Перпетуальные фьючерсы: Точка инфлексии на рынке США Введение перпетуальных фьючерсов откроет спрос на розничное кредитное плечо, изменит конкурентную динамику и заставит эволюционировать регуляторные механизмы. Хотя действующие платформы имеют краткосрочные преимущества благодаря пользовательским базам, постоянные ограничения по кредитным плечам и структурам стимулов могут поддерживать отток капитала в DEX. Окончательный успех зависит от синхронизации трех инноваций: крипто-нативной коллатерализации, покрытия долгосрочных активов и соответствующей архитектуры стимулов.

1. Глобальный рынок - Рыночное доминирование: Перпсы торговались на сумму $10.17T в первой половине 2025 года (Grayscale), что в 3.32 раза больше спотовых объемов ($3.06T). - Восхождение Hyperliquid: Ежемесячный объем вырос с $25.9B (июнь 2024) до $2.63T (май 2025), захватив 11.47% доли рынка перпсов некоторых CEX. 2. Несоответствие спроса и предложения в США - Накопленный спрос: 25% веб-трафика Hyperliquid (875k посещений/30 дней) поступило от пользователей из США, несмотря на геоблокировку (SimilarWeb). - Недостаток альтернатив: -- Опции: Нет жизнеспособных предложений в США; оффшорные платформы (например, Deribit) обслуживают исключительно учреждения. -- Фьючерсы: Институциональная направленность CME и требования FCM маргинализируют участие розничных инвесторов. -- Крипто-казначейства: Более 220 компаний владеют $60B в криптовалюте — сосредоточены на BTC/ETH с несостоятельными премиями. 3. Пробел в долгосрочных активах - Перпсы как единственное решение: Hyperliquid получает 62% объема от токенов, не входящих в топ-50, с более чем 30% открытого интереса в долгосрочных активах. - Традиционные ограничения: CME исключительно перечисляет фьючерсы на BTC/ETH, оставляя мем-коины (DOGE, PEPE) без должного внимания.

Структурные препятствия

Стратегические пути 1. Инновации с обеспечением - Цель: Поддержка одобрения CFTC для маржи в криптовалюте. - План: Предложение Bitnomial по обеспечению BTC/ETH для повышения капитальной эффективности. 2. Расширение активов с длинным хвостом - Приоритет: Запуск бессрочных контрактов для высоколиквидных мем-коинов (DOGE, PEPE). - Подтверждение: Успех Hyperliquid с токенами, не входящими в топ-50, доказывает жизнеспособность спроса. 3. Регуляторная гибридизация - Архитектура: Интеграция оффшорных технологий (например, приобретение Deribit за 2,9 миллиарда долларов) через модели "оффшорная книга заказов + шлюз, соответствующий требованиям США". - Пилотный проект по стимулам: Разработка токенизированных систем вознаграждений, соответствующих требованиям SEC, для удержания трейдеров.