Tôi đã bán khống ETH ở mức 1800 Lần này rõ ràng là đám cáo già của hội kín đang kéo giá, họ nghĩ tôi không nhận ra sao? Buồn cười thật, không quá ba ngày chắc chắn sẽ sập giá, đến lúc đó những người mới lại khóc lóc, đừng trách tôi không nhắc nhở các bạn, những người thông minh đã cùng tôi bán khống rồi, hiểu chứ? ETH chắc chắn sẽ về 800-1200, tại sao? Hãy cùng xem 🧵 Vấn đề của ETH luôn là vấn đề quyết định chiến lược về cấu trúc/câu chuyện của ETH, từ khi chuyển từ pow sang pos cho đến cuộc chiến giành giật L2 rollup, trong gần 10 năm qua Câu chuyện của ETH luôn thay đổi và ngày càng nội hàm, từ kế hoạch sharding ban đầu của eth đến kế hoạch zk rollup sau này, câu chuyện về mặt kỹ thuật đã tạo ra vô số thành phố trống L2, chúng ta biết đến bốn vị vua ☀️starknet zksync arbtrium và OP Kết quả là starknet không có tiến triển, zksync âm thầm rút tiền từ kho bạc, op đang xây dựng L3, arb ngược lại là người "làm tốt nhất" trong hệ sinh thái Trước đó thì sao? Thực ra vấn đề của ETH đã được đặt ra từ khi chuyển từ pow sang pos 🌱「Vòng đầu tiên: Chuyển đổi mô hình chia cổ tức của ETH」 Tiền đề cốt lõi của mô hình chia cổ tức là gì? Trước đây tôi luôn tìm một từ tốt để miêu tả, dù là [chuỗi neo thực thể] hay [điểm neo máy khai thác thực tế] thực ra từ {tiêu chuẩn vàng} của @thecryptoskanda miêu tả rất tốt Chi phí chìm của điện/năng lượng thực tế trong thế giới thực là đường chi phí, chi phí đường chi phí khác nhau ở các quốc gia khác nhau, chính sách khác nhau, quy mô doanh nghiệp khác nhau, một token pow từ nhà sản xuất → nhà phân phối → logistics → mỏ khai thác → bể khai thác → sàn giao dịch, có rất nhiều khâu thượng nguồn và hạ nguồn. Chưa kể đến công ty điện lực, trung gian năng lượng, quản lý mỏ khai thác, thiết bị làm mát bằng nước, phụ kiện tản nhiệt Giá chi phí khi tham gia vào các thời điểm khác nhau là khác nhau, hơn nữa chi phí trước khi khai thác và cảm giác thưởng vàng hàng ngày (thực ra cũng là chuỗi truyền thông) là rất lớn, ETH ban đầu chủ yếu là thợ mỏ Trung Quốc thực ra dễ dàng tạo ra cộng đồng chặt chẽ hơn Thông qua chi phí chìm tiêu chuẩn vàng -> Tạo ra đường hỗ trợ giá trị của ETH = Vì vậy mới có cái gọi là giá tắt máy -> Gợi ý tâm lý thị trường Sau thời kỳ POS, người xác nhận chỉ cần đặt cọc ETH (không có chi phí cứng), và có thể "khai thác bán rút vô hạn" Chuỗi lợi ích bị đứt đoạn, chi phí chìm tiêu chuẩn vàng chuyển thành đặt cọc không chi phí, ETH đặt cọc chỉ có thể cung cấp lợi nhuận 3-4%, thì xa không bằng 5-6% tiêu chuẩn tiền tệ của solan Tóm lại: Mô hình chia cổ tức thất bại = Đường chi phí tiêu chuẩn vàng trở thành 0 chi phí của pos 🌱【Vòng thứ hai: Tại sao mô hình chia tách thất bại?】 Cấu trúc kỹ thuật tuyệt đối quyết định cơ chế chia tách mô hình kinh tế thất bại + từ L1 đến L2 mất đi mô hình cung cấp hiệu quả Thực ra có vài lý do /Phân tán thanh khoản đa chuỗi /Hạn chế kỹ thuật L2 như OP có thời gian thử thách /Chuyển giao chi phí Gas /Tất cả dữ liệu công khai không thể hoạt động hộp đen /Cộng đồng eth quá fancy không đủ thực tế /Không loại bỏ đuôi của restking, nước cũng không giữ lại Bất kể là mô hình nào, muốn làm lâu dài nhất định phải phù hợp với ba điểm (hộp