بعملة مستقرة بالدولار الأمريكي ، ويمكنه فقط استبدالها بالدولار الأمريكي وإعادتها إلى الحساب المصرفي في بورصة هونغ كونغ لتسوية العملات الأجنبية. من وجهة نظر تجارية عملية ، فإنه يحل مشكلة "الميل الأخير" للتمويل الشامل.

في الوقت الحاضر ، ظهر نموذج جديد من C إلى B في التجارة عبر الحدود والتجارة الدولية للصين ، أي أن المستخدمين العالميين C-end يقدمون الطلبات والمشتريات مباشرة على منصة التجارة الإلكترونية عبر الإنترنت في الصين ، ولم يعد التجار الصينيون ينقلون البضائع عبر الحاويات ، ولكن من خلال شكل طرود. بالمقارنة مع تجارة الحاويات التقليدية من B إلى B إلى C ، تحتاج تجارة الطرود من C إلى B إلى طريقة دفع أسرع. إذا استغرق وصول الدفعة 7 أيام ، فسيتعين على التاجر الانتظار حتى يتم تحصيل الدفعة ، وسيتم تمديد دورة تداول الطرود إلى أسبوعين أو حتى ثلاثة أسابيع إذا تم استخدام طريقة الدفع التقليدية. إذا تم استخدام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، عندما يدفع عميل C-end إلى منصة الإنترنت الصينية ، فسيكون الدفع سريعا وستكون التكلفة منخفضة للغاية. في هذا السياق ، أصبحت التجارة الإلكترونية عبر الحدود أكبر مستفيد من العملات المستقرة ، واستفادت التجارة الإلكترونية عبر الحدود في الصين كثيرا. ورغم أن الصين لا تعترف حاليا بطرق الدفع هذه، إلا أن الصينيين استفادوا منها بشكل كبير، مما وفر دفعة قوية لتسهيل التجارة عبر الحدود.

لمزيد من التركيز على العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، فإن هدفها الأساسي ليس المساعدة في مبيعات سندات الخزانة الأمريكية وزيادة مشتري سندات الخزانة الأمريكية ، ولكن الحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي باعتباره العملة الرئيسية في العالم ، والتي يمكن تسميتها بالميراث والتطور من الدولار الذهبي أو البترودولار إلى الدولار الرمزي أو الدولار الرقمي. وقد لوحظ أنه في العام الماضي ، تم سحب حوالي 10 تريليون دولار إلى 20 تريليون دولار من المعاملات والمدفوعات من النظام المصرفي. بمجرد سك العملة المستقرة ، تصبح حيادية للبنك ، ولم يعد العملاء يعتمدون على نظام الحساب المصرفي ولا يحتاجون إلى الاعتماد على SWIFT بعد الاحتفاظ بالعملة المستقرة. في الوقت الحاضر ، تم الوصول إلى ما يقرب من 20 تريليون دولار أمريكي من حجم المعاملات ، ومن منظور الدفع ، على الرغم من أنه أقل من 100 مليار دولار أمريكي ، إلا أن مزيج المعاملات والمدفوعات يبلغ حوالي 20 تريليون دولار أمريكي.

بالنظر إلى أن العملة المستقرة بالدولار الأمريكي تتجاوز SWIFT ، فهذه صدمة كبيرة للقوة المالية الأمريكية ، ومع ذلك لا يمكن إيقاف الاتجاه لأنه مدفوع بالتكنولوجيا. في النهاية، قد تضطر الولايات المتحدة إلى قبول حل وسط يسمح بتجاوز سويفت، ولكنها تسعى إلى الحفاظ على موقف الدولار. في هذه الحالة ، كانت 99.99٪ من معاملات العملات المستقرة البالغة 20 تريليون دولار العام الماضي بالدولار الأمريكي ، واحتلت الولايات المتحدة السوق لأن الدول الأخرى لم تصدر عملاتها المستقرة الخاصة.

حاليا ، تتوقع الحكومة الأمريكية تمرير مشروع قانون العملة المستقرة قبل تأجيل الكونجرس في أغسطس. في هذه المرحلة ، هناك نوعان من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، والتي تنقسم إلى نوعين: البرية والبحرية. اعتبارا من مايو 2025 ، سيصل إجمالي سك العملة إلى 250 مليار دولار. الأول هو USDC ، الذي تصدره Circle ، وهي شركة أمريكية للتكنولوجيا المالية ، و Coinbase ، وهي بورصة رئيسية للعملات المشفرة ، وهي عملة مستقرة محلية بالدولار الأمريكي يفضلها المستخدمون الأمريكيون. والثاني هو USDT ، الذي تصدره Tether ، وهي شركة مسجلة في السلفادور ، وليس لها فروع في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، كعملة مستقرة بالدولار الأمريكي ، فإن إدارة الأصول الاحتياطية الخاصة بها هي نفسها إدارة صندوق الأصول النقدية ، الأمر الذي يتطلب شراء عدد كبير من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع بالدولار الأمريكي والنقد ، ويتم إكمال العمليات ذات الصلة من قبل المؤسسات الأمريكية ، لذلك يمكن اعتبارها عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في الخارج.

