穩定幣公鏈Plasma公募今晚開門，5億美元估值還要參與嗎？

原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

備受關注的“穩定幣公鏈” Plasma 將於北京時間今晚 21: 00 正式開放公募存款，在為期數週的存款階段（具體時長暫時未定）結束後，參與用戶將基於時間加權後的存款佔比獲得相應的公募份額，繼而以 5 億美元的全流通估值（FDV）參與該項目的公募。

Plasma：Bitfinex、Tether、Peter Thiel等背書的穩定幣公鏈

Plasma 的定位是一個專為穩定幣構建的高性能區塊鏈，其核心特點包括：每秒可支持數千筆交易；支持零手續費 USDT 轉賬；依賴比特幣網絡進行結算（可理解為比特幣側鏈）；100% 兼容 EVM；可自定義 gas 代幣（比如 USDT、BTC）；在不損害合規性的同時支持隱私交易。

從市場角度看，Plasma 之所以獲得如此高的熱度，重點則是在於其極快的融資進度以及堪稱豪華的資方背書。

• 2024 年 10 月，Plasma 在首次亮相時便曾宣佈完成 350 萬美元融資，Bitfinex 領投，Christian Angermayer 以及風險投資公司 Split Capital、Anthos Capital、Karatage 和 Manifold Trading 參投，Bitfinex 首席技術官兼 Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 也支持了該項目。

• 2025 年 2 月，Plasma 再次宣佈完成 2400 萬美元融資（2000 萬美元 A 輪融資和 400 萬美元種子輪融資），Framework Ventures 領投， Bitfinex 和 Paolo Ardoino 再次參投，硅谷風投大神、Paypal 聯合創始人 Peter Thiel 的名字也出現在了投資名單中。

• 2025 年 5 月，Plasma 再次宣佈獲得 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 戰略投資，具體資金雖未披露，但卻強調該筆投資將幫助 Plasma 擴大團隊和生態系統，加速在拉美、中東及其他地區的採用。

公募細節

5 月 27 日，知名 KOL Cobie 旗下的天使投資平臺 Echo 宣佈將推出新的公募平臺 Sonar，Plasma 則將成為該平臺的首個公募項目。

本次公募，Plasma 計劃以 5 億美元的全流通估值（FDV）發售總計 10% 的代幣 XPL，目標募資 5000 萬美元。雖然部分關注用戶質疑 5 億美元的估值過高，但 Plasma 卻表示這與最近一輪由 Founders Fund 領投的股權融資估值一致。

根據 Plasma 的披露，本次公募將分為四個階段。

存款階段

第一階段為存款階段，參與者可將 USDT、USDC、USDS 或 DAI 存入以太坊主網上的 Plasma 金庫，資金將通過 Veda 經審計的託管合約部署至 Aave 和 Maker 協議（用戶可在 Plasma 主網測試版提現時領取收益）。存款之後，用戶便開始累積積分（units），該積分反映了用戶在金庫總存款中的時間加權佔比，最終將決定用戶在 XPL 公募的保證配額。

在存款階段，用戶可隨時提取存款，但提取後積分也將相應減少。

存款階段預計將持續數週，初始存款限額為 2.5 億美元，後續將逐步提高，單個用戶的最高存款限額為 5000 萬美元 —— 想必大家都有 5000 萬美元吧……

鎖定階段

存款通道關閉後，金庫將進入鎖定狀態，禁止新增存款或提款。

該鎖定期將持續至少 40 天（自公開發售結束後計算），期間所有穩定幣存款將統一轉換為 USDT，為跨鏈至 Plasma 主網測試版做準備。

發售階段

再然後就將進入發售階段，用戶可使用存款地址在 Plasma 官網參與發售。Sonar 將代表 Plasma 處理 KYC 身份驗證、司法管轄區篩查等審核流程 —— 英國、中國、古巴、伊朗、俄羅斯、敘利亞、朝鮮和烏克蘭禁止參與；美國參與者需驗證合格投資者身份，且需要在公開發售結束後鎖倉 12 個月。

用戶的積分決定了其在 XPL 發售中的保證配額，認購支持使用 USDT、USDC、USDS、DAI 等穩定幣。若其他存款人未足額認購，剩餘的 XPL 份額將按比例分配給超額認購者。

主網階段

公募完成後，Plasma 將啟動主網測試版。

在該網絡上線的同時，用戶所認購的 XPL 代幣將完成分發，金庫資產則將跨鏈至 Plasma 網絡，用戶可選擇直接在 Plasma 鏈上提取 USDT。

褒貶參半

隨著公募開門的臨近，市場上關於 Plasma 的討論也越來越多，且呈現出了鮮明的兩派觀點。

支持一方認為，在穩定幣於立法層面取得突破之際，再疊加 Circle 近期 IPO 的市場熱度，有著“穩定幣之王” Tether 背書的 Plasma 的發展前景相當可期。以此角度進行判斷，5 億美元的估值並不算貴，因此預計今晚開門之後 2.5 億美元的硬頂很快就會被填滿。

Aave 核心成員 Marc Zeller 也結合該協議的資金流向表示：“從今天開始，我們可能會看到大量 USDT 從 Aave 流出到 Plasma。在用戶完成存款之後再經由 Veda 流回 Aave。”

反對一方則認為，在本輪週期新項目普遍低開的情況下，Plasma 5 億美元並不具備性價比……甚至還有人直言 Plasma 和另一個即將公募的大熱項目 pump.fun 可能“收割”走本輪週期最後的流動性……

就本人而言，雖然暫時仍對是否參與 Plasma 公募持觀望態度，但鑑於 Plasma 已提及會將公募時所接收的資金存入 Aave 和 Maker 生息，出於資格考慮會傾向於先行佔坑，一是即便最終放棄參與也會拿到一定的利率收益，二是如果後續 Plasma 及其生態項目有意空投，早期存款用戶大概率會被優先考慮，因此個人會傾向於今晚開門後便進行存款。