A1 Research: Имея почти 70% доли рынка, что Ethena делает правильно?

Автор: A1 Research

Составитель текста: Deep Tide TechFlow

Этот отчет, основанный на данных, содержит глубокий анализ последних показателей роста @ethena_labs, при этом успешно сохранив более 70% своего капитала.

В связи с быстрым ростом Ethena за последнюю неделю, некоторые из опубликованных данных не актуальны. Вот как она изменилась с тех пор, как была написана эта статья:

1. TVL: с $5,88 млрд до $7,55 млрд (+28,4%)

2. Рыночная позиция: улучшилась с 17-го на 15-е место среди всех DeFi

3. Доминирование на трассе: доля рынка увеличилась с 68,1% до 70,6%

Парадокс лояльности DeFi

В сфере, известной кратковременным ажиотажем, быстрыми оборотами и наемным капиталом, один протокол ломает шаблоны. В то время как большинство платформ DeFi теряют пользователей, когда проявляют признаки волатильности, Ethena спокойно строит крепость: она сохраняет 76% своей общей заблокированной стоимости (TVL), составляет 68,1% всего трека и имеет самую низкую волатильность среди всех основных протоколов DeFi.

Эта статья проливает свет на науку удержания капитала — подробный взгляд на то, как Ethena превратилась из экспериментального протокола стейблкоина в первый настоящий финансовый примитив DeFi инфраструктурного уровня, с устойчивостью, доминированием и устойчивостью, отражающими систему TradFi больше, чем доходное фермерство.

Представляем Ethena: цифровую валюту инфраструктурного уровня

Ethena — это синтетический долларовый протокол, построенный на Ethereum, который объединяет спотовые длинные позиции в BTC/ETH и короткие позиции в бессрочных контрактах BTC/ETH с помощью инновационной торговой стратегии на основе «дельта-нейтральной», формируя решение долларового стейблкоина, не требующее централизованного обеспечения, предоставляя пользователям «интернет-валюту» в виде $USDe.

Механизм получения доходов:

• Получите арбитраж на 15% годовых, занимая короткую позицию по бессрочным фьючерсам (большая часть вашего дохода)

• Доходность длинного обеспечения на основе ETH в размере 3%

• Стейблкоины, развернутые в пулах ликвидности, приносят фиксированную доходность в размере 4%

По состоянию на июль 2025 года активы Ethena распределяются между торговлей деривативами, активами ETH в стейкинге и ликвидными стабильными активами, при этом конкретные распределения варьируются в зависимости от рыночных условий и управленческих решений.

Ключевые выводы

Как инфраструктурный уровень, поддерживающий синтетические доллары, основанные на доходности, Ethena занимает 68,1% доли рынка в экосистеме, охватывающей 12 цепочек и охватывающей 29 протоколов. С общей заблокированной стоимостью (TVL) в 8,71 миллиарда долларов США, он стал основным столпом пространства.

Ethena продемонстрировала исключительную операционную зрелость, с оценкой волатильности (основанной на 90-дневном ежедневном процентном изменении TVL) всего 8,23, что значительно ниже обычного диапазона 15-25 для протоколов DeFi. При этом протокол сохранил непрерывный рост, значительно превзойдя аналогичные бенчмарки, и стал образцом устойчивого роста в отрасли.

Основной аргумент A1: Ethena воплощает в себе успешное создание категории, демонстрируя устойчивость и операционную зрелость, проверенную под давлением. Он демонстрирует, как инфраструктурные протоколы могут достичь устойчивого лидерства на рынке за счет целенаправленных финансовых инноваций и превосходного управления рисками.

Открывая новые горизонты: Эфина и архитектурный путь синтетического цифрового доллара

Эфина не только что вышла на рынок; Большинство треков DeFi медленно развиваются, а доля рынка делится между 3-5 действующими игроками.

Доминирование Этины показывает, что она вдохновила трек, а не была его частью, и стала стандартом, на который теперь ссылаются другие.

Состав экосистемы синтетического доллара, основанной на доходности (29 протоколов):

План инноваций в категории DeFi

Эфина рождает новую экосистему

Запуск Ethena вызвал ряд инноваций в области протоколов, связанных с синтетическими, приносящими доход долларами, что привело к созданию стабильной экосистемы системы ценностей стоимостью 8,67 миллиарда долларов, охватывающей 29 протоколов в 12 публичных цепочках. Данные за последние 12 месяцев показывают, что это не постепенная эволюция рынка, а скорее инновация в производительности на уровне инфраструктуры.

