Các cuộc trò chuyện chính thống xung quanh tài sản kỹ thuật số chủ yếu tập trung vào hiệu suất giá ấn tượng của bitcoin và ether. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đã nhắm mục tiêu tiếp xúc beta hoặc lợi nhuận phản ánh thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Tuy nhiên, sự ra đời của các sản phẩm như quỹ hoán đổi danh mục bitcoin (ETF) và các sản phẩm hoán đổi danh mục (ETP) đã giúp việc đạt được beta trở nên dễ tiếp cận hơn, với các sản phẩm này thu hút hơn 100 tỷ đô la vốn tổ chức.

Nhưng khi loại tài sản trưởng thành, cuộc trò chuyện đang thay đổi. Ngày càng có nhiều tổ chức đang theo đuổi alpha, hoặc lợi nhuận vượt quá thị trường, thông qua các chiến lược được quản lý tích cực.

Vai trò của lợi nhuận không tương quan trong đa dạng hóa

Mối tương quan thấp với tài sản truyền thống giúp tăng cường vai trò của tài sản kỹ thuật số trong danh mục đầu tư đa dạng. Kể từ năm 2015, mối tương quan hàng ngày của bitcoin với Chỉ số Russell 1000 chỉ là 0,231, có nghĩa là lợi nhuận hàng ngày của bitcoin chỉ di chuyển yếu theo cùng hướng với Chỉ số Russell 1000, với vàng và các thị trường mới nổi vẫn ở mức thấp tương tự. Phân bổ khiêm tốn 5% cho bitcoin trong danh mục đầu tư 60/40, danh mục đầu tư bao gồm 60% cổ phiếu và 40% thu nhập cố định, đã được chứng minh là làm tăng tỷ lệ Sharpe (thước đo lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro trên danh mục đầu tư) từ 1,03 lên 1,43. Ngay cả trong bản thân tiền điện tử, các mối tương quan khác nhau cho phép đa dạng hóa nội bộ tài sản. Điều này làm cho tài sản kỹ thuật số trở thành một công cụ mạnh mẽ để nâng cao lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro [xem biểu đồ 1].

Tài sản kỹ thuật số bước vào kỷ nguyên năng động

Cũng giống như các quỹ phòng hộ và vốn cổ phần tư nhân đã định nghĩa lại thị trường truyền thống, tài sản kỹ thuật số hiện đang phát triển vượt ra ngoài đầu tư kiểu chỉ số. Trong tài chính truyền thống, quản lý chủ động chiếm hơn 60% tài sản toàn cầu. Với sự bất đối xứng thông tin, cơ sở hạ tầng phân mảnh và giá cả không nhất quán, tài sản kỹ thuật số thể hiện một bối cảnh hấp dẫn cho việc tạo alpha.

Quá trình chuyển đổi này phản ánh giai đoạn đầu của ngành công nghiệp thay thế, khi các quỹ phòng hộ và vốn cổ phần tư nhân tận dụng sự kém hiệu quả từ lâu trước khi các chiến lược này được chính thống áp dụng.

Thị trường kém hiệu quả

Thị trường tiền điện tử vẫn biến động và không hiệu quả về mặt cấu trúc. Mặc dù sự biến động hàng năm của bitcoin đã giảm xuống dưới 40% vào năm 2024, nhưng nó vẫn cao hơn gấp đôi so với S&P 500. Sự mâu thuẫn về giá cả giữa các sàn giao dịch, phân mảnh quy định và sự thống trị của hành vi bán lẻ tạo ra cơ hội đáng kể cho các nhà quản lý tích cực.

Những sự kém hiệu quả này - kết hợp với sự cạnh tranh hạn chế trong các chiến lược alpha cấp tổ chức - đưa ra một trường hợp thuyết phục cho các phương pháp tiếp cận đầu tư chuyên biệt.

• Chiến lược kinh doanh chênh lệch giá: Việc sử dụng các chiến lược giao dịch như tiền mặt và thực hiện, nắm bắt chênh lệch giữa giá giao ngay và giá tương lai, hoặc giao dịch cơ sở, liên quan đến việc nhập các vị thế mua trong tài sản chiết khấu và bán trong các tài sản cao cấp, cho phép tạo alpha bằng cách sử dụng sự kém hiệu quả của thị trường trong thị trường tài sản kỹ thuật số.
• Chiến lược tạo lập thị trường: Các nhà tạo lập thị trường kiếm được lợi nhuận bằng cách đặt báo giá mua / bán để nắm bắt chênh lệch. Thành công phụ thuộc vào việc quản lý các rủi ro như tiếp xúc với hàng tồn kho và trượt giá, đặc biệt là trong các thị trường phân mảnh hoặc biến động.
• Yield farming: Yield farming khai thác các giải pháp mở rộng quy mô Layer 2, nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) và cầu nối chuỗi chéo. Các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận thông qua các giao thức cho vay hoặc bằng cách cung cấp thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thường kiếm được cả phí giao dịch và ưu đãi token.
• Chiến lược chênh lệch giá biến động: Chiến lược này nhắm mục tiêu vào khoảng cách giữa sự biến động ngụ ý và biến động thực tế trong thị trường quyền chọn tiền điện tử, cung cấp alpha trung lập với thị trường thông qua dự báo nâng cao và quản lý rủi ro.

Tăng giá cao và một vũ trụ mở rộng

Trong khi đó, những cơ hội mới tiếp tục xuất hiện. Tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA) được dự đoán sẽ vượt quá 10,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, trong khi các giao thức DeFi, đã tích lũy được 17.000 mã thông báo và mô hình kinh doanh độc đáo trong khi tích lũy 108 tỷ đô la + tài sản, dự kiến sẽ vượt quá 500 tỷ đô la giá trị vào năm 2027. Tất cả những điều này hướng tới một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số ngày càng mở rộng, không ngừng phát triển, lý tưởng cho các nhà đầu tư sử dụng như một phương tiện tạo alpha hợp pháp.

Giá Bitcoin đã tăng vọt trong những năm qua, trong khi sự biến động thực hiện dài hạn của nó đã giảm đều đặn, báo hiệu một thị trường trưởng thành.