يقسم "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ أيضا العملات المستقرة بدولار هونغ كونغ إلى فئات داخلية وخارجية ، ويمكن استخدام العملات المستقرة بدولار هونج كونج المعتمدة من قبل سلطة النقد في هونغ كونغ من قبل مستثمري التجزئة الأفراد في هونغ كونغ ، ولكن يمكن استخدام العملات المستقرة بدولار هونج كونج الصادرة خارج هونغ كونغ ، إذا تم الاعتراف بها من قبل المنظمين في هونغ كونغ إلى حد ما ، في هونغ كونغ ، ولكن فقط للمستثمرين المؤهلين ، لا يسمح لمستثمري التجزئة باستخدامها ، وينطبق الشيء نفسه على اللوائح الأمريكية ذات الصلة. أما لماذا اختارت USDT السلفادور كمكان للتسجيل ، فالسبب هو أن العملة القانونية للسلفادور هي الدولار الأمريكي ، وليس للبلاد عملة العطاء القانونية الخاصة بها ، وقد تم تصنيف الدولار الأمريكي كعملة قانونية عند تشريعه ، لذلك لا توجد عقبة قانونية أمام القيام بالأعمال المتعلقة بالعملات المستقرة بالدولار الأمريكي في السلفادور.

(1) الأثر والاستجابة

تأثير العملات المستقرة على الصين متعدد الأبعاد على المستوى النقدي. من ناحية أخرى ، يستمر شكل النقود في التطور بمرور الوقت ، وسيتم تحسين القدرة التنافسية للنقود بشكل كبير عندما يتم دمج السمات الفنية والقانونية لتمكين العملة. في نمط المنافسة بين العملة بين البلدان ، ستتمتع العملة الأفضل حتما بميزة تنافسية قوية على العملات الأخرى الأقل تنافسية.

ومن ناحية أخرى، تتسارع عملية عولمة العملات. في عام 2024 ، سيصل حجم معاملات العملات المستقرة العالمية إلى 20 تريليون دولار ، وستكون الغالبية العظمى من هذه المعاملات مقومة بالدولار الأمريكي. يوفر نموذج تداول العملات القائم على دفتر الأستاذ العام طريقة أكثر كفاءة وأقل تكلفة لتدويل الأموال.

بالإضافة إلى ذلك ، يتطور المشهد النقدي العالمي تدريجيا في اتجاه التعددية القطبية. وفي هذه العملية، تحتاج البلدان إلى التفكير بنشاط في كيفية تحسين القدرة التنافسية لعملاتها واستكشاف إمكانية إنشاء عملات أفضل من خلال التمكين التكنولوجي ووسائل أخرى.

التيسير النقدي هو أيضا جانب مهم لا يمكن إغفاله. يكمن مفتاح الاستخدام الواسع النطاق للعملات المستقرة في إفريقيا في سهولة الحصول عليها والدفع ، والتي يمكن أن تحقق مدفوعات من نظير إلى نظير في جميع أنحاء العالم بمساعدة محافظ الهاتف المحمول دون تلبية متطلبات فتح حساب مصرفي ، مما يحسن بشكل كبير من إمكانية الوصول إلى المدفوعات وكفاءتها.

بالنظر إلى التأثيرات العديدة للعملات المستقرة ، فإن الصين في مرحلة يجب أن تستجيب فيها بنشاط. يمكن تنفيذ العمل ذي الصلة على مراحل وعلى مستويات مختلفة. بادئ ذي بدء ، يمكن اعتبار هونغ كونغ "أرض اختبار" لتنفيذ المشاريع التجريبية ذات الصلة للعملات المستقرة بالرنمينبي في الخارج. على سبيل المثال، سندعم هونغ كونغ في التعاون مع مناطق التجارة الحرة في البر الرئيسي، مثل منطقة التجارة الحرة في هاينان، ومنطقة خليج قوانغدونغ وهونغ كونغ وماكاو الكبرى، ومنطقة شنغهاي للتجارة الحرة. على وجه الخصوص ، يتمتع حساب FTN في منطقة التجارة الحرة في شنغهاي بمزايا فريدة ، وسياساته المالية أكثر ملاءمة وكمالا نسبيا ، والتي يمكن دمجها مع طيار العملة المستقرة واستكشافها من العملة المستقرة بالرنمينبي في الخارج. تراكم الخبرة من خلال المشروع التجريبي لإرساء الأساس للترقية اللاحقة على نطاق أوسع في الصين.