Поддержание производительности на уровне инфраструктуры на протяжении всего рыночного цикла

Впечатляющие годовые темпы роста Ethena в 68,85% и ее продолжающееся доминирование на рынке в 68,1% отражают редкие показатели на уровне инфраструктуры в пространстве DeFi. Протокол прошел через пять различных этапов, подтвердив свою позицию в качестве определяющей инфраструктуры для пространства DeFi.

Excellence Recovery: отскок Ethena на +132,7% от минимумов октября 2024 года демонстрирует типичную институциональную модель доверия для инфраструктурных протоколов. В то время как большинство протоколов DeFi изо всех сил пытаются сохранить импульс на медвежьем рынке, V-образное восстановление Ethena соответствует традиционным инфраструктурным активам.

Управление волатильностью: оценка волатильности 8,23 помещает Ethena в диапазон стабильности на уровне инфраструктуры, что значительно ниже, чем у типичных протоколов DeFi. Поддержание такой высокой стабильности при достижении годового темпа роста в 68,85% указывает на то, что протокол достигает идеального сочетания роста и надежности, которое характерно для лидеров инфраструктуры.

Практическое применение степенного права

Распределение экосистем представляет собой экстремальный степенной закон: 1 протокол стоит более 5 миллиардов долларов (Ethena), 1 протокол стоит от 500 до 1 миллиарда долларов, 3 протокола стоят от 300 до 500 миллионов долларов, а 24 протокола стоят менее 300 миллионов долларов. Еще более поразительной является микроконцентрация: 13 протоколов имеют общую заблокированную стоимость (TVL) менее 10 миллионов долларов, а 6 протоколов стоят менее 1 миллиона долларов, несмотря на месяцы работы.

Разрыв в размерах: Крупнейший конкурент (USDX, рыночная капитализация $670 млн) в 8,8 раз меньше, чем Ethena, в то время как самый маленький отслеживаемый протокол (OpenDelta, рыночная капитализация $12) в 479 731 509 раз меньше, чем Ethena. Такое беспрецедентное распределение масштаба показывает, что трек быстро превратился в архитектуру, основанную на инфраструктуре, а не на конкурентной фрагментации.

Парадокс мультичейн: глубина ликвидности > экологическая широта цепи

Из 28 отслеживаемых протоколов синтетического доллара 15 работают кроссчейн в 12 блокчейн-экосистемах, что указывает на высокий спрос на мультисетевое взаимодействие. Тем не менее, Ethena сохранила свою модель только развертывания на Ethereum и на нее приходилась большая часть TVL трека.

Парадокс эффективности мультичейна: @DesynLab Basis Trading работает на 15 блокчейнах, но общая заблокированная стоимость составляет всего 89 миллионов долларов (в 65,5 раз меньше, чем у Ethena). USDX работает на 3 блокчейнах с общей заблокированной стоимостью $670 млн (в 8,8 раза меньше, чем у Ethena). Это ставит под сомнение распространенное предположение о том, что «многоцепочечное расширение приводит к масштабному расширению».

Методы обеспечения устойчивости протоколов:Выступление Этины под давлением

Волна отступила, показав прочность инфраструктуры, и большинство протоколов DeFi столкнулись с серьезным оттоком капитала во время двух крупных откатов в 2025 году (март и апрель-май). Тем не менее, Эфина продемонстрировала редкую стойкость: она не только сохранила средства, но и добилась восстановления и роста. Напротив, Ethena была особенно заметна в TVL кредитных рынков (таких как @aave), гигантов стейкинга (таких как @LidoFinance) и лидеров повторного стейкинга, таких как @eigenlayer.