đen thông tin/can thiệp nhân tạo có thể thao tác/cân bằng động) -> Mô hình cần làm rất đơn giản, 1) Làm thế nào để có sự gia tăng liên tục 2) Làm thế nào để có thêm sự chứng thực thông tin => Nói về điểm đầu tiên về restaking Vấn đề của restking là ETH sau khi "tài sản hóa lãi suất" không phải là đầu tư trực tiếp trở lại hệ sinh thái Nói cách khác, ETH sau khi "tài sản hóa lãi suất" không còn là ETH nữa, mà trở thành USDT để đầu cơ trên các chuỗi khác nhau, thanh khoản được giải phóng không thể bù đắp lại cho hệ sinh thái ETH Có thể tính toán, đặt cọc 32 ETH có thể nhận được lợi nhuận hàng năm 3%, nếu lợi nhuận 3% này có thể mang lại cho bạn lợi nhuận 6-10% mỗi tháng trên các chuỗi khác, thì thực tế lợi nhuận hàng năm của bạn không đáng giá 3%, vốn chìm thực tế không nằm trên chuỗi ETH, một mô hình không có hạn chế dòng chảy ra là nguy hiểm Vì vậy trong học thuyết mô hình, hoa tiêu sẽ luôn nhấn mạnh "cắt đầu bỏ đuôi, giữ nước ở giữa" Đuôi không loại bỏ, dòng chảy ra liên tục là nguy hiểm => Hạn chế kỹ thuật Layer2 và mâu thuẫn thanh khoản Nói về bốn vị vua: starknet zksync arbtrium và OP Người dùng phân tán vốn vào nhiều chuỗi Layer2 (như Base, zkSync), tỷ lệ TVL của chuỗi chính giảm từ 80% năm 2021 xuống 40% năm 2024, gây ra sự chia cắt thanh khoản nghiêm trọng, thứ hai, Optimism, Arbitrum v.v. phân phối phí giao dịch cho người nắm giữ token của chính mình, thay vì cung cấp cho ETH, điều này gây ra "Quân không quân, thần không thần, cha không cha, con không con" Khi cha không quản được con, thì đó là vấn đề của cha Thứ hai, mô hình chia tách cố gắng triển khai đa chuỗi, nhưng khả năng tương tác giữa Layer1 và Layer2 không đủ, hiệu quả điều phối vốn thấp, không thể từ góc độ thanh khoản để nâng cao cân bằng thanh khoản của các chuỗi con, cuối cùng là một chuỗi không thể làm được thanh khoản, tất cả cùng chết Duy trì mức gas cao của L1 ngược lại có lợi cho việc xây dựng mô hình chia tách L2, ở đây lại phải quay lại, bản thân L1 không có quá nhiều use case không thể nâng cao, thì L2 càng không thể mong đợi nâng cao gas (use case như defi không thể lâu dài tự giẫm chân phải lên chân trái v.v.) Thời gian trôi qua, trái cây ngọt ngào cũng sẽ thối rữa......dù là tự nhiên thối rữa, hay có người thúc đẩy nó thối rữa, cuối cùng cũng hỏng, hỏng thì không thể ăn, không thể giữ, phải vứt bỏ nó, đó là thất bại của mô hình chia tách => Cộng đồng tinh tế và con đường phát triển không thực tế của nhà phát triển Quá chú trọng vào "tính chính thống kỹ thuật" (như chứng minh ZK, phi tập trung), dẫn đến các kịch bản ứng dụng tách rời nhu cầu thực tế, kỹ thuật chưa bao giờ là cao xa, mà là thực tế, ngày nào cũng cách mạng kỹ thuật, tất cả đều đang làm kinh doanh trung gian, chứ không phải kinh doanh to C, cộng đồng vẫn là cộng đồng, người đã thay đổi từ lâu Dự án "halal" do VC dẫn dắt có định giá ảo cao, kéo dài vài năm, puA vài năm, người dùng thực sự rất ít, vòng này đều là người thông minh, không còn kẻ ngốc Ba điểm chết của mô hình ETH thất bại 🟰 Giá neo tiêu chuẩn vàng bị POS thay thế + L2 và Restkeing "không loại bỏ đuôi không giữ nước" + Giá trị cộng đồng quá halal Vậy, bạn vẫn đang bán khống ETH chứ?