(2) آلية التآزر مع العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC).

إذا تم إطلاق العملة المستقرة بالرنمينبي رسميا في المستقبل ، فمن الضروري النظر في آلية التآزر بينها وبين البنك المركزي للبنك المركزي. يتمثل أحد الخيارات الممكنة في بناء بنية من مستويين ، حيث يفتح البنك المركزي حسابات مباشرة لمصدر العملة المستقرة. يقوم مصدر العملة المستقرة بإيداع الحساب بعد استلام العملة الورقية للعميل ، ويصدر البنك المركزي له العملة الرقمية للبنك المركزي وفقا لذلك ، ثم يستخدم المصدر العملة الرقمية للبنك المركزي لسك العملة المستقرة على blockchain ليستخدمها العميل عالميا. بالطبع ، تحتاج هذه الفكرة إلى مزيد من الاستكشاف وتحسين ، لكن جوهرها يكمن في استكشاف المزيج العضوي لنتائج أبحاث البنك المركزي للبنك المركزي وبنية العملات المستقرة.

إن وضع العملات الرقمية للبنوك المركزية للبنوك المركزية والعملات المستقرة المؤسسية التجارية لها محاور تركيزها الخاص ، والاثنان يكملان بعضهما البعض. تركز العملة الرقمية للبنك المركزي بشكل أكبر على الإصدار المركزي لضمان السيادة النقدية والاستقرار المالي. بعد مغادرة النظام المصرفي ، تعتمد العملات المستقرة للمؤسسات التجارية على تقنية blockchain لتحقيق التداول اللامركزي ، واختراق الحدود الوطنية والقيود الإقليمية القضائية ، وتحقيق التداول الحر. وبموجب هذا النموذج، سيقود البنك المركزي الإصدار في النصف الأول، وستعمل المؤسسات التجارية على تعزيز تداول السوق في النصف الثاني، مما يفسح المجال كاملا لمزايا كل منها ويعزز بشكل مشترك التطوير المبتكر للنظام النقدي.

(3) فهم "اللامركزية".

يمكن فهم مفهوم اللامركزية من وجهات نظر عديدة: أولا ، من منظور الاقتصاد ، اللامركزية هي في الحقيقة مقايضة بين الإنصاف والكفاءة. إذا كان التركيز على الإنصاف ، فإن اللامركزية ضرورية لتجنب التركيز المفرط للسلطة في كيان واحد. من ناحية أخرى ، إذا تم السعي لتحقيق الكفاءة ، يفضل اتخاذ القرار المركزي. لذلك ، ترتبط درجة اللامركزية ارتباطا وثيقا بالتركيز على العدالة والكفاءة. من الناحية المثالية ، يجب تحقيق التوازن قبل الاثنين.

ثانيا ، من منظور البروتوكولات التقنية ، تعد اللامركزية مطلبا متأصلا في التكنولوجيا الأساسية ، ولا يمكن تحقيقها بواسطة طبقة التطبيق. يجب أن تأخذ طبقة التطبيق في الاعتبار العديد من العوامل مثل راحة المستخدم وسلامته الوظيفية ، لذلك من الصعب تحقيق اللامركزية. ومع ذلك، يجب أن يكون البروتوكول الأساسي لامركزيا. بأخذ بروتوكول blockchain كمثال ، فإنه يتميز بخصائص المصدر المفتوح ، وغير المصرح به ، والمجاني ، والذي يشبه بروتوكول IP وبروتوكول UDP وبروتوكول HTTP وما إلى ذلك في الإنترنت. هذه اللامركزية هي التي تمكن الإنترنت وتقنية blockchain من أن تكون مترابطة على نطاق واسع وقابلة للتشغيل البيني على نطاق عالمي.

ثالثا ، في مجال حماية خصوصية البيانات ، تعني اللامركزية أن الأفراد لديهم السيادة على بياناتهم الخاصة. من منظور حماية خصوصية البيانات ، يجب أن يكون البروتوكول الأساسي لامركزيا لحماية حقوق البيانات الشخصية. ومع ذلك ، في سياق التوصيل البيني العالمي ، إذا كان هناك العديد من البروتوكولات الأساسية المختلفة على الإنترنت ، فسيؤدي ذلك إلى مشاكل في التوصيل البيني. نظرا للحاجة إلى إنتاج فوائد اجتماعية ضخمة ، يجب تنظيم طبقة التطبيق ، ويجب القضاء على العوامل الخارجية السلبية وتعزيز العوامل الخارجية الإيجابية من خلال التنظيم. لذلك ، من الضروري أن تقدم طبقة التطبيق خصائص المركزية.