• Средний показатель волатильности (топ-20 протоколов): 14,87

• Процентиль Этины: 1-й (самый стабильный)

Подробные метрики реакции на стресс

Коэффициент удержания во время стресса: 86,1% (март), 88,4% (апрель-май)

Средний коэффициент удержания: 87,25%

Показатель волатильности: 8,23 (180 дней), в то время как среднее значение по протоколу составило 14,87

Скорость восстановления: 3-6 недель, по сравнению со средним показателем выздоровления 7,2 недели для измеряемого протокола

Постстрессовая работоспособность: в среднем на 19,25% выше, чем до стресса

Сравнительный анализ диапазона TVL протокола (данные API за 90 дней ):

Анализ временной шкалы изменений TVL (данные API за 90 дней ):

Динамические данные Ethena TVL (исторические данные API за 180 дней ):

Подробный анализ периода стресса (ежедневное изменение TVL):

Период коррекции рынка в марте 2025 года:

Период коррекции рынка с апреля по май 2025 года:

Как Ethena превзошла DeFi-пространство в кризис

Когда рынок турбулентен, большинство протоколов реагируют. Несколько протоколов покажут их разработку. Ethena была особенно сильна во время недавних рыночных стрессовых событий, при этом данные показывают более сильное относительное удержание и устойчивость, чем другие протоколы.

Кросс-протокольная производительность: капитал остается там, где ему больше всего доверяют

Коэффициент удержания TVL Ethena в 76,2% опередил все измеренные основные протоколы DeFi, включая AAVE V3 (61,8%), Lido (54,1%), EigenLayer (54,8%) и Sky Lending (68,7%). Это приводит к тому, что коэффициент удержания Ethena во время стресс-тестирования на 14-22 процентных пункта выше, чем у аналогичных образцов протокола.

Волатильность: самый надежный рулевой на рынке

Показатель волатильности 8,23 делает Ethena самым стабильным из всех 20 протестированных протоколов DeFi. Измеряя от 8,23 (Ethena) до 19,67 (SparkLend), стабильность Ethena была на 24,6% выше, чем у Sky Lending (10,25), которая заняла второе место.

Скорость восстановления: Эфина первой сильно отскочила

Сравнительный анализ сроков восстановления показал, что среднее время восстановления Ethena составило 3-6 недель в измеряемых событиях по сравнению с 7-12 неделями для других протоколов сравнения (AAVE V3: 8-9 недель, Lido: 10-12 недель, EigenLayer: 7-8 недель). Это означает, что Ethena восстанавливается значительно на 37,5% быстрее в образце протокола испытаний.

Расшифровка реакции Этины на стресс: двойное проявление стабильности и роста

В дополнение к превосходству над своими конкурентами, Ethena продемонстрировала значительную внутреннюю согласованность в двух основных стрессовых событиях:

Постоянная устойчивость: Несмотря на различные характеристики стресса, Ethena поддерживала уровень удержания на уровне более 85% (март: 86,1%, апрель-май: 88,4%) в течение двух разных периодов стресса, что указывает на системную устойчивость протокола, а не на рыночные условия, специфичные для конкретных событий.

Предсказуемое восстановление: Оба периода восстановления следовали одному и тому же 3-6-недельному графику, независимо от тяжести первоначального снижения, что позволяет предположить, что на механизм предсказуемого восстановления не влияли внешние стрессоры.

Рост под давлением: Оба периода восстановления привели к тому, что уровни TVL значительно превысили дострессовые базовые уровни (+12,0% для мартовских событий и +26,7% для апрельских-майских событий), что указывает на чистое накопление капитала во время стрессовых циклов.

Интеграция срочного рынка: изучение будущего потенциала Ethena

Роль Ethena уже давно вышла за рамки стейблкоинов, а ее уникальная модель делает ее идеальным базовым залоговым активом для децентрализованных платформ деривативов. С ежедневным объемом торгов в этой области более 13,6 миллиарда долларов трейдерам нужны залоговые активы с низкой волатильностью, приносящие доход, чтобы удовлетворить потребности маржи и пула ликвидности, и Ethena идеально подходит для этого сценария.

Анализ объема торгов срочного рынка (топ-20 протоколов):

Общий объем рынка деривативов:

• Общий ежедневный объем торгов: $13,62 млрд по отслеживаемым протоколам

• Общий недельный объем торгов: $73,31 млрд

• Рост рынка: +11.14% (24 часа), +28.03% (7 дней)

• Цепное экологическое распределение: 25+ различных блокчейн-экосистем

• Количество протоколов: 100+ активных производных протоколов

Анализ цепного экологического распределения рынка деривативов

30-дневный тренд роста: деривативы-платформы против инфраструктуры цифрового доллара

Сдержанное соответствие между деривативами и инфраструктурой обеспечения DeFi

Рынок криптовалютных деривативов большой, быстрорастущий и расширяющийся. Но за его волатильностью скрывается более спокойная и стабильная основа, которая все чаще определяется такими протоколами, как Ethena. Два измерения – скорость и стабильность – начинают демонстрировать глубокую структурную взаимозависимость.

Масштаб определяет успех или неудачу: стремительный рост неотделим от качественных ипотечных активов

Ежедневный объем торгов на децентрализованном рынке деривативов составляет $13,62 млрд, в то время как общая заблокированная стоимость (TVL) Ethena составляет $5,88 млрд, что в 2,3 раза больше. Математическая зависимость предполагает, что даже 5%-ное увеличение объема захвата деривативов ($681 млн) будет означать, что текущая позиция Ethena увеличится на 11,6%. Короче говоря, небольшая сумма быстрых денег требует большого стабильного обеспечения.

Анализ тенденций централизации на параллельных рынках

На долю Hyperliquid приходится 65,5% объема торговли децентрализованными деривативами, в то время как на долю Ethena приходится 68,1% TVL в экосистеме цифрового доллара, основанной на доходности. Эти два рынка имеют схожую концентрацию (от 65% до 68%), что указывает на схожую структуру рынка в треке DeFi на основе объема торгов и TVL.

Разные скорости, разные роли

Недельный темп роста на рынке деривативов составил 28,03%, в то время как ежемесячный темп роста Ethena составил 24,13%. Нормализованная по частоте индустрия деривативов растет в 4 раза быстрее, чем Ethena, что подчеркивает ее более быструю циркуляцию на рынке и более стабильную модель роста TVL протокола синтетического доллара.

Протоколы деривативов демонстрируют высокую скорость оборота и значительные ежедневные колебания (волатильность обычно составляет ±50% по протоколам), в то время как Ethena демонстрирует стабильность TVL (оценка волатильности 8,23). Эта разница в 7 раз говорит о том, что рыночные функции дополняют друг друга – высокочастотная торговля против стабильного предложения обеспечения.

Тот же дизайн, разное окончание: преимущество одной цепи

В Hyperliquid преобладают одноцепочечные транзакции (65,5% транзакций сосредоточены на Hyperliquid Layer1), но распределенную активность демонстрируют и другие блокчейны: Ethereum (5 протоколов на общую сумму $1,02 млрд) и Arbitrum (8 протоколов на общую сумму $2,26 млрд). Объем торгов мультичейн-деривативами достиг $4,76 млрд (34,8% доли рынка) с использованием более 20 протоколов.

В экосистеме деривативов и синтетического доллара доминирование ведущих протоколов в одной цепочке говорит о том, что концентрированная ликвидность часто превосходит многоцепочечные распределения при создании базовой рыночной инфраструктуры.

Конкурентное позиционирование: Ethena против инфраструктурных гигантов

По мере расширения DeFi конкуренция усиливается в большинстве вертикалей. Примечательно, что Ethena является единственным протоколом синтетического доллара в топ-50 для DeFi, что отражает не только его текущее лидерство на рынке, но и формирующуюся структурную защиту.

Топ-50 конкурентного анализа DeFi-инфраструктуры

* Топ 50 одиночных протоколов в этом треке

Конкурентный анализ направления кредитования (топ-15)

Общий объем кредитования: 15 крупнейших соглашений составили $43,6 млрд

Полный конкурентный анализ трека стейкинга ликвидности (топ-10)

Общий трек стейкинга ликвидности: 10 лучших протоколов составили $38,2 млрд

Анализ разницы в масштабах конкуренции

Когда один протокол доминирует над всем треком: структурное преимущество Ethena

В большинстве пространств DeFi протоколы конкурируют за инкрементальную долю в устоявшихся треках. Но в некоторых случаях протокол появляется на ранней стадии, устанавливает стандарты и сохраняет доминирующее положение по мере развития отрасли. Эфина – одна из них.

Синтетический доллар на вершине: уникальное существование

В топ-50 основных треков DeFi концентрация доли рынка колеблется от 58,0% (Uniswap V3 в DEX) до 100,0% в репрезентативных треках с одним протоколом. В синтетическом долларе Ethena удерживает 50% из топ-100, что подчеркивает отсутствие сопоставимых конкурентов такого масштаба.

Предыстория ранжирования на системном уровне

Ethena занимает 17-е место в общем рейтинге среди протоколов DeFi (без учета централизованных бирж) и входит в топ-3% всех отслеживаемых протоколов. В настоящее время она занимает 17-е место по общей стоимости взаимодействия, между Bitget (16-е место, $6,02 млрд) и BitMEX (18-е место, $5,54 млрд).

Конкурентная структура: централизация vs децентрализация

Ethena — единственный протокол с синтетическим долларом в топ-50 для DeFi. Это контрастирует со следующими треками:

• Кредитование: 7 видов протоколов

• Ликвидный стейкинг: 5 протоколов

• Повторный стейкинг: 2 типа протоколов

• Децентрализованные биржи: 2 протокола

Эта асимметрия отражает более глубокую структурную динамику: протоколы синтетического доллара, как правило, сосредоточены на одной доминирующей инфраструктуре, в то время как другие вертикали демонстрируют большую децентрализацию.

Профиль роста: Устойчивый, а не ускоряющийся

Среди топ-50 лидеров категорий последние недельные темпы роста выглядят следующим образом:

1. Собственный слой: +8.07%

2. ether.fi: +7,11%

3. Лидо: +6,08%

4. AAVE V3: +4,37%

5. Вавилон: +3,74%

6. Этина: +1,47%

Более низкий краткосрочный рост Ethena отражает более зрелую и стабильную кривую внедрения, соответствующую поведению инфраструктуры, а не динамике более ранних протоколов.

Полезность важнее добычи: экономическая модель Ethena, ориентированная на инфраструктуру

С момента своего запуска Ethena накопила более 400 миллионов долларов дохода от протоколов, что входит в число самых прибыльных протоколов в пространстве DeFi. Но в отличие от многих протоколов, Ethena не будет использовать эти доходы для расширения собственных средств. Вместо этого почти 100% дохода протокола распределяется среди держателей USDe в виде доходности.

Анализ совокупного дохода от соглашения (распределения пользователей) и комиссий

Анализ эффективности выручки (метрика корректировки TVL)

Классификация и анализ экономических моделей

Сравнение конкурентных моделей дохода

Анализ системы устойчивого развития (количественные показатели)

Переосмысление ценности протокола: экономическая модель Ethena, основанная на инфраструктуре

В то время как многие протоколы DeFi построены на извлечении дохода на основе транзакций, Ethena работает на принципиально другой предпосылке: полезность инфраструктуры выше прибыльности протокола. Ее экономическая модель отдает приоритет созданию пользовательской ценности и рыночным функциям, а не краткосрочной прибыли.

Инфраструктура и выручка: заведомо низкая рентабельность

Операционная модель Ethena — это инфраструктура, а не выгодное соглашение. TVL протокола составляет $5,88 млрд, ежедневный прирост — $1,564, а эффективность доходности — всего 0,000027%. Это в корне отличается от протоколов, ориентированных на комиссию, таких как Uniswap V3 (с эффективностью 0,0096%) или AAVE V3 (с эффективностью 0,00080%). Эта модель подразумевает четкий приоритет: максимизация полезности для пользователя, а не отдачи от протокола.

Передача доходов: ключевой элемент дизайна

Низкий коэффициент удержания доходности Ethena (1,55%) предполагает, что доходность, генерируемая системой, в первую очередь идет держателям USDe, а не фиксируется казначейством протокола. Эта структура тесно связана с моделью инфраструктуры стейблкоинов, в которой экономическая ценность передается пользователям, а не накапливается протоколом.

Устойчивое развитие коренится в рыночных ролях

В отличие от протоколов, которые полагаются на получение комиссий для поддержания устойчивости, стойкость Ethena, по-видимому, коренится в ее роли в экосистеме и ценности инфраструктуры. Этому способствуют следующие ключевые показатели эффективности:

• 68,1% доли рынка

• Показатель волатильности 8,23

• Сохранение давления 87,3%

Эти показатели свидетельствуют о том, что конкурентное преимущество протокола проистекает из позиционирования на рынке, а не из потока комиссий.

Иллюзия эффективности: как распределение доходов является двигателем удержания пользователей

На первый взгляд, «эффективность доходности» Ethena в 3-30 раз ниже, чем у основных протоколов DeFi, если измерять выручкой на 1 миллиард долларов в TVL. Но на самом деле это ложный сигнал слабости. Низкий уровень захвата протокола Ethena не связан с плохим получением доходов; Совокупный доход от протокола составил более 400 миллионов долларов. Вместо этого его сквозная структура доходности распределяет почти всю выручку непосредственно среди держателей USDe.

Эта архитектура отдает приоритет согласованности пользователей, а не прибыли протокола, жертвуя краткосрочной прибылью в обмен на долгосрочную устойчивость капитала и системную интеграцию. Результатом является надежная защита: высокий уровень доверия пользователей, низкий уровень оттока и высокая устойчивость TVL.

Устойчивость к доходам и издержки доминирования на рынке

Несмотря на четко определенное позиционирование, ему присущи риски. Ежедневное изменение выручки на -68,17% подчеркивает волатильность потоков доходов, что может создать проблемы с устойчивостью, если операционные расходы начнут превышать доходы протокола. Поскольку выручка в первую очередь определяется ставками финансирования на рынке бессрочных контрактов, переход к медвежьему механизму может сжать спреды финансирования и еще больше снизить доходность на уровне протокола.

Тем не менее, роль Ethena как инфраструктурного уровня глубоко укоренена в удобстве использования, что позволяет предположить, что она может оставаться жизнеспособной без высокой зависимости от дохода до тех пор, пока ценность экосистемы продолжает расти.

Заключение: инфраструктура, цели и долгосрочная планировка

В настоящее время Ethena в полной мере отражает свою последовательную и продуманную философию дизайна в различных показателях (создание трека, стрессоустойчивость, экологическая интеграция, структурное позиционирование и экономическая модель): не только как продукт, но и как инфраструктура экосистемы DeFi.

Вместо того, чтобы стремиться к максимизации доходности на уровне протокола, Ethena отдает приоритет стабильности капитала, сохранению ценности для пользователей и координации экосистемы. Это позволяет ей укреплять доверие и масштабироваться не за счет агрессивного майнинга или быстрого многоцепочечного расширения, а за счет утверждения в качестве основного строительного блока для определенных сегментов рынка.

Проект инфраструктуры

Ethena успешно продемонстрировала план создания трека DeFi:

1. Раннее достижение масштаба и надежности на уровне инфраструктуры — доля рынка 68,1% и показатель волатильности 8,23

2. Сохранение доминирования на протяжении всего рыночного цикла - Поддержание уровня удержания TVL на уровне 76,2% во время крупных стрессовых событий

3. Быть операционным стандартом, определяющим весь сегмент рынка, а не конкурирующим в рамках одного

Проверка критически важных характеристик

Трек оказался успешным:Ethena положила начало появлению экосистемы из 1 → 29 протоколов, сохранив доминирование на уровне 28%, несмотря на достижение более чем 1000% роста с 68,1 новыми участниками.

Институциональная модель:V-образное восстановление (рост на 132,7% по сравнению с октябрьским минимумом), стабильность на уровне инфраструктуры и сохранение лидерства на рынке отражают традиционные инфраструктурные активы, а не типичные модели волатильности DeFi.

Сетевые эффекты: одноцепочечные развертывания Ethereum превосходят многоцепочечных конкурентов, что указывает на то, что концентрация ликвидности превосходит географическое распределение инфраструктурных протоколов.

Модель оказывает глубокое влияние

Траектория Ethena дает полезную точку отсчета для того, чтобы понять, как инфраструктурные протоколы в DeFi могут добиться успеха:

• Не контролируя каждый индикатор, а выбирая те, которые важны для его функционирования

• Не за счет широкой конкуренции, а за счет того, что они стали незаменимыми в узких, стратегически важных вертикалях

• Не за счет извлечения, а за счет максимизации полезности и согласования ценности для пользователя

По мере того, как DeFi созревает и разделяется на специализированные инфраструктурные уровни, траектория Ethena больше не может быть аномалией и больше похожа на предварительный просмотр того, как будет работать устойчивый, ориентированный на учреждения протокол.

Успех протокола говорит о том, что некоторые вертикали, особенно те, которые служат финансовой инфраструктурой, могут естественным образом склоняться к результату «победитель получает все», что будет иметь долгосрочные последствия для развивающейся структуры рынка DeFi.

Содержание данной статьи носит исключительно информационный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат A1 Research на момент публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ничто в этой статье не должно толковаться как рекомендация покупать, продавать или владеть какими-либо активами. Компания A1 Research не гарантирует точность или полноту информации, содержащейся в настоящем документе. Пожалуйста, проведите собственную комплексную проверку и проконсультируйтесь с лицензированным финансовым консультантом, прежде чем принимать инвестиционные решения. Эта статья не является финансовым советом.