新加坡的 @token2049 正在启动，数百家稳定币发行商纷纷来到这里出售他们的“独特”美元。但这是全球范围内首次大规模积累流动美元储备吗？ 1968年，新加坡推出了亚洲美元市场，以与伦敦的欧元市场竞争。香港最初抵制，18年后才疯狂追赶，当他们意识到新加坡正在抢走他们的市场份额时。 香港错过了什么：所有主要的金融创新都是从离岸开始的，然后在成功后被复制到岸上。 欧元市场： 始于1950年代的伦敦，因为苏联银行需要在美国管辖之外持有美元。伦敦的银行提供更高的利率，因为它们不受美联储的监管。 结果：到1970年代，美国银行的市场份额正在下降。美联储不得不放松国内市场的监管，以便与伦敦在离岸创造的市场竞争。 信用违约掉期： 在1990年代伦敦较轻的监管环境中发展。美国银行不得不通过伦敦的子公司进行交易，直到美国监管机构调整他们的框架。 模式总是相同的： → 离岸中心承担监管风险以促进创新 → 创新在建立的抵制下证明成功 → 岸上中心失去市场份额，最终复制该模式 → 起初作为“监管套利”的东西成为全球标准 快进到2025年，稳定币也在经历同样的事情。 Tether在2014年从英属维尔京群岛推出USDT时并没有征求任何人的许可。 现在Circle的“受监管”USDC和每个中央银行数字货币都遵循Tether在离岸开创的路径。 DeFi协议没有等待批准。他们在去中心化的司法管辖区建立了自动化做市商和收益农业。现在摩根大通正在尝试创建“受监管的DeFi”。 制胜之道？首先完全离岸，证明创新有效，然后在其他人争相追赶时将其带到岸上。