早上好！这是我们第六期的Caladan周刊，深入分析数字资产市场、流动性流动和机构财务优化的尖锐数据驱动阅读。感谢@0xavarek的撰写。 以下是完整摘要的预览。请在下面订阅以查看完整版本 🔖 -- Caladan周刊：协议评估框架：收入分析、资本行为和L1评估 -- 关键要点： - 协议收入与TVL脱节：像@aave V3（每日148万美元）和@MorphoLabs Blue（每日89万美元）这样的收费生成协议通过真实活动证明了其估值，而像@veda_labs（34.4亿美元）和@sparkdotfi流动性（36亿美元）这样的高TVL协议则显示出最低的收入生成，表明估值膨胀 - L1资本迁移模式：@solana生态系统以54.5亿美元的综合TVL和80.9%的资本保留展示了机构的成熟度（@jito_sol以26.6亿美元领先），而@SuiNetwork在74.6%的保留率下显示出快速增长潜力，@Aptos在68.9%的保留率下面临发展挑战，@NEARProtocol在71.3%的保留率下表现出明显的资本外流 - 机构资本行为追踪：多周期保留分析揭示了明显的机构偏好——具有稳定商业模式的协议（@BlackRock BUIDL 97.9%，@pendle_fi 99.2%）在120天观察期内表现优于依赖网络的替代方案（@LidoFinance 86.6%）和复杂策略（@ethena_labs 86.5%） - 可持续收益与补贴收益识别：有机费用增长模式（Morpho在120天内增长71%，Pendle在120天内增长100%）与依赖策略的收益下降（Ethena在120天内下降20%）形成鲜明对比，为可持续收入模型提供了明确的机构配置信